国泰基金包揽我武生物前十最高报价 超区间上限8成
在打新过程中，基金公司“报得越多越好”，国泰包揽我武生物前十最高报价；面对证监会新政，基金淡然，券商“想法子翻身”
多年前，打新初始便有业内人士笑称，台风来了，猪都会飞。而目前的情况，已经不是
相关公司股票走势
自1月7日新宝股份首次披露发行公告至今，已有数十家新股进入市场。对于各家机构来说，时隔一年多之后，打新市场的再次开放无疑引爆了他们的热情，我们不难看到，平均每家公司都有超过200家的配售对象，但成功的却着实不多。
但是理财周报记者统计后发现，不少基金公司在报价时，多档、高价成为了主流。“现阶段很多情况还不明朗，当然报得越多越高越好。”沪上一家大型基金公司投研人士对记者坦言。
也正靠着这样的策略，基金在多只新股报价中屡次成功。正在基金公司屡试不爽之时，证监会一连两则公告无疑泼下了一盆冷水，限定新股发行的市盈率以及对已过会公司的抽查，都不得不让人感慨，打新可能要暂时落下帷幕。
在采访过程中，理财周报记者发现，机构对证监会新政策报以不同的态度，基金则显得异常淡然，似乎这半个月时间对于他们来说就像发行了一只新基金一样，发完也就结束了。
正如上述沪上基金公司投研人士所言，“新规是看好的，但是没影响啊，之前一年多没新股不是也照样投资，二级市场不缺机会。”
券商方面则显得较为茫然。“一边无助地应对，一边想着法子翻身”无疑是对他们最好的形容。
但无论如何，新政策已出，各机构也只能继续面对。
国泰包揽高价我武生物，
思美传媒虚价最高
根据理财周报统计的11只新股来看，不少被机构报以高价，并且高得相当离谱。被纳入统计范围的十一家公司分别为我武生物、新宝股份、楚天科技、天保重装、炬华科技、良信电器、安控股份、全通教育、思美传媒、天赐材料和光洋股份。
以我武生物为例，其最终所定报价区间为20.05-20.18元，而在此前，有大量机构的报价则甚至高出了该区间上限的1.3倍，即26.23元。根据统计，高于前述上限1.3倍的机构中，包括57只产品的79档价格，不难发现，这也是前述统计范围内，最多机构报价超26.23元的一只新股。
通过数据可以发现，国泰基金是报价最高的一家公司，旗下国泰金鹏混合报出了36.1元的高价，远超报价区间上限20.18元78.39%，接近于2倍的价格足以显现国泰该基金的高报价。值得注意的是，国泰旗下多只基金均对我武生物报出了远超26.23元的价格。
国泰保本混合、国泰金牛等三只基金分别报出36元的价格，依旧高于区间上限70%以上。而国泰金鹰、全国社保基金一一一组合、国泰金鹏蓝筹价值混合、国泰沪深300指数、国泰金马、国泰金泰混合、国泰金鹰增长、国泰事件驱动策略等基金也均报出高于30元的价格。
其中，为了增加中签率，国泰旗下多只产品甚至纷纷报出多档高价，例如报价最高的国泰金鹏蓝筹价值报出了最高36.1元的价格，另外还在35.9元和32.8元价格档进行报价，均高于最终我武生物发行公告中，报价区间上限的50%以上。可以看到的是，为我武生物给出最高报价的前10个询价对象均被国泰基金公司一家包揽。
而参与我武生物报价的基金则超过了400只（含重复报价），其中报价过高的基金公司可不在少数。博时基金7只产品报出了26.26-28.39元的高价，超过区间上限30.13%-40.68%；工银瑞信3只基金报出了27.08-30元的价格，超过区间上限34.19%-48.66%；国投瑞银5只基金报出了26.35-29.01元的价格，超过区间上限30.57%-43.76%；大摩华鑫2只基金则报出了四档均高于27元的价格，超过区间上限34%；南方、易方达、银河、中银和中邮也均报出26.5-30.1元的价格。
