传媒：看好子行业龙头公司 荐4股

　　电影市场，《中国合伙人》接档三日票房过亿，《致青春》累积票房6.76 亿：1)由于本周前期无新片入市，单日票房跌至3000 万左右，《中国合伙人》上映首日即获得超过35%排片，首周三日票房过亿。另外，截至5 月18 日，《致青春》累计票房6.76 亿，《钢铁(行情 专区)侠3 》累计票房6.74 亿。2)下周无强片入市，在5 月28 日《星际迷航：暗黑无界》上映前，《中国合伙人》有望一直保持35%以上排片，后期票房释放空间较大。《致青春》现排片14%左右，最终票房有望超7 亿。3)3)2012 年中国影视公司电影营销费用总投入达到24 亿元，同比增长20%，预计今年电影营销市场规模将达到28 亿元，电影营销正成为推动电影票房增长的新动力。

　　电视市场：1)华策影视《幸福的面条》5 月13 日收官，CSM46 平均收视率1.021，成为12 年年底至今浙江卫视黄金档收视冠军。光线传媒《盛夏晚晴天》收视率1.05。华录百纳《乱世三义》天津卫视收视率0.75.2)广电总局确认整治抗战雷剧，对存在过度娱乐化的抗战剧进行修改，停播不能修改的过度娱乐化抗战剧。

　　新媒体，精品电视剧版权价格上涨继续，OTT 市场阿里集团加入：1)乐视网(行情 股吧 买卖点)获《新天龙八部》、《火线三兄弟》等七大剧独家网络版权，其中《新天龙》单集破百万，200 台超级电视工程机于5 月16 日上午10 点开放预约，售价“4999+490 元”，24 小时预约近2 万。2)阿里集团将推出电视机顶盒产品，力图通过打通多屏实现电视屏幕购物。3)艺恩数据，2013 年影视剧新媒体版权市场规模有望达32 亿，同比增长28%。

　　广告市场，一季度电视广告增速回暖： 1)2013Q1 传统媒体广告市场整体同比增长10%，远超出去年同期1%的增长水平，电视广告为增长主力。电视广告刊例花费同比提升13%，环比下降2%，属恢复性回升，这主要是由于电视广告去年同期受广电政策调整和经济环境的影响，增长受限。2)2013Q1 网络品牌广告投放Top10广告主仍以传统品牌为主，其中宝洁亿1.05 亿投放居首。

　　重点公司跟踪：

　　1)华策影视将与乐视网签订合同标的为5200 万元人民币的《电视剧信息网络传播权独占专有许可使用协议》，与湖南台签订合同额在7000 万至1 亿元范围内的《电视剧中国大陆首轮首播播映权转让协议》，授权公司总经理签署包括《洛神》等剧在内的总金额超过5000 万元以上的单个发行合同，合同价超预期。

　　2)百视通与CNTV 合资成立IPTV 合资公司“爱上电视传媒有限公司”。CNTV 占股55%，百视通占股45%，合资公司将负责全国唯一的IPTV 中央集成播控总平台可经营性业务的运营，符合预期。

　　3)华谊兄弟通过大宗交易出售公司持有的510 万股掌趣科技股票，占掌趣科技总股本3.12%，减持后持股比例12.61%，总套现2.85 亿元。4)电广传媒与云南广电网络签署战略合作协议，充分利用双方的优势资源，共同拓展数字电视业务，云南广电网络引进电广传媒作为战略投资者，电广传媒对云南广电网络增资，增资总额不超过10 亿元；关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准。5)歌华有线合作伙伴自有媒体获巴菲特青睐，双方合资公司已获得牌照，正在进一步谈判中。

　　投资建议：行业景气继续，板块估值中枢上移，继续看好各子行业龙头公司。

　　短期：1)影视行业景气度持续。龙头卫视独播剧常态化，带动传统渠道精品剧价格持续攀升；网络视频行业加速整合，马太效应凸显，网络版权价格稳中有升；国内电影市场扩容，国产电影持续发力；建议继续关注影视行业龙头公司：华策影视(龙头剧发行单价超预期，股价压制因素“小非解禁”逐步消除)，光线传媒(中小制作电影持续发力，节目制作向全国性平台转型).2)目前市场对传媒的热情仍在继续，建议关注部分估值相对较低，前期涨幅较少，有转型可能的传统媒体龙头：凤凰传媒。

　　中期：维持“行业变革整合，龙头崛起”，是传媒行业2013 年全年投资主线，其中龙头公司业绩增长的确定性，是市场产生估值溢价的重要因素。维持前期推荐：1)各子行业优势突出、管理层优秀的龙头公司，市场份额不断提升，业绩持续高速增长，值得坚定持有：华策影视、蓝色光标、省广股份(行情 股吧 买卖点)和光线传媒。2)现有子行业龙头的经营和业绩的反转与变革：乐视网(网络视频广告增长超预期、智能电视推广超预期)、奥飞动漫(渠道改革带来盈利能力提升).

　　4、风险提示：宏观经济环境风险；影视等业务的政策审批不确定性；电影票房不确定性；创业板系统性风险。（中金）