2月28日下午,创业板指下探1393点之后一路反弹,收报1434点,终盘以20点飘红。然后,这并不能改变三天前创业板指天量天价后,两次断崖式地下跌形成的颓势,全周跌幅达5.58%。
25日,创业板指创历史新高1571点,成交达572亿元,再创历史 天量。
伴随着市场调整,机构的风险偏好迅速下降,纷纷撤离创业板。
“调整前,大家都在讲故事、讲题材,强调淡化业绩、淡化估值。但现在重新回到看估值看业绩的时候。”2月28日,一位机构人士自嘲,短短一周,市场突然从市梦率回到市盈率时代。
不过,撤离的机构资金并没有离场,而是流入中小板。
“中小板也有TMT、医药、大众消费的股票,但这些标的估值相对便宜、市值比较小、没有被资金充分挖掘,只要资金形成合力,又有一波赚钱行情。”招商证券一位投资经理透露,近期一批机构全面换仓,由创业板腾挪至中小板。
28日,中小板股票的成交额达634.4亿元,但创业板成交额只有294.4亿元,这被机构看成是资金转战中小板的一个注脚。
套现创业板
五个交易日接连两根大阴线,创业板指数阶段性见顶成为机构的共识。他们纷纷甩卖创业板个股,以锁定利润。
“我现在已经没有创业板个股。这些公司估值有泡沫,这周趁着跌就卖了,锁定利润。”招商证券一位投资经理表示,他认为创业板未来两三个月都没戏,所以果断撤离。
私募基金也在减持创业板。
“大家都在从创业板里面夺路而逃,现在能卖的基本都卖得差不多了。”一位赵姓私募坦言,他有一部分资金专门用于在创业板投机,这次创业板风险暴露,索性将走势破位的股票全部清掉。
相较于私募、券商资管的坚决套现,公募基金对创业板公司的投资决策则相对滞后。
据21世纪经济报道记者采访了解,一些管理小规模基金的基金经理,动手非常快,25日大跌就减了十几个点,剁掉走势比较弱的股票。26日小幅反弹,再减持浮盈较多的标的,其仓位已由90%降至80%以下。
一些原本相对乐观的基金经理,情绪则由乐观转向怀疑,开始加入减仓的行列。
2月25日,网宿科技(300017。SZ)跌停,南方一位基金经理正好在外地出差。他问了一圈,没有找到创业板下跌的理由。于是,他认为创业板只是短期调整,持股没有问题。
但27日,创业板综指再次下跌3.26%,高价股纷纷快速下跌。这位原本乐观的基金经理,开始怀疑自己的判断。
“创业板调整前,对估值只有感性的判断。但这些天重新审视和计算创业板公司的估值,真得很震撼。”前述南方一位基金经理计算发现,创业板公司的静态估值达67倍,2010年创业板指数见顶时的估值是73倍。
与此同时,他对业绩增长的确定性也产生怀疑。
“市场火热的时候,大家做盈利预期都是按最乐观的态度预测2014年的增长。即以最乐观的EPS模型估值,创业板公司的股价高估10%-20%。”但如今这种情绪正在发生转变。前述南方一位基金经理称,创业板指数走出拐点,很多机构对盈利预期转而保守。
“基金经理最近都在梳理持仓的个股,有些纯粹是炒概念、没有业绩的,赶紧清掉;有些业绩还可以、但浮盈丰厚的品种,先兑现利润。”华南一位基金经理坦言,其大幅降低创业板的持仓,只保留部分基本面不错、涨幅相对较小的品种。
创业板个股的走势,可侧面呈现机构甩卖出货的情形。
2月24日至28日的5个交易日,天喻信息(300205。SZ)、盛运股份(300090。SZ)、万讯自控(300112。SZ)等个股的跌幅达20%,卖出金额前5名主要是机构投资者。
转战中小板
机构套现创业板后,资金并没有离场,而是转入中小板这个阵地。
“中小板的传统企业多,但最近都在转型升级,存在业绩改善预期。”招商证券资管的投资经理最近全面换仓,将持仓标的都换成中小板股票。
中小板有一些股价在低位、没有被市场充分挖掘的股票,是很多机构投资的判断。
“创业板公司估值高、市值大,资金很难大幅推高股价。中小板的结构中,有些民营企业在谋求转型,开始做热门的行业,但是市值小、没有被市场充分挖掘,有一波比较好的投资机会。”平安资管一位投资经理称,最近都在关注医疗服务和环保领域,但基本是在中小板挖掘个股。
机构选标的的第一要素是公司由传统行业向热门行业转型,沾上环保、医药、互联网、新能源汽车等热门主题
“看好的标的是赣锋锂业(002460.SZ)、众和股份(002070.SZ)、天奇股份(002009.SZ)、新北洋(002376.SZ)。”一位券商资管投资经理介绍,这4只股票的投资逻辑都是在热门主题下选择业务转型、未来业绩提升的公司,如众和股份原是从事纺织品的外贸企业,如今正转型新能源汽车经营。
“很多股票涨跟业绩没关系,跟逻辑有关系。”深圳一位张姓私募重点关注传统企业触网的公司,如转型做化妆品电商的青岛金王(002094.SZ)、由B2B向B2C转型的星网锐捷(002396.SZ)。
上海一位公募基金经理同样将挖掘个股的目光转到中小板。“医疗服务是挖掘个股的主线,以医院为核心,寻找为医药服务的上市公司,如瑞康医药、嘉事堂等。”
除了考虑主题因素,市值小、没有被爆炒是机构淘金中小板的第二条要求。
“我们要找的是市值20亿-30亿元,公司处于景气度比较高的上下游、业绩有改善、估值可以提升的股票。”深圳大型券商一位投资经理举例,金杯电工(002533.SZ)、海利得(002206.SZ)、京威股份(002662.SZ)就属于这种标的。
机构淘金中小板,还强调动态市盈率在20倍以下。
“2月底这一波调整泥沙俱下,市场的风险偏好开始下降。能引起资金关注的品种不仅要有主题、业绩提升等要素,还要有足够的安全边际。”深圳一位赵姓私募表示,中小板有一批股票2013年市盈率是25倍左右,2014年市盈率不到20倍,如广电运通(002152.SZ)、思源电器(002028.SZ)。
由创业板中撤离转战中小板,正成为越来越多机构的共识。他们认为,同样的主题,中小板能找到市值跟发展阶段相比还存在空间的投资标的。(编辑 卜坚)
作者:宁夏
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