资金已经开始撤离新兴市场国家，随着美国经济的复苏，这种撤离还将持续，新兴市场国家面临经济“硬着陆”风险。
5月下旬美联储暗示可能会削减债券购买规模以来，新兴市场资金流向开始发生逆转，并直接诱发了这些地区股市的大幅下挫。根
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“美国经济持续复苏，新兴市场资金撤离将持续”，银河证券首席经济学家潘向东表示，“综合PMI、消费者信心指数、零售、工厂订单等情况看，美国经济依然会在消费拉动下，健康复苏。随着美国经济复苏，美国资产的回报率提升，资金回流趋势将会持续。”
“美元也有望延续中长期强势，未来美元指数将继续上行”，潘向东指出，“从历史上来看，新兴市场及发展中国家爆发的金融危机与美元的反转密切相关。”
历史经验显示，美元汇率所发生的每次重大变化都对应着国际资本流动的大幅波动，并引发其它地区经济、金融体系的剧烈震荡，即美元的“蝴蝶效应”。
例如，1980年代美元指数走强，拉美债务危机一触即发，引起拉美国家的金融动荡、经济下滑，资金大量流出拉美，流入美国，加之当时美联储实施的控制通胀措施，提高美元利率，美元汇率大幅上升；1995年，进入互联网科技时代里，大量资金回流到美国寻找投资机会，随着美元的升值，1997年爆发了东南亚金融危机。俄罗斯也未能独善其身，大量外资撤离最终演变为1998年俄罗斯的金融风暴，随后巴西和阿根廷也未能幸免。
潘向东认为，由于新兴市场泡沫破灭的过程总是伴随着美元的逆转，一旦美联储紧缩货币政策，新兴国家将可能面临资金大幅撤离所带来的经济“硬着陆”风险。
理论上，当具有全球货币发行权的美联储最终收紧货币政策，会导致全球均衡利率水平上升，提高新兴经济体的利率水平，提高资本成本，导致投资减少，降低潜在经济增速。世界银行估算的影响是美国停止QE，新兴经济体的潜在产出可能最多减少12%。
当前，一些新兴市场经济增速已经大幅放缓，其经济结构本身存在着固有问题，因而使得这些经济体所面临的风险在国际金融动荡格局下会有所放大。
（证券市场周刊供稿）
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