5省份政府债券为何均获最高评级

　　5省份政府债券为何均获最高评级

　　陈益刊

　　地方“自主发债”试点半场帷幕已经拉开。

　　至8月4日，地方债自发自还10个试点地区中，已有广东、山东、江苏、江西和宁夏5省（自治区）正式披露债券发行文件。

　　虽然这5个省份分属于经济发展程度不一的东、中

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　　AAA 级是指偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

　　一位资深评级机构人士对《第一财经日报》分析，5省份都获得3A信用评级，与中国财政管理体制有很大关系。因为省级政府拥有该省财政资金集中处置权，这保证了偿债能力。他认为，还未出具评级报告的上海、浙江、北京、深圳和青岛，极有可能拿到3A信用评级。

　　上海财经大学副教授郑春荣对本报记者表示，财政部虽出台了地方债自发自还三等九级的信用评级标准，但等级间缺乏详细的数量指标，而地方资产负债表仍在试编（不对外公布），政府资产仍不可知，这些都让信用评级报告的可信度大打折扣。

　　今年5月，上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛10个地区试点地方政府债券自发自还。截至昨日，广东、山东、江苏、江西和宁夏5个试点地区，正式披露各自政府债发行文件及信息披露文件。

　　其中，最受投资者关注的是政府债信用评级报告，这是首次地方政府债利用市场化评级机构来进行信用评级。

　　目前，广东、山东、江西三地政府债信用评级机构为上海新世纪资信评估投资服务有限公司（下称“上海新世纪”），而江苏和宁夏的评级机构分别为中债资信评估有限责任公司（下称“中债资信”）和大公国际资信评估有限公司（下称“大公国际”）。

　　本报记者分析评级报告发现，尽管评级机构给地方政府债券的具体评级方法不同，但都将中国财政体制、地方的经济实力（GDP、进出口额等）、财政收支、偿债能力（负债、偿债来源等）等重要因素纳入。

　　比如上海新世纪出具的广东省政府债券评级报告中，广东获得3A信用评级理由包括：广东省生产总值和人均地区生产总值在全国名列前茅；政府财力较强且收入增长稳定；债务增长水平和总债务率等指标相对较低，债务压力相对较小等。

　　与发达省份广东一样，大公国际也给西部省份宁夏3A信用评级，而原因包括：宁夏经济增长潜力较大、中央补助性收入占重要地位，可用偿债来源稳定性较强，债务率低且政府债务管理机制为债务安全提供重要保障。

　　上述人士称，这说明省一级的信用评级相差不了多少，都为3A也正常，但以后市县发债的信用评级会拉开很大差距。

　　郑春荣认为，目前信用评级机构对政府债评级还有些超前，评级结果可信度也不高，因为包括地方政府资产负债表等基础数据都未公布，尤其是目前政府资产总额不清楚。

　　其实，早在2013年年中，财政部已经将资产负债表编制工作推广到全国所有省份，但也明确目前资产负债表不对外公布。