这并不是最严重的。报价虚高最严重的莫过于思美传媒，报价最高的10个机构给出的申报价格均值为46.712元/股，而思美传媒的发行价格确定为25.18元/股，申报价比发行价高出85.51%。其中，安徽国元信托有限责任公司自营账户的3次报价分别是60元/股、54.6元/股与50.4元/股，分别比发行价高出138.28%、116.84%与100.16%。
这一点，在沪上一位投资人士口中演变成了，“反正没损失，报得越多越好。”其认为，目前公募基金每年的目标都是相对排名，所以在报价上基金公司纷纷认准只要报到就行，不论价格。“从上周就可以看到，公募基金报价相对偏高，这对公司来说，没有什么损失，钱不是自己的，是投资者的，当然报得高更容易中签，但是万一很高的价格中签，你问问基金经理敢不敢用自己的钱这么报。”
国联安安心成长引套利资金进入，
国泰君安领头
面对打新，不少基金经理都对记者表示，并无任何捷径，只能靠运气。
“说句实话，没有任何办法，报价没有任何技术性，通过分析市盈率、收益？那说到底还是看运气。”上述沪上基金公司投研部人士分析。“就是报价、报价、再报价，指望撒网捞到鱼。”
在这当中，有一只基金引起了记者的注意。
早在1月13日理财周报的文章中就已经提到，国联安安心成长在2013年年底规模仅为7.42亿元的情况下打中三只新股，根据新股发行制度，国联安安心成长打这三只新股，需要提前足额划付6.98亿元。这将占用国联安安心成长原本几乎全部的资金。其中新宝股份将动用2.2050亿元资金，楚天科技将动用2亿元，炬华科技则需动用2.7750亿元资金。
据知情人士透露，在年初国联安安心成长确实有一波大规模的申购，“据传是国泰君安在当中有大动作”。
其也对记者表示，并不看好国联安安心成长，“规模翻倍势必会造成收益的稀释，对基金来说，打新股是爽了，但是投资者并没有得到实质性收益。”
根据专业人士分析，若是新股上市涨50%左右，相对于安心成长来说会带来不低于3%的业绩增长，甚至是5%。但是，由于规模的暴涨，以及不断地投资者套利，收益并不会有明显起色。
不过安心成长目前已经暂停了100万以上的申购，14日当天也暂停了10万以上的申购。
上述专业人士分析，从国联安近期净值自12月26日至今就维持在0.5890元不动，而大盘近期下跌较严重，结合国联安暂停10万起的资金申购情况，可以判断，国联安的股票基本处于清仓或轻仓状态，全力以赴准备打新。
“当然说到底，目前申购该基金的肯定是套利资金，上面已经说到有国泰君安的参与了，散户也不在少数。”上述知情人士分析道。
但是上海证券首席分析师代宏坤对记者表示，投资者通过购买这样的基金来打新存在一定的风险，“因为基金的回报主要还是看二级市场，这段时间A股还是下跌的，通过买基金打新，打新部分还是有收益的，但是基金净值在二级市场还是有下跌，得不偿失。”
当然，在不少基金公司如火如荼地打新同时，也不乏有对此次打新并不感兴趣的基金经理。
华南某基金公司基金经理表示，目前二级市场有很多优质的新兴产业标的，相比之下新股在资质上并无明显优势。“虽然如果中签了就势必会赚钱，但是对投资占比的比例太大了，IPO现在太频繁了，以前一个月才首发几只呀，现在呢，基金如果打新这么频繁，资金肯定不够用，你看基金规模才多少，而且相对其他机构，基金中签比例不高，没多大意义，打新根本不会影响股市波动，也就打新的起初几天会有动静，长久来看没影响。”
另外一家沪上基金经理则认为，新政下的打新中签概率太低，与其打新还不如买相同概念的二级市场股票。
这也印证了此前一名业内人士所说，“公募是趋势的追随者，而不是发现者。”
基金受新政影响不大，
券商疯狂寻找出路
但是，这些分歧随着证监会近期的两次公开表态，均画下句号。
