【财经网专稿】记者 王熙喜
2013年9月25日，标准普尔宣布，将中国房地产开发商上实城市开发(00563.HK)（下称上实城开）的长期外币企业信用评级由“B”上调至“BB”。标普还对该公司授予“BB”的长期本币企业信用评级。展望稳定。
与此同时，标普还将上实城开未到期优先无担保票据的长期债务评级和大中华区信用体系长期评级分别由“B-”上调至“BB-”。
此次评级上调反映了从上实城开“b”的个体信用状况提升3个子级，因为标普考虑到母公司的支持力度强于此前。标普认为该公司是上海实业控股有限公司（下称上实控股，未评级）“具有战略重要性”的子公司。
标准普尔信用分析师孔磊表示：“标普认为上实控股将继续对上实城开提供有力的支持，因为后者与集团的整合程度不断提高。上实控股在2010年收购上实城开。标普预计，随着上实城开消化在收购前开始运作的亏损项目，该公司的财务表现将在2013年实现扭转，并实现盈利。”
上实控股在收购上实城开后曾经在业务和财务上向后者提供支持。房地产业是该集团的核心业务；上实城开是该集团唯一的海外上市房地产子公司。
上实控股的高级管理层对上实城开做出长期承诺，该子公司的高级管理层也在上实控股中占据重要职位。标普认为，上实城开的业务效率已经显著改善，因为母公司控制程度在上升以及治理标准改善。上实控股还以股东贷款的形式向上实城开提供财务支持。
孔磊表示：“上实城开的个体信用状况反映了该公司的盈利能力弱于类似评级的竞争对手、债务杠杆水平较高以及现金流大幅波动。但该公司与上实控股整合后不断提高的市场地位和多元化程度以及改善的经营效率抵消上述劣势。”
上实城开“极大”的财务风险水平依旧是主要的评级限制因素之一。该公司与上实控股的业务整合以及由此带来的财务改善耗时比标普的预期要长。标普预计上实城开将在未来两年内逐步改善经营现金流和财务表现。
稳定的展望反映了标普预计上实控股将继续向上实城开提供持续性的业务和财务支持，包括流动性支持。标普还预计上实城开的财务表现将在未来12个月内小幅改善。
标普下调评级的条件包括上实城开的财务表现在未来12个月内没有显示出改善迹象，从而对现金流和流动性施加压力。标普下调评级的条件还包括标普经评估认为母公司支持力度减弱。
评级未来12个月内上调的可能性有限。尽管如此，如果上实城开的个体信用状况和上实控股的信用状况都得到改善，标普就可能考虑上调评级。标普上调评级的条件还包括标普认为上实控股对上实城开的支持力度大于标普的预期。
（证券市场周刊供稿）
作者：王熙喜
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