“这次考试，连我们前台小妹都报名了。”北京一家券商的准保荐代表人李峰（化名）从来没有见过如此大规模的保荐代表人（简称“保代”）资格考试。
保代考试是投行界的大事件。想要成为新股上市或再融资的签字人，也即保代这一证券业高含金量、高收入的
相关公司股票走势
11月20日，国务院取消了保代资格行政审批。保代资格从行政审批正式走向归属于证券业协会的自律管理。12月20日，是放宽准入后的第一次保代考试的日子。“考试资格的放松将改变整个行业的生态圈，以后工作能力将会是衡量价值的唯一标准。”北京的一位资深投顾如此表示。
11月底，证监会已将注册制改革方案上交给国务院。在此前保代资格管理逐渐放松管制、保代群体不断增加之下，证券市场走向注册制的进程中，保代也将在这个变革的时点，迎来机遇与挑战。
变革
今年10月，证券业协会调整了保代的考试办法，不仅将一年一次的考试变成一年两次，最重要的是取消了报考人员相关工作经验的条件，允许所有“完成执业注册的在职证券从业人员均可参加考试”，到了11月24日，国务院又发文取消了保代的准入资格，从行政审批变成行业自律管理。因此，这或是保代资格考试启动以来参加人数最多的一次。
李峰表示，“才70元的报名费，几乎就和没有成本一样，不管是不是做投行的，大家都来试试运气。”
和很多心怀梦想的人一样，上述投顾人士也报名参加了这次的保代考试。他认为，虽然做保代注定会又苦又累，但是注册制后，作为一个保代的发展前途会更加光明，为了这个目标，他已经考过了4门注册会计师考试，同样也在努力学习投行知识，为的就是把握这次保代门槛放开的机会。“这次考试之后，保代高大上的光环算是彻底没有了。”李峰称。他在投行业摸爬滚打了四五年，曾经见证过保代最光辉时代。现在保代考试变得如此接地气，让其一时难以接受。毕竟，保代这一群体，曾经是证券行业里站在“金字塔顶”的人。
辉煌的年代
2008年，李峰从一家会计师事务做跳槽到一家中型券商的投行部门，开始做的是经理助理，基本是做基层的整理材料等工作，很难接触到保代们。
那时保代数量还很少，公司仅有的几个保代一般待在总部，不太跟他们一起出差。项目现场的同事们把所有材料整理好，交给项目负责人审阅之后，保代才会出马，指点相关内容，然后到证监会斡旋。
当然，保代一般需要积极寻找项目、推进项目，IPO项目主要是券商主导操刀和把关，签字保代作为以个人信用为企业背书的人则是直接责任人，受到的惩罚也较为严厉。
令李峰印象深刻的是，保代们拿着令人欣羡的高额报酬，仅签字费一项，每笔就能拿到六七十万元，比李峰的全年工资还多。他回忆，当时，保代的一般薪资大概分成五个部分，除了签字费，还包括固定工资、保代津贴、项目提成和年终奖。其中，固定工资和保代津贴相对固定，签字费、项目提成和年终奖都与项目挂钩。李峰的保代同事当时每年固定工资为120万-150万元，每个月的保代津贴大致为5万-10万元，也就是说，即便有的保代一年不干活，也能拿到200万左右的薪资。
不过，要想成为保代，门槛是相当高的，除了保代考试通过以外，还需要有2年（2009年改为3年）保荐业务经历，并担任过IPO或再融资的项目协办人，才能成为保代并行使签字权。而每个IPO或再融资项目仅仅有两个签字保代和一个项目协办人。所以，从本来人员就很少的投行里成为保代的概率就更低了。“到了2009年，保代的地位到了巅峰，各家券商尤其是中小券商都极力争抢保代。”李峰回忆称。2008年底，证监会推出新规则，要求一家券商必须拥有4名保代以上才能开展保荐业务，不少中小券商为了保住投行牌照，纷纷高薪挖人，“我刚到公司时就听说一个保代打算离职，因为我们公司的规模不是很大，领导怕保代都走了我们业务也会困难，就提升了待遇让其留了下来”。
2009年6月，IPO在暂停在9个月重新启动，创业板和中小板也同时扩容，在上一年底还在犹豫的小券商们咬牙开出大价钱到处挖人，仅仅转会费，就已经飙升到100万-200万元。“李峰所在的券商之前留住的那个保代后来去了一家的小型券商，据说待遇将近翻了一番，不过由于是小券商，承揽能力有限，到后来也没听说那个保代做出什么出色的项目”。