1月10日证监会在新闻发布会上称，2013年底恢复新股发行后，已有51家公司启动发行。证监会近期将组织证券业协会、交易所对部分公司的发行承销工作开展检查。
而目前，已过发审会且办理完会后事项的首发企业，都已取得了核准文件，其余过会企业中除个别企业外，均拟补报2013年年报，预计要到3月份才能发行。目前在审的首发企业，均需按规定补充提交预披露材料和2013年年报，并履行新股发行体制改革意见的要求后，方可进入审核程序，预计也要到3月份才会召开首发企业发审会。
此外，同月12日，证监会在《关于加强新股发行监管的措施》中规定：“拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。”
这一举措瞬间像一巴掌打在了热情未消的基金公司脸上。“这就暂停了？我们公司本来还打算等1月份过去后进行一个回顾，再考虑一下打新的策略，这下好了，要等到3月份了。”上述华南基金公司基金经理对记者表示。
但是相对而言，不少基金公司显得非常淡定。
国联安方面对记者表示：新举措利于IPO有序进行，有利于降低发行价格，使新股按照更合理的市盈率发行。整体来说，利好二级市场投资。解读措施可以发现，新股发行制度也在逐步改进，关键是对老股发行比例和价格进行限制，这有利于降低发行价格和减轻扩容压力。短期内新股发行的频率可能会有所影响，但整体趋势不会改变。
华宝兴业方面也对记者表示，公司一直是看好新规的。“我们不会只盯着新股，过去一年多没新股不也是照常投资，二级市场里机会不缺。”
而代宏坤则对记者表示，目前打新的基金公司还是相当热衷打新这一概念，现在打新暂缓的情况下，对基金公司而言，从期望的收益角度可能受到影响。但是基金公司对于打新虽然有积极性，在投资的收益中占比却比较小，现在股票和混合基金收益主要来源于二级市场，打新只是一个补充。“对基金公司来说，不会因为打新暂缓就说影响很大。”
然而，记者从沪上一家大型基金公司副总口中得知，券商方面的反应则是相当剧烈的，“很多券商都聚在一起聊天考虑接下来的出路，我听说他们已经想到了办法。”
在券商眼中，目前股票市场上平均同类对比的市盈率其实是可以控制的，以创业板为例，现在创业板市盈率动辄几十倍，但依然还有很大空间，很多券商就计划将创业板原有的同行业公司市盈率炒上去，等市盈率达到一个满意的价格再发新股。
“证监会这个政策治标不治本啊，创业板的市盈率本身就不合理，虽然这么做对券商来说成本很大，但是如果要炒的公司盘子小，就相对容易。”上述基金公司副总感慨，“这都是由惯性思维惹出来的，一直都认为存在便是合适，还高喊着要合理估值，但是有没有想过，这存在本身就是不合理的，创业板的估值已经太高了。”
新股发行57家机构被查：两大焦点问题人人自危
57家机构被核查：“对买方调查两大问题，第一，你为什么报价准？第二，你为什么报价高？”空前慌乱期，你会如何参与未来。
理财周报记者 蔡俊 刘梦/上海 深圳报道
新股开闸后短短一周内，两个公告，五只新股暂缓发行，57家机构被要求核查。
像一场始料未及的冲击，发行人、中介、买方四处恐慌，避之不及。高市盈率和混乱局面逼急了监管层，细则朝令夕改。
一支将近200人的稽查大队，开始涉入承销商及买方的短信、微信、QQ，以及私人邮箱，无孔不入。
承销商一面配合证监会稽查大队，一面紧急与拟上市公司协调价格、调整老股转让方案，一面应对买方对网下配售的沟通。
摸不着头脑的买方机构，盲报价格，奔走争取网下配售，却又一面担忧中签带来的稽查困扰。
监管层稽查队通查机构打新
“证监会派出了一支稽查队，调查基金打新。根据交易所提供的报价数据，查了三天，一共13个人，调了他们的手机和电脑，要求对方当场打开短信、微信、QQ，以及私人邮箱。”一位接近监管层的人士对理财周报记者说。
