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**信贷平稳回升，对平稳增长有信心**
央行数据显示，前三季度新增贷款增加7.68万亿元，同比多增4045亿元。其中9月当月新增信贷为8572亿元。此前大智慧通讯社综合十余家机构预测水平为7500亿元左右，最终数据好于预期。
对此中信证券固定收益分析师邓海清对大智慧通讯社表示，虽然实体经济需求端略显疲弱，但相比往年，今年十一假期占用9月份的日子较少，未有影响银行9月的信贷审批速度；二是因为，国家层面保持经济平稳增长决心较强，利好政策频繁出现，因此信贷会维持平稳回暖状态。
根据央行发布的三季度银行家问卷调查报告，银行贷款审批指数较二季度回升，表明贷款发放速度加快。
另据一位不愿具名的机构分析师对大智慧通讯社透露，近日其参加的由中财办召集的宏观经济形势内部座谈会表明，高层保持经济平稳运行的决心很大，当前重点是既要防止房地产出现严重衰退，但又不会采用通过信贷大规模扩张的手段刺激经济。因此预期经济会平稳回升，信贷也会平稳回暖。
央行行长周小川本月在华盛顿参加IMF和世行年会期间表示，预计今年GDP增速维持在7.5%左右，央行将继续执行稳健的货币政策，适时适度调控流动性。
同往常一样，央行在公布前三季度数据时没有公布9月信贷结构。据东莞银行金融市场部分析师陈龙的计算，9月当月新增短期贷款约为3800亿元左右，约占当月新增信贷的40%。陈龙对大智慧通讯社表示，一般情况下，中长期信贷占信贷结构的比例会在70%左右，9月短期贷款激增，一方面显示央行再贴现、定向降准等措施效果显现，银行短期贷款投放意愿增强；另一方面反映，对支持实体经济的中长期贷款，银行惜贷情绪依然存在，实体经济层面需求也稍显疲弱。
社会融资方面，陈龙表示，9月社融规模为1.05万亿元，其中表内信贷占比显著上升，表明同业监管政策作用依然发挥，影子银行业务总体还处在抑制状态。
总之，9月信贷规模平稳回升，经济平稳发展，但实体经济需求依然疲弱，“十八届四中全会也即将召开，可以感受到，市场和实体企业对经济接下来政策措施都在持观望态度”，邓海清对大智慧通讯社说，“加之昨天CPI和PPI数据，货币政策有待进一步放松。”
**M2增速略低预期，存款偏离度监管效果显现**
最终数据显示，9月份人民币存款增加9243亿元，同比少增7025亿元，大幅度少于6月份的3.79万亿元，和3月份的3.67万亿元。“这显示9月份银监会下发的商业银行存款偏离度指标还是起到了监管作用，抑制了银行季末拉存款大战”，陈龙同时告诉大智慧通讯社，通过该指标规范存款的常规化运作和分配，会逐渐弱化月中商业银行缴存存款准备金对银行流动性的搅动。
存款结构来看，民生证券宏观研究团队分析认为，9月当月财政存款减少3137亿，反映9月财政支出力度有所增强，政策似乎再度转向“稳增长”。
随着存款增长的回落，9月M2同比增速也略低于市场预期的（13%）水平。陈龙对大智慧通讯社分析，M2反映金融活跃度。M2增速虽然较8月上涨了0.1个百分点至12.9%，但还是低于预期，从货币派生角度讲，说明资金支持实体经济的效果有限。尽管9月央行通过5000亿的SLF向五大行固定注资，但资金并没有大量进入到实体经济，更多是在银行间市场流动，补充银行的流动性，影响了货币市场利率的下降。
不过据中国证券报援引央行调查统计司司长盛松成的解释，9月末M2增速是剔除基期“冲时点”因素影响后的可比口径数据。
盛松成表示，存款偏离度指标导致了货币供应量实质上的不连续与不可比。政策实施后，月末存款余额将接近月度日平均余额。9月在该指标监管下，主要金融机构存款偏离度仅为0.9%，基本不存在“冲时点”现象；而去年同期则高达2.4%，有明显的“冲时点”特征。
盛松成称，目前，M2增速基本上仍在年初预期调控目标范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，稳定在13%左右的目标区间。未来，随着经济总量增加和经济潜在增速放缓，货币信贷增速可能总体会趋于下降。央行将继续实施稳健的货币政策，在保持货币信贷总量合理适度增长的同时，加强结构调整，引导货币信贷向经济薄弱环节和重点领域倾斜，增强经济发展内生动力。
发稿：王岚锦/曹敏慧 审校：席斯
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