高谈：A股并购重组新局

　　A股并购重组新局

　　今年上市公司并购中的宠儿属于新兴产业，手游和影视制作是其中的热门领域

　　高谈

　　A股市场上的重组股投资正在悄然进入新的时期。

　　“市场正在掀起新的风潮，那些新兴行业的股票迅速获得市场认可而身价百倍，他们开始收购同行业的未上

相关公司股票走势

• 乐视网
• 掌趣科技
• 华谊兄弟
• 朗玛信息
• 华策影视

　　ST大亨转型

　　乐视网（300104.SZ）在完成收购花儿影视和乐视新媒体后于10月8日复牌，本周已经有连续三个交易日涨停。今年初，掌趣科技（300315.SZ）在收购动网先锋后于2月5日复牌，复牌后连续四个交易日涨停。华谊兄弟（300027.SZ）在收购银汉科技后于7月24日复牌，复牌后连续三个交易日涨停。

　　乐视网和掌趣科技正是曾经的ST投资大亨吴鸣霄旗下的国鸣投资的重仓标的。据知情人士透露，吴鸣霄个人以及国鸣投资的持股总和是乐视网非限售流通股股东中数量最大的。

　　ST股票投资也是重组股的一种。此前一些想要登陆资本市场的企业，通过购买A股市场上的垃圾股壳资源曲线上市，从而创造出一种具有A股特色的投资机会——ST股投资。

　　一个业绩差、行业衰的壳公司一旦被买家看中并重组成功便会乌鸡变凤凰，身价百倍。这种A股市场上的历史性机会让一些投资者声名大噪，而吴鸣霄就是其中一员，他的名字曾经出现在多家ST股票的大股东名单中。

　　但由于借壳上市逐渐被监管严格限制，条件不亚于直接IPO，加上创业板设立之后上市机会增多，ST股的并购机会逐渐消失，吴鸣霄及其旗下的国鸣投资也开始进入转型期——追踪成长股。

　　ST大亨的转型释放出一个鲜明的信号：ST型并购机会开始消亡，并购机会进入新时代，鲜明特征是并购热点转向新兴行业。

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource的统计，今年三季度已经完成的并购案例中制造业、金融、IT行业的并购案例数量分列前三位。而中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，宣布交易 1267 起，环比上升 32%；交易规模增至 712.34 亿美元，环比上升 16%。从案件数量看创下两年以来单季数量最高。

　　ChinaVenture投中集团在其近期的报告中称：“与此前能源矿业资产收购无论是案例数量还是交易规模遥遥领先的趋势相悖的是，能源行业分别跌出前三名，尤其在交易规模上，能源行业已落至第9位，凸显出国内并购交易逐渐摆脱国资主导的资产收购模式，未来将向轻资产运作的技术型企业并购转型。”

　　新兴行业席卷并购风潮

　　今年上市公司并购中的宠儿属于新兴产业，手游和影视制作是其中的热门领域。

　　在华谊兄弟和掌趣科技等上市公司通过并购游戏公司而股价大涨特涨时，越来越多的上市公司想要分一杯羹。

　　以手游领域的并购为例，今年以来上市公司“涉手游”事件层出不穷。

　　4月25日，朗玛信息（300288.SZ）公告称要向网阳娱乐投资200万元获取其35%股权。

　　5月22日，华策影视（300133.SZ）公告称拟投资480万元与某些个人和团队成立杭州幻游互动科技有限公司。

　　6月27日，大唐电信（600198.SH）公告拟以16.99亿元收购广州要玩。

　　7月10日，博瑞传播（600880.SH）公告称拟10亿元收购马化腾旗下的漫游谷。

　　7月16日，旋极信息（300324.SZ）公告计划使用自有资金5670万，购买手游公司上海索乐软件18%的股份。

　　7月24日，高乐股份（002348.SZ）公告深圳分公司拟开展手游业务。

　　不过，并非每一只手游概念股都带来绝佳的投资机会。

　　朗玛信息、华策影视和高乐股份由于投资力度有限，在事件公告前后，股价变动不明显。

　　博瑞传播的手游并购埋藏了较好的投资机会。去年7月18日博瑞传播宣布重大资产重组停牌之前，博瑞传播的股价一直处于低位。并购中，并购标的的转换也出人意料。博瑞传播原本公告称欲并购手游公司“吉比特”，而最终在10月19日敲定，原预期的并购对象“吉比特”并购终止，最终并购项目为“漫游谷”。

　　复牌之后该股票仍然没有引起市场的任何波澜，股价横盘长达半年之久。直至今年下半年，传媒和手游的双重概念重新点燃，该股重获新生。值得注意的是，7月1日该股因连续三个交易日涨幅过大而被停牌，此后至今该股涨幅超过50%。

　　金矿暗藏危机

　　由于信息的不对称，在重组消息确定之前，往往已经有先知先觉者进入重组股，所以除了一些保密信息做得非常密不透风的公司，大多数重组股的股价会在前期有所反应。

　　一位接近吴鸣霄和国鸣投资的业内人士认为，吴鸣霄购入重组股的诀窍之一就是等待股价有所启动之后再行进入。

　　由于一桩重组事件究竟能否成功，有时就算是公司管理层也未必说得清楚，因而一些投资人认为重组股投资具有极大的不确定性，而另一些投资者则认为这是一个巨大的投资机会。

　　神农投资总经理陈宇是通过分析公开资料分散持有有重组预期的股票获利。陈宇认为，这轮新的并购机会才刚刚崭露头角，在明年仍然十分看好上市公司并购带来的机会。

　　重组股中除了有金矿之外，也时时暗藏危机。这从此前的“涉酒股”和“涉矿股”在概念淡去之后一地鸡毛可窥一斑。

　　维维股份（600300.SH）因为买入白酒企业贵州醇酒厂而连续五个交易日涨停。不过狂涨之后，自去年7月高点以来，该股开始一路下跌，几乎跌回上涨之前的股价。

　　一位擅长重组股投资的私募基金认为目前的手游概念股和前些年时髦的“涉酒股”“涉矿股”非常类似：“目前的手游概念有点像轮盘赌，大家都知道泡沫会破灭，但是都要来赌一把。遇到这种情况，我们的风格是避而远之。”

　　比起矿业和酒业来说，购入手游和影视制作则更“虚”，原因在于无论矿业和酒业尚有一些固定资产，而手游和影视制作等公司的主要竞争力则在团队，估值更难；核心人员可能不稳定而风险更大；制作能力可能不能保持而变成一家不值钱的公司。 getty图