据悉，由于证监会人手不够，稽查大队还配了交易所以及地方证监局的人，全面通查基金打新。被调查的买方投资人还被要求签署承诺书“本人自愿提供上述物品调查”。
目前，这支稽查队将近200人。这周起，他们赶赴各地，对新股推介过程展开详细的检查。
1月15日晚间，证监会公告，将对新股发行过程进行抽查，名单共44家机构询价对象以及13家主承销商。“名为抽查，实则几乎覆盖了所有的主承销商和活跃的买方。”
前述知情人士还透露：“稽查按发行条线，对买方调查两大问题，第一，你为什么报价准？第二，你为什么报价高？”
另一边，稽查队将到拟上市公司、主承销商的办公现场，调取路演时的现场录音、视频，以及每家询价机构的身份信息与资料、投资价值研究报告，甚至会到买方机构的前台看登记簿上有无投行名单。
“能用的方式差不多都用上了。这几天都熬夜到凌晨。”上海一家券商保代向理财周报记者透露。而检查的重点，落在路演过程中投行是否向配售对象透露招股书以外的内容，以及有无联合买方抬高价格。
据悉，奥赛康暂缓发行后，监管层在检查路演中发现公司有透露业绩预测的现象，这成了推介的“雷区”。
为配合调查，投行要求参与询价的机构或个人提供身份信息、账户信息、初步询价表、合规诚信说明、股东代码卡复印件、银行开户证明等。投行内部先进行自查，再上交稽查大队。
“个人投资者的身份与账户数量，还有机构账户资金的余额，检查点非常多。说实话，我们现在不倾向于给个人投资者配售，他们容易搅局而且信息查起来很麻烦。”前述保代告诉理财周报记者。
实际上，证监会的核查范围已经扩大到各家企业询价时的估值。虽然不是窗口指导，但各家公司已经通过剔除的手段降低价格。
截至1月17日，扬杰科技、汇金股份、众信旅游公告显示，剔除的报价量占发行总量的比例都超过90%。剔除后的三家企业市盈率，分别为26.53倍、22.32倍、22.05倍。
前述投行人员抱怨，现在这样的情况募资下来，主承销商的收入会大打折扣，而且由于剔除量太大，就会触及打新机构的利益，未来维护要付出更加多的精力，议价受到影响。
新股细则朝令夕改
“现在市场处于一种癫狂的状态，可以适当泼泼冷水。证监会在初期必须出手管一管，遏制一下这个势头。历史上大家都觉得打新不会亏钱，学费没交够。”华南区一家基金公司研究总监说。
1月12日晚间，证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》。这则公告的突然推出，普遍被外界解读为“监管层的补丁”。
公告显示，为进一步加强IPO询价的监管过程，首先对企业的路演过程进行抽查，若推介期间发行人、主承销商使用招股意向书以外的信息，证监会将“中止其发行”。其次，证监会对企业拟定的市盈率进行严格的要求，一旦发行人的估值超过同比上市公司，主承销商就要在网上申购前三周连续发布风险公告。
“制度朝令夕改，我们改公告也是改得手忙脚乱。”一位北京券商的资本市场部负责人向理财周报记者抱怨。
理财周报记者获悉，证监会网上公示新规后，1月13日早间，一些询价的配套规则也下发至沪、深两大交易所。不过，交易所方面发现配套规则实施起来有很大难度，因此当日下午，证监会又口头通知交易所方面暂缓准备与执行，修改后的内容将在1月15日送达。
证监会忙于“打补丁”，焦头烂额的企业与中介机构修改公告，交易所、中登公司也在焦急地等待配套规则。
奥赛康事件后，证监会紧急与协会、交易所沟通，追查公司询价与路演期间的视频、录音等。奥赛康高管、中金公司也都被要求协助参与调查。坊间甚至有消息传出，肖钢在证监会的内部会议上，要求创业板发行部的人员尽快对目前高市盈率的现状拿出解决办法。
“上层的事情我不太清楚，但当初制定新股办法时，证监会都找过我们参考意见。”前述资本市场部的负责人告诉理财周报记者，“我们上报了一些，但说实话，监管层最终采纳的寥寥无几。不过大家开会时都对新方案没有意见，出来后却抱怨诸多，还是沟通问题。”
