苏培科：A股市场应通过改革释放信心和红利

　　苏培科（对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员）

　　肖钢上任证监会主席以来异常低调，发言屈指可数。第一次是借“五四寄语”让A股市场承载“中国梦”；第二次则是表态证监会也要简政放权、转变职能，下一步要强化证监会“两维护、一促进”，维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场健康发展。

　　李克强总理在国务院机构职能转变动员电视电话会议上的讲话，不但提出了“简政放权、转变职能”的方向，同时提出要从行政审批制度改革作为突破口和抓手，界定权力与市场的边界，发挥市场在资源配置中的基础性作用。李总理还列举了很多鲜活的例子和老百姓关切的热点问题，正视目前的各种矛盾，决心从改革中释放红利。

　　A股市场作为中国最为市场化的场所，如果不能坚定地落实国务院“简政放权、转变职能”的精神，改革依然会停顿于行政审批，新股发行依然被非市场的力量主导，股市则很难发挥资源配置的基本功能。显然，A股市场体制改革的突破口就是改革行政审批，证监会应该下放的是发审权力，该管的是合规性审查和维护市场公平正义，对违规、造假、害群之马予以严厉的惩罚，通过制度、市场规则和法律来约束市场参与者，营造真正法制化的市场环境和真正市场化的发行制度，而非目前的伪市场化发行，而这恰恰又是A股市场的信心和红利所在，如果继续“头痛医头脚痛医脚”，或者敷衍式地改革只会让中国资本市场错失良机。

　　监管者不能再过度中庸地作为，也不能再对股市矛盾无动于衷，而这恰恰是国务院倡导要改革的作风，用李克强总理的话来说，减少行政审批后由事前审批更多地转为事中事后监管，“宽进严管”的特点要求监管部门从坐等别人找上门来“审”到主动跑下去“查”，发现问题就必须叫停、处罚，监管者不但要得罪人甚至要敢于做“恶人”。

　　如果证监会能够把这次国务院机构职能转变精神贯彻落实到位，能够改革发审机制，对A股市场是一场革命性的变革，想象一下一旦A股市场真正实施市场化的资源配置，IPO不再被“权力供给”和权力干扰，违规者能够获得相应的惩罚，受损者能够获得合理的司法救济和诉讼赔偿，A股市场才能够真正焕发生机，市场信心和股市红利也就会自然释放出来。

　　为了延续A股市场化改革的道路，当前应该尽快启动新一轮新股发行制度改革，只有改革权力发审、取消特权配售、叫停“直投+保荐”模式、解决一、二级市场利益割裂的矛盾，让新股直接用发行价开盘、上市，减少新股在一级市场的爆炒和缩减一、二级市场的差价空间，实施真正市场化的发行，让A股市场恢复市场化配置资源的功能，投资者才能真正摆脱圈钱恐惧症，国务院“简政放权”的精神也能真正落实到位。

　　证监会应该明确定位自己的监督职能和裁判角色，别再身兼“运动员”的角色，也别为了袒护少数运动员而损害监管者的信誉，更不能拿大多数投资者的利益去私下交换，应该强化监管部门的信息披露。

　　要设法营造分红回报的“正和博弈”环境，完善法制化的市场秩序，遏制非市场化行为，关闭“绿色通道”，理顺股市的利益分配机制，否则“被捐钱”的投资者肯定不会有信心。同时还应该引入集体诉讼制度，让投资者的合法权益得到司法保障，高昂的违规成本既可以遏制上市公司的造假冲动，也可以用外部监督机制来约束监管者的行为，以弥补证监会的监管不足。