接下来的一段时间，会计事务所出身的李峰也开始拼命学习准备考试。2010年，他终于如愿报名参加了考试，但却遭遇了历史上“最低通过率”，当年报考保代考试的3183人，仅有31人通过了考试，通过率仅为1.05%。李峰像大多数人一样折戟沉沙。
危机
再次准备考试的2011年，李峰感到了前所未有的危机，“谁也没想到大范围的降薪来得这么快、这么猛”。
2011年，从国信证券刮起的投行降薪风席卷了国内的大部分券商。2009年开始的保代争夺大战直接引发了两个结果：部分券商高薪挖来的保代却并未给公司带来实际效益，开始重新权衡成本和收益；高薪诱惑下，大量准保代跑步入场，2011年的保代考试通过率为通过率约12.5%，大约4000人中约500人通过了考试，这些准保代为了寻求签字转正的机会，能够忍受更低的薪酬向小券商跳槽，直接造成了保代市场的供求形势转向。
在国信、平安、中信等几大券商投行部降薪20%-30%后，其他券商也从观望转为采取行动。据李峰回忆，其所在公司的保代，保代津贴被削减了将近一半，基本工资也在一定程度上缩水，只不过签字费和项目费用没有多大变化。像李峰这样的普通项目成员，改变并不大。
2012年，李峰如愿以偿地通过了保代考试。但他发现，这时，保代的光环已经开始褪色了。2012年3月，证监会发布新规，明确实施保代“2+2”模式，即每一名保代可同时签字的项目由原来的2家变为最多4家。受此影响，IPO市场对保代总人数的需求一定程度的减少，供求关系的变化，使得保代的地位有所下降。在日趋严格的IPO审查中，出差、加班的劳累已是保代等投行人员的“标配”。
2012年10月，国务院将“保荐代表人注册”这一证监会行政许可项目取消，保代注册和变更的执业机构登记工作由证监会下放到证券业协会进行自律管理，保代的考试、注册也均由证券业协会进行管理。
东南某券商的一位保代说，“2012年，应该是保代这一行业转向的节点，证监会管理到协会管理，代表着保代从高门槛、高薪资和高身份的职业，回归成一种平凡的职业。”
去留
到了2013年，暂停了许久的IPO还并未恢复，“史上最严财务大核查”开始。撤单或者终止，让近三成的拟上市公司倒在终点线之前。保代，这一为IPO企业背书的职业，再次被推至风口浪尖。
在万福生科造假案中，证监会给予负责该项目的两位保代罚款30万元，还一同撤销了保代资格和证券从业资格，这给所有的保代敲响了警钟。“随后，多家券商被暂停保荐资格，这些动作是前所谓未有的，几乎每个人都在担心自己的项目能不能顺利过关。”李峰说，“我跟的那个企业有惊无险地通过了财务核查，不过我一个朋友却没有那么幸运，跟了一两年的企业因为业绩下滑，就主动撤单了，这么长时间的人力物力都耗在上面了，虽然有些补偿，但是相对成功上市带来的收入和名誉，差别太大了。”
下转 22版
上接 21版
高压下，有人留也有人走。“到了今年，情况更是不好了，身边已经有不少同事离职了。”李峰说道。虽然IPO在今年6月重启，保代们希望多赚一些的想法却没有达成，原因是“超募”被监管层窗口指导砍掉，超募能够给券商带来的巨额承销费用也随之锐减，能够分到保代们手里钱也就更少了。
北京的一位资深保代告诉经济观察报，后台部门的成本支出越来越大，也在间接减少保代的收入。近几年由于股票承销的地位越来越重要，资本市场部的员工也越来越受重视，在相对固定的费用里，只能通过调节各个项目参与者的收入来达到平衡，所以，在券商内部，保代能够获得的收入相对之前也有所下降。
如今，保代管理降低门槛、放宽准入，从行政管理走向行业自律，将会大幅提高保代的供应量，供需的变化以及未来注册制的推行，将会彻底改变保代这个行业。
李峰也没有预料到改变会这么大，但表示坦然，“反正我也没拿到过签字费和保代津贴，对我影响不大。倒是那些靠津贴和签字费用过日子，项目能力不突出的保代，以后的日子将会不好过了。”
对于这次最大规模的保代考试，李峰坦言，“也许保代行业不会像大家想得那么乐观，即便考过了保代考试，也不意味着就一定能够成为能真正接触项目的保代。”现在的他，正在大西北的一个偏避小城里，还是像几年前的前辈们一样，为了某公司IPO，正在将大量心血倾注在尽职调查上。
但是，李峰相信，未来，保代行业将会是一个全新的行业，保代们做的工作将与现在不同，保代这一群体的故事，还远远没有到结束的时候。
我来说两句排行榜