买方盲报，埋怨定价配售无规则
改革后，新股有效报价区间极窄，加大了基金报价入围的难度，不少投资经理抱怨没有规则可循。恰巧报准的投资人，也一度被证监会稽查大队盯上。
“现在就是乱报，中最好，不中拉倒。”深圳一位参与打新的基金经理说，“没有预期，不知道怎么报价，完全没有规则可言。”
另一家基金公司研究总监也直言：“我们基本就是盲报。”其所在公司已经打中六只以上新股，但中签基本是靠运气，撞到了区间范围内。
“现在不是要走市场化吗？那就应该由投资者决定发行价，而不是以承销商和发行人的意愿决定发行价。以前打新我有谱儿，知道怎么报价。现在没谱儿了，不知道这一次会剔除90%、60%，还是40%？不会报，没法报了。”前述基金经理说。
记者获悉，在基金圈内，不少参与打新的基金经理均抱怨，发行价比市场平均报价要高，主承销商和发行人代表了买方的意见，违背市场化逻辑。“况且，报价的名单出来，主承销商想让谁中就谁中，权力太大，不好把控。”
有基金人士质疑，众信旅游定价时，剔除了96.33%的报价，不少机构怀疑有利益寻租在里面。
主承销商根据亲疏决定网下配售比例，也颇受诟病。
但记者采访一位对海外新股发行制度较为熟悉的基金人士获悉：“根据与客户的关系来决定配额，这是国外的惯例，不违规。发行办法里讲得很明确。从长期维护客户关系的角度来看，可行。”
其提到，现在是特殊时期，新股火爆，以后新股发不出去的时候，承销商也得找这些亲密的买方，那时候也可能有破发的风险。风险收益是对等的。
但买方担忧，在实际的利益面前，交情再好也得不到网下配售。
“你跟承销商沟通也没有用。交情肯定也比不上私下里的实际利益关系。”一位不愿具名的基金经理感慨说，“说是优先配售给基金和社保，结果网下中签率最高的全是专户和个人。打新的收益不平均，收益肯定是被专户后面那些利益相关方和私人拿走了。机构的收益会非常低。”
前述熟悉海外新股制度的基金人士说：“市场化方向肯定是对的，但配套措施要更完善，对发行主体和中介机构的约束力太软，要增强。”
一位以往打新收益丰厚的投资经理建议：“定价时，剔除10%的最高报价，因为有些人会高得不理性。剔除10%的最低报价，这部分人可能只是搅局者。然后取中间80%报价的加权平均数。平均价以上20位投资者入围。这样又做到了市场化，又不会稳赚不赔。”
理财周报（微信公众号：money-week）记者采访投行人士，他们认为，在与证监会沟通的过程中，监管层对新股发行的起点落在供求关系上，把握发行的源头，如批量给予批文、控制买方机构报价，就能合理地缓解“三高”问题。
然而，在新股询价过程中，一只新股的价格很大程度上参考的是可比上市公司市盈率。82家过会的企业，集中在中小板与创业板，伴随2013年小盘股的估值持续走高，今年新股上市的中小企业PE也水涨船高。换而言之，新股“三高”源头在二级市场。
拟上市公司吐槽“太折腾”
“IPO与再融资的最大不同，IPO是公司融资，增发是项目融资。既然是公司融资，那为什么不允许超募？”一家还在审核中的企业高管对理财周报记者表示疑问。
实际上，一家企业从辅导到过会，经历的周期至少一年半。2012年底，证监会暂停新股上市后，83家过会企业的上市准备周期都超过两年半。
据悉，招股书里募投项目的一栏，过去投行都会相应地填写3个左右项目，比如建设新产品线、原有项目的产业升级，外加一个补充流动资金。即使不上市，企业也会通过银行借贷等其他渠道进行筹资，但投产项目未必与招股书提及的一致。因此，多数企业将IPO看成是公司融资。
