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昨日沪深股市双双大挫，沪指跌破2300点，这与又一批新股拿到上市批文不无关系。
证监会近日向11家拟上市企业下发了核准批文，这11家新股总募集资金计划超过35亿元。而查阅发行资料发现，取消老股转让、减少计划募资和取消网下路演成为这批新股的共同选择
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“低调”发行
“老股转让制度没有取消，但是证监会的不鼓励态度大家都很清楚。”一位证券公司保荐代表人对《第一财经日报》称，为了能够尽快顺利通过发审会审核，保荐机构和发行人不得不更加“稳健”。
从本周一启动发行的10家企业发行方案来看，与之前的招股说明书及申报稿相比，“稳健”风格非常明显。
计划在主板上市的5家公司已经全部启动发行，包括宁波东方电缆股份有限公司（603606.SH，下称“东方电缆”）、浙江九洲药业股份有限公司（603456.SH，下称“九洲药业”）、兰州兰石重型装备股份有限公司（603169.SH，下称“兰石重装”）、江苏省交通规划设计院股份有限公司（603018.SH，下称“设计股份”）以及浙江万胜股份有限公司（603010.SH，下称“万盛股份”）。
兰石重装招股意向书显示，公司计划募集资金净额1.3亿元，这相对于此前3.31亿的募资计划，砍掉了60%。东方电缆募资调减幅度也较大，达到45%左右。另外的九洲药业、设计股份也略有调减，只有万盛股份维持了原来的募资计划。
值得一提的是，兰石重装与东方电缆在IPO排队的几年中，盈利能力呈现明显的下滑趋势。以2013年为例，兰石重装当年净利润比2012年下降了23%。
盈利下降的情形在创业板和中小板公司中更加明显。创业板的浙江花园生物高科股份有限公司（300401.SZ，下称“花园生物”）、北京无线天利移动信息技术股份有限公司（300399.SZ，下称“京天利”）、上海飞凯光电材料股份有限公司（300399.SZ，下称“飞凯材料”）、深圳市劲拓自动化设备股份有限公司（300400.SZ，下称“劲拓股份”），以及中小板的电光防爆科技股份有限公司（002730.SZ，下称“电光科技”）都于9月15日启动了发行程序。
其中花园生物盈利下跌最为显著。公司2013年实现净利润3643.29万元，比上一年跌幅超过50%。公司今年一季度仅完成净利润591.23万元，盈利继续下滑的态势恐暂时难以逆转。京天利业绩下滑也比较明显，去年净利润同比跌幅超过30%。
与此同时，上述公司也大幅减少了募集资金规模。花园生物本次募集资金净额计划仅有1.3亿元，比此前招股说明书中的募资规模相比，砍掉了55.51%。另外，京天利缩减27%、劲拓股份缩减18%、电光科技缩减39%，募资规模变化最小的是飞凯材料，仅调减了5%。
飞凯材料本次计划募资净额3.14亿，公司此前不超过750万股的老股转让计划也已经取消。不过，在大幅缩减募资规模已成趋势的情况下，飞凯材料则维持了原先计划，因为公司业绩持续大幅上涨，2013年飞凯材料实现净利润6543.69万元，与上年相比增幅超过40%。今年上半年公司获得净利润3762.05万元。
统计显示，通过一轮轮改革、一道道审核，上述10家企业的募资总需求已经减少了超过10个亿。据《第一财经日报》统计，上述企业此前的募集资金总量约为46亿元。
此外，上述启动发行的10家企业都宣布不会安排网下路演。新股发行改革以来，网下路演一直饱受争议。业内观点认为，在目前定价机制下，发行价的定价浮动空间有限，网下路演失去了本来意义，另一方面，在网下路演过程中，买方和卖方机构都存在因涉嫌违规而被监管层调查的风险。在上述考虑下，网下路演沦为“鸡肋”并最终被抛弃。
高昂代价难抑上市热情
实际上，在自行缩减募资规模之后，企业通过上市获得的资金当中留给自己的已经不多。
比如华龙证券保荐的兰石重装，公司计划募集资金净额仅1.3亿，但是公司需要支付的各种发行费用就达3839万元，发行费占到募资总额的22.8%。其中保荐承销费用达3000万元。
京天利则更为夸张。该公司由国泰君安保荐，公司计划募资净额为1.7亿，发行费用就达到5395万元，发行费占到募资总额的24.09%。其中，4500万元是保荐费用和承销费用。
另外两家发行费用较高的公司都由广发证券保荐，广发证券也将有近7000万元入账。设计股份计划募资7.77亿，发行费用总计6230万元，其中承销保荐费用4820万。另一家万盛股份计划募资2.51亿元，发行费用4132.82万，费用占募资总额的14%以上，辅导费、承销费及保荐费总计2730万。
从上述启动发行的10家公司来看，可以观察到募资规模越小，承担的发行费用相对越多。但是显然，高昂的代价没有让企业在上市路上止步。
本周一核准批文下发当晚，10家企业启动了发行程序，公布了发行方案。其中大部分公司将发行日期定于9月24日（周三），9月29日公布网上中签结果，并解冻网上申购资金。“十一”之后，A股市场将迎来第四波新股密集上市。
作者：杜卿卿 李潇雄
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