中金公司：中国国航 国际需求如期改善

　　中金公司近日发布中国国航的研究报告称，公司公布了2013年9月营运数据。客运方面，需求（RPK）同比增长11.5%，供给（ASK）同比增长10.6%，客座率同比增长0.7个百分点至81.3%。货运方面，需求（RFTK）同比下降4.6%，供给（AFTK）同比增长0.8%，载货率同比下降3.4个百分 点至60.2%。

　　需求（RPK）当月同比增长11.5%，国际增幅连续6个月加速。国内航线表现稳定，当月和累计增幅分别为7.4%和9.6%，国际航线因去年低基数（去年同期增幅仅为1%）和今年美国线持续热销而加速增长，本月增速提升至20.6%。导致国际高增长的原因将持续至年底，因此本趋势在未来月份还将延续。

　　投入（ASK）当月同比增长10.6%，低于需求增幅，客座率同比增长0.7个百分点至81.3%，主要受益于国际线。国内航线供需基本匹配，增幅均为7%左右，客座率小幅增长0.1个百分点至81.4%；国际航线需求因低基数而高增长，但供给投放略微谨慎，因此客座率同比改善1.3个百分点至81.9%。1～9月累计，投入增长8.5%，供不应求，客座率同比增长0.7ppt至81.7%；其中国内和国际投入增幅分别为8.8%和7.8%，客座率分别同比增长0.6和1.1个百分点。

　　货运需求和载运率同比均下降。货运市场长期低迷，本月需求和载运率同比分别下降4.6%和3.4个百分点。

　　净增飞机8架，引进3架宽体和5架窄体。

　　今年业绩最坚挺。虽然行业供给增幅偏快、反腐冲击需求，供需逆差导致票价下跌，但公司因为重点增投的美线需求持续火爆、国泰航空投资收益低基数，业绩在三大航中最为坚挺。

　　明年行业景气提升，低估值具有吸引力。目前市净率仅为0.9x，位于历史低位，已经体现了市场最悲观的预期。虽然短期缺乏催化剂，但考虑明年行业供需结构将好转，维持“推荐”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）来源《证券时报》)

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