“现在监管层的趋向是要IPO企业的项目实打实，过去大家没这个意识，开列一个补充流动资金不会做过多说明。但现在监管层对这块的标准越来越多，要求中介机构在真实的财务状况、行业环境等因素分析后对募投项目的合理性出具意见书。”前述保代表示。
上市公司方面对新股发行的抱怨，主要集中在影响了企业发展节奏，以及IPO过程里一连串的折腾。
前述公司高管认为，一些过会企业每年要看中介机构费用，占用了一定的成本，原本指望上市超募可以充裕资金，但现在这条路都给断了，“明的暗的，上市付出的代价太大，企业每年资金分配也一直被打乱。”
而本次重启新股后的政策，直接严格禁止企业的募集资金超额，并延伸出老股转让等一系列配套措施。然而，老股转让实施以来，这一政策却被套上了更方便“股东套现”的诟病。
典型的例子，就是暂缓发行的奥赛康。因72.99元/股，67倍市盈率引发募集资金超额，导致奥赛康被迫进行老股减持，不过，最终的结果，却是公司的控股方一举减持31.83亿元，引起市场一片哗然。
“存量发行很头疼，在和企业的沟通中，质量好的公司都不情愿让利，他们认为自己公司上市后股价会翻番，到时减持会更赚。那些质量不好的，还是比较倾向套现的。但现在风声鹤唳，大家的心态是尽快上市，只要合规度过这段时间，减持多少已不是重点。”前述保代抱怨。
1月12日晚间，证监会发公告暂缓5家企业的发行。随后，恒华科技首先“破茧”，在重新制定方案并与监管层协调后
从过会时的期待，到暂停时的焦灼，再到重启的兴奋，最终来到上市夜的精疲力竭、揣揣不安。15个月，450天的上市之旅，就像一次过山车之旅，结局还是回到低位。
“我武生物和新宝股份上市进程最快。本来说这周五就可以上市，但现在也没公告，我们也没谱什么时候能上。”1月15日，一位基金经理对理财周报记者说。
“新股喊停没关系，反正还有那么多公司在排队。我们只关心自己的业绩排名，横竖面对的都是同一个市场。”一家基金公司研究总监说。
新股发行重大紧急动向：估值向“2字头”靠拢
截至1月14日，已完成网下询价及发行定价的21只新股，发行市盈率由30倍-40倍逐渐向“2字头”靠拢。
“以前打新我有谱儿，知道怎么报价，在估值区间取高位就可以了。现在不知道承销商每一次会剔除什么比例的报价，有效价格区间又这么窄，都是靠运气才能入围，干脆就把估值往低了报。”深圳一位此前打新收益颇为丰厚的投资经理对记者说。
在得知中信证券剔除众信旅游96.33%以上的高报价以后，这位投资经理向记者坦言：“心里没谱儿了。”
正是这种混乱感，促使众多机构投资人在网下询价时，放弃原本“往估值区间高处报价”的惯例。
新股发行的估值正在下坠。
发行PE逼近20倍
理财周报统计，截至2014年1月14日，已经完成网下询价及发行定价的21只新股中，发行市盈率由30倍-40倍逐渐向“2字头”靠拢。
最早一批进行网下询价的新股，其拟定的发行市盈率多数在30倍以上—我武生物39倍，新报股份30倍，楚天科技31倍，天保重装41倍，安控股份40倍，全通教育更是高达51倍。
但是，随着新股发行规则的运行，机构投资者体会到报价的无序局面后，新股发行的市盈率一步步在下坠。
上周，披露发行公告的新股发行市盈率多数低至20倍出头—
汇金股份拟定发行价18.77元，对应21.11倍PE、众信旅游拟定发行价23.15元，对应22.05倍PE、欣泰电器拟定发行价16.31元，对应25.48倍PE、创意信息拟定发行价18.11元，对应27.08倍PE、金一文化拟定发行价10.55元，对应25.73倍PE。
“现在承销商定价没有规则可言，你不知道这一次会剔除90%、60%，还是40%的高价。我们不会报了，没法报了。”一位热衷打新的基金经理对理财周报坦言。
其补充道：“从前是取估值范围的上限，现在我们是取下限。规则乱了，大家都不知道什么价格能中，没有必要再坚持这么高的市盈率，所以都往低了走。”
