新股网下配售中，公募基金和社保配售比例不得低于40%—尽管有这一制度红利，但今年第二批IPO过后，网下出奇低的中签率，让包括公募基金在内的机构频频抱怨。
此前不久，那些奔着新股收益而去的打新基金，更是尴尬之极。一方面，
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“没有办法，以后还是得打新，再不然就做债券，以前没有新股我们也这样。”沪上某打新小组负责人告诉《每日经济新闻》记者。话语的背后凸显了目前此类打新基金的无奈。
“中签5只不如原来1只”/
年初IPO重启后，基金首轮打新获取的高收益，像是给各路资金指明了赚钱的路径。于是，在本轮10只新股申购时，巨大的财富效应引来了各路资金。
由于此次新增了回拨档次，本轮10只新股中，除富邦股份外，其余9家公司网上认购倍数均超过150倍，最低为176倍，最高达到540倍，均触发回拨机制，回拨后新股网上发行量占比90%，网下发行量仅占10%，进一步降低了基金等机构的获配比例。
从单只新股公募及社保中签率来看，联明股份创下新低，中签率不到万分之八，依顿电子的中签率为0.7%，龙大肉食为0.25%，雪浪环境的中签率为0.16%，一心堂的中签率为万分之九，莎普爱思的中签率为千分之一，而最不被基金看好的今世缘，中签率为2%。统计显示，回拨后网上平均中签率0.79%，网下平均配售比率0.24%，是近几年首次出现网上中签率高于网下的情况。
事实上，在今年年初的首轮上市新股中，基金网下配售平均获配比率达到了26%。
“我们10个中6个，不算最好的，但也还可以了。关键是中了也没用啊，涨幅较大拉开收益差距的新股没中上。不过，这批新股质地都不太好。唯一能够赚大钱的就是飞天诚信，预计股价能翻番。”在接受采访时，一家中型基金公司的打新负责人如此告诉记者。
“从第一阶段10只来看，能够拉开收益率差距的新股都没中上。我们有只基金打中了5个，按照我们内部测算的目标价，大概能赚个200万~300万元，收益率连1%都不到。如果就中一只的话，基金净值涨一厘都不可能。中了5只的盈利还比不上原来中1只赚的钱多。”该负责人抱怨道。
在新股发行前夕，实施限购的国投瑞银新机遇基金，本轮打中多只新股，其打新成绩可谓不菲。其中，龙大肉食获配82706股；飞天诚信获配21122股；联明股份申购1200万股，获配9081股；莎普爱思获配4037股；今世缘获配38268股。
按照这5只新股获配的数量计算，打中的新股总金额大约为200多万元，假设上市后，股价都能够飙涨100%并全部抛出的话，那么获利也就是200多万元。以其募集成立时的10亿元资金规模计算，也是微不足道。而在3只新股上市的首日（6月26日），该基金净值涨幅只有0.1%。
可想而知，如果一只基金有10亿元规模，基金净值要上涨1%，需要赚1000万元。
已有借道打新客户撤出/
基金净值数据显示，多只此前以打新噱头发行的基金，在6月26日净值涨幅大多都维持在0.1%附近。
有关机构人士统计也显示，本轮前5家IPO中，一共有282只基金参与了申购，平均获配金额仅有51万元，获配比例最低的资金只获配了1万元，对基金的业绩贡献较低。
打新基金的收益水平，自然会影响到那些借道基金打新的客户们的投资意愿。据《每日经济新闻》记者了解，已有打新基金出现了客户流失的现象。
“我们客户问我，你中这几个新股能赚到多少钱，我说两三百万吧，好的也就有500万元吧，可这已很乐观了。”华南某基金公司的基金经理如此告诉记者。
而当询问是否有客户会选择赎回时，该基金经理直言：“客户也不傻，也会算啊，10个亿的资金规模，打新收益一个点都没有。现在已有客户选择赎回了。”
前述沪上打新小组负责人也表示：“现有客户流失是正常的，打新又不赚钱，这是一个选择的过程。”
事实上，对于借道基金打新的投资者而言，基金各类费用的支出则是摊薄投资收益的主要因素，尤其是申购、赎回费并非像管理费、托管费一样按日累计、按月缴付，而是一次性收取。其中混合、保本基金的申赎费率还相对较高。
此前，好买基金研究中心的测算显示，打新基金的中位收益水平还会维持大约年化8%~10%。而根据渤海证券的研报测算，以打新基金中的主力灵活配置型基金为例，管理费、赎回费和申购费加起来总费用就达到3.39%。这也意味着，普通散户打新如果一年内2次以上进出，打新基金的收益基本就被各种费率覆盖。
不过，在接受采访时，不少基金经理对客户的流失并不担心。有基金人士认为，就打新而言，前面一两次说明不了什么情况，总会有一批人撤出来，市场是非理性的。打新可以说是一种阶段型财富，投资者也可以看长远一点，在更长的范围考察打新基金的收益。
策略调整靠投资债券增收/
打新收益尴尬的背后，是否会影响基金打新热情？答案毋庸置疑。接下来，自然是打新基金的策略势必会进行相应调整。
“我们本来就是干这事的，新股以后还会打。产品本来设计的就是为谋求稳定收益。”前述沪上打新小组负责人表示。
前述中型基金公司人士也坦言：“像飞天诚信这种较好的标的，如果愿意锁定12个月，预计能够对小规模基金的净值贡献度达到1%，当然这里面也存在一定的风险。不过，老股转让的中签率往往较高。”
据记者了解，除了打新策略的调整，做债券也是目前打新基金增收的共同选择。事实上，此类为打新而生的混合型基金，普遍都将投资债券作为基金投资策略的一部分。在固定收益人士看来，上半年的债市无疑是牛市，这是基于政策支持、资金面宽松以及宏观经济并不明朗的三方面因素共同作用的结果，下半年债市仍有希望维持慢牛行情。
《每日经济新闻》记者了解到，某打新基金发行时，在其渠道宣传中，就将其投资策略定为“打新+债券+定向增发”三结合的模式，以追求相对稳定的收益。而这种策略也基本上是打新基金的标配模式。
“以前没有新股我们也做债券，目前我们打新基金也做定向增发，好的标的要做，至于投资比例还是取决于公司的风控，通常业内维持在10%上下。”前述沪上基金公司人士坦言。
对于在二级市场上买股票，多位打新基金的相关人士表示，鉴于目前宏观经济状况，暂时不会选择直接购买，除非有非常确定的稳定性收益才会介入，但总体比例不会太高。
关于打新基金的未来，前述打新基金相关人士并不担心，打新收益总是会有起伏，部分客户撤退了，打新的金额退出了，基金规模缩水了，接下来新股网下的中签率就有可能提高，说不定这部分的收益还会提高，可以说打新基金仍具有一定的吸引力。
也有打新小组人士表示，从未来来看，打新基金的理想规模仍是10亿元左右，像那种20亿元规模的资金是用不完的，很多都浪费了。
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