中信证券近日发布TCL集团的研究报告称，公司公告，预计2013年上半年实现净利润6.0~6.6亿元，同比增长112%133%，合EPSO.071~0.078元，基本符合我们的预期，或低于市场乐观预期。二季度华星光电盈利稳健向上、通讯业务扭亏为最大亮点，多媒体业务二季度未达预期成为拖累。
华星光电满产满销盈利继续向好。二季度华星光电玻璃基板投片量33.9万片，仅次于去年四季度的34.2万片，产能利用饱满且良品率维持高位。在面板价格小幅下行的背景下，受益于材料成本优化及日元贬值贡献，估计二季度华星光电盈利环比改善，盈利能力继续领先同行平均水平。我们预计下半年面板供需将呈先松后紧的态势，短期内面板价格仍将下行，三季度末待国内节能惠民政策退出影响消散、出口旺季到来，面板价格有望止跌回升。华星光电当前32寸面板出货占比已低于70%，未来产品结构改善及材料继续降本将成为其盈利保持平稳的保障。
多媒体业务短期承压，期待纵向一体化协同优势发挥。节能惠民政策扰动国内液晶电视市场，TCL多媒体内销量5月+67%，6月-36%，二季度合计内销同比增长23%，二季度出口量49.6万台(同比+17%)已逐渐走出阴霾。二季度受行业价格竞争激烈、储备液晶面板跌价影响，估计多媒体业务盈利同比下滑，表现低于预期。预计多媒体业务三季度内销下滑叠加价格竞争，短期业绩表现将受承压，期待四季度有所恢复。多媒体业务2013年旨在提升产品结构与运营效率，预计下半年在华星光电支持下55寸4K电视将成为产品发力点。
通讯业务单季度扭亏，经营有向好趋势。通讯业务二季度实现手机销量1，215万台(同比+13%)，其中智能手机销量5月起突破100万台，6月渗透率攀至33%，二季度以来公司新品表现良好，近期出现缺货现象。二季度智能手机已达经济规模并实现扭亏，经营有向好趋势优于预期，下半年有望继续改善。
TCL集团2013年中报预告业绩基本符合预期，下半年通讯业务智能化推进、华星光电结构改善将成为主要看点，委托贷款豁免开始计入确保全年盈利大幅增长，维持公司2013-15年EPS0.22/0.26/0.29元的盈利预测(不包含对华星光电30%股权回购影响，若计入2014/15年EPS将分别有0.06元增厚空间)。近期股价大幅下跌，节能惠民政策退出的风险已释放，当前股价对应2013年PE仅10x，安全边际渐显，维持“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
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