央行数据显示,2014年前三季度社会融资规模为12.84万亿元,比去年同期少1.12万亿元,其中前三季度人民币贷款增加7.68万亿元,同比多增4045亿元。9月社会融资规模为1.08万亿,新增人民币贷款为8572亿元,同比多增702亿元。
“9月份的信贷数据略超市场预期,信贷投放有边际改善的迹象,抛去季节性因素,主要是经济增速下降后,政策推动银行增加放贷”,兴业证券宏观与固定收益分析师唐跃对大智慧通讯社称。
从新增贷款结构来看,9月新增中长期贷款4517亿,较8月上升219亿,平稳回升;9月份新增短贷和票据融资从上月的2516亿回升至3794亿,新增短期贷款由8月的149亿回升至2939亿。
“一方面,中长期信贷增长呈现回升,反映企业基建贷款需求加速,居民抵押贷款增长平稳,总需求回暖。另一方面,企业短贷显著反弹,由于短期贷款往往是信用周转贷款,前期银行在不良率和逾期贷款上升、核销压力增加情况下,不愿投放非抵押的短期信用贷款,表明银行放贷意愿和企业经营活跃度回升,”国泰君安首席债券分析师徐寒飞称。
民生证券宏观团队分析亦表达了类似看法,企业短期贷款反弹,银行风险偏好收缩有所改善;企业中长期贷款新增规模仍维持高位,反映对债务展期和存量的维系、稳增长力度也似有加强。
由于9月信贷数据的回升,有不少专家认为四季度经济将会明显回升。
交通银行资管中心研究员陈鹄飞表示:“9月份反映金融对实体经济支持的内外新增信贷、社会融资规模等流量数据看,当前中国宏观经济环境依然整体稳定、金融对实体经济的支持力度也在相应加强。”
他还指出,受益于9月以来5,000亿元的SLF扩围至五大行、公开市场两次调降正回购利率、针对三农和小微企业等重点领域的定向宽松,四季度中国经济增速将明显回升。
民生证券更是直呼年内最“坏”的时刻已经过去。一方面,四季度实体经济的投融资需求将有所改善,经济政策似乎再度转向稳增长。另一方面,从高频数据看,认贷不认房等政策支持下的房地产销售未来或会有回暖迹象。
中国人民银行、中国银监会9月30日联合发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》,修改了首套房的认定标准,首套房贷款还清再购房享受首套房政策;未实施或已取消限购城市,第三套住房不限贷。同时,央行重申了房贷利率最低7折的政策。
不过也有分析师对实体经济回升前景持谨慎态度。兴业证券分析师唐跃认为,整体看,9月金融数据略好于预期,信贷有所回暖,但结构上显示银行风险偏好弱、实体需求差的情况还没有看到明显的改善迹象,未来货币政策在数量和价格上仍将保持较为宽松的态势。
**存款偏离度扰动新增存款和M2**
央行同时发布的2014年前三季度金融统计数据报告显示,9月份人民币存款增加9243亿元,同比少增7025亿元。此外,9月末广义货币(M2)余额120.21万亿元,同比增长12.9%,增速比上月末高0.1个百分点,比去年末低0.7个百分点。
业内人士分析认为,存款流失或源于存款偏离度考核,而后者亦对M2数据产生了影响。
今年9月中旬,中国银监会、财政部、人民银行联合下发《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》,要求商业银行完善绩效考核评价体系,合理分解考评任务,从根源上约束存款“冲时点”行为。
“存款增长9000多亿,大大低于去年同期和前两个季末,说明存款偏离度指标发挥了作用,未来存款指标作为流动性的参照因素重要性大大降低”,东莞银行金融市场部分析师陈龙表示。
兴业证券分析师唐跃也认为,9月份企业存款下降很多,显示了存款偏离度考核政策施行后,银行拉存款力度下降的影响,季末存款虚增的情况明显改善。
业内人士纷纷表示存款偏离度考核政策对9月M2数据产生影响,12.9%的M2增速或许并不能真正的反应出真实的货币情况。
“9月份M2增速估计是经过调整的,信号意义不是太大,”华北某券商固定收益部投资经理对大智慧通讯社表示:“因为有了存款偏离度的监管,9月底银行不冲存款,如果不进行调整,这个值会比较低。”
唐跃也称,9月份M2为为12.9%,要显著高于用季末余额计算出来的增速11.6%,应该与计算口径的调整有关。民生证券宏观分析团队也指出,M2继续低位徘徊,可能与存款偏离度考核有关,因为M2采用的是月末存款计量。
实际上,今年10月12日周小川行长在华盛顿发表声明时,就已经将以往的“要继续保持货币、信贷和社会融资的合理增长”改为了“要继续保持资金、信贷和社会融资的合理增长”。这从侧面也反映出M2增长等数量型考核指标作用日趋弱化。
发稿:李国栋/何巨骉 审校:周晓峰/王兴
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