医药生物：关注行业结构性机会 荐11股

　　齐鲁医药最新投资策略:医药行业2013年Q1营业总收入4450亿元,同比增长20.52%;利润总额435亿元,同比增长22.65%。利润增速连续三个月超越收入增速,由于12年二三季度受到毒胶囊事件的影响,同比基数较低,我们预计后期医药行业有望加速增长。广东省发布关于征求广东省药品交 易相关规则《征求意见稿》修订意见的通知,此次新版药品交易规则对于中标价的管控更加严格,但是药品品种层面依然具有结构性机会,如非医保目录品种和低价药品交易不参与竞价过程,竞争趋缓;独家或竞争格局有利的品种全国中标价格维护较好,受价格管控的影响较小。另外新版药品交易规则会加速药品流通环节的整合。所以我们建议关注具有独家品种资源优势的企业以及流通领域的龙头公司。

　　5月投资组合:继续建议配置品种、营销具备核心竞争力并且2013年业绩增长确定性高的个股。稳健型组合:复星医药(17%)、昆明制药(17%)、丽珠集团(17%)、华润三九(17%)、东阿阿胶(17%)、山大华特(15%);激进型组合:红日药业(20%)、舒泰神(20%)、华仁药业(20%)、三诺生物(20%)、众生药业(20%)。

　　中长期投资策略:我们看好在疾病谱迁移、老龄化以及医药消费能力提高背景下刚性需求对医药行业发展的推动,在刚需的支持下,我们认为品种、销售能力是药企穿越政策扰动周期的关键,关注4条投资主线:1、具有独特品种资源或优势业务组合的公司,包括:复星医药、丽珠集团、华润三九、双鹭药业、舒泰神、红日药业、昆明制药、迪安诊断;2、受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的东阿阿胶、汤臣倍健和山大华特;3、GMP改造大限将近,订单或呈加速增长态势的东富龙;4、受益于招投标政策改善的科伦药业和华仁药业;营销能力提升(销售渠道扩张或下沉)的公司,例如:三诺生物、丽珠集团、昆明制药和安科生物。

　　市场表现:2013年年初至今,医药板块绝对收益率27.8%,同期沪深300绝对收益率1.5%,医药板块跑赢沪深30026.4个百分点。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为35倍PE,与历史平均水平(2009年至今)持平。

　　风险提示:政策风险;药品质量问题;招标政策的不确定性。（齐鲁证券）