从前，为了提高打新中签的几率，基金往往根据同类公司2012年至2014年的PE来衡量，拟定估值区间。基金经理定价时，会选取参考区间偏高部分的估值来报价，还往往在此基础上提高一两档价格。
“但新股发行改革后，由于承销商定价没有依据，有效区间往往只是一两分钱的空间，基金报价全凭运气，只能乱报价。”前述基金经理说。
新股发行制度规定，发行市盈率不得高于同行平均市盈率。但目前，这个规定似乎对机构报价并没有明显的约束作用。
“新股报价时，参考行业平均市盈率是没有意义的。因为行业很多上市公司其实是亏损的，平均市盈率本身就是居高的。”1月14日，一位热衷打新的基金经理对记者说。
一位参与楚天科技网下询价的基金经理告诉记者，公司所报价格均不高于32元，这主要是参考了行业现有同类公司的动态市盈率。
“只看千山药机和东富龙，其他同行上市公司不考虑，反正我们最多就给20倍PE，不能再高了。”该基金经理说。
新股发行喊停后，有基金公司投研部召开紧急会议，讨论确定：“今后基金经理打新报价必须落在研究员提供的区间范围内，不能高于或低于区间。”
“专户的通道客户除外，他们可以在区间范围外略微浮动，但不能差太多，毕竟挂的是我们的名字，差太多也说不过去。”该公司研究总监说。
“想让谁中就谁中”
深圳一位从前打新收益丰厚的投资经理说：“我们报什么价格都没有意义，完全是靠运气。因为区间就一两分钱。”
“现在这个规则有很大问题。主承销商的权利太大，不好把控，想让谁中就谁中。”有投资经理直言，1月13日那天众信旅游定价时，剔除96.33%多的高价，怀疑就有利益寻租在里面。
1月14日，众信旅游披露发行公告，20家有效报价投资者中，仅长城久利保本一只公募基金，其余入围者多为个人、专户及证券公司自营账户。
新股发行制度规定，新股网下发行将优先配售给基金和社保。但1月初披露发行公告的我武生物，基金在网下平均中签率虽达到6%以上，但最终仅获得了3%出头的配售。相反，私人的资金却得到了很充分的配售。
“现在的规则反而是违背市场化的。承销商和发行人代表了投资者的意志，你看几乎每一只新股，发行价格都高于市场平均报价。”前述投资经理说。
“关于怎么让新股定价真正做到市场化，我有个建议。定价时，剔除10%的最高报价，因为有些人会高得不理性。剔除10%的最低报价，这部分人可能只是搅局者。然后取中间80%报价的加权平均数。平均价以上20位投资者入围。”前述以往打新收益丰厚的投资经理说。
其提到，这既满足了市场化的需求，又真正去除了灰色的利益寻租空间。“这样打新也不一定是稳赚不赔的了，机构也要考虑风险。”
“现在打新的收益率肯定不平均，现在打新的利益肯定是被专户后面的利益相关方和私人拿走了。机构的收益肯定会非常低。”一位入围两只新股报价的基金经理说。
打新的机会成本
新股发行制度规定，网下询价入围后投资者必须足额划转申购款到账。而每笔打新申购款都在数亿元甚至更多，每只新股近20笔有效申购单，申购款在账上利息将成为一笔非常可观的收益。
“这部分不归承销商，不归买方，更不归拟上市公司，而是归证监会，划入投资者保护基金。这是合理的，没有问题。”一位新股申购投资者告诉记者。
继奥赛康后，共五只新股发行被叫停，加上机构报价入围率低，不少基金原本为打新准备的资金仍然停留在账上，消耗了巨大的机会成本。
但是，与承销商相比，作为买方的基金似乎更淡定一些。
“对于基金来说，大家竞争的是业绩排名。我们面对的是同一个市场，我打不中，别人也不一定打得中，何况后面还有那么多新股排着队，没必要着急。” 华南区一家基金公司研究总监对记者说。
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