券商：神州租车业绩迎来收获期 给予“增持”评级

　　中新网7月30日电  日前，西证国际发布《神州租车研究报告》，给予神州租车“增持”评级。研报指出，神州租车和优车科技合作，推出联合品牌“UCAR神州专车”，今年将为专车平台新购35000辆新车，并投资25亿元用于吸引新客户。

　　研报指出，2015年一季度，受益于短租业务增长及专车业务拓展，神州租车公司的总车队规模达到72994辆，较去年底新增近一万辆。虽然重资产的自营租车模式需要大规模资本投入，然而一旦建立起规模优势，重资产就成了宽广的护城河，阻挡新进入者的同时，也能带来边际成本和期间费用率的下降。另外，限购限牌政策为车辆租赁市场带来进入壁垒，也为神州租车带来政策上的规模优势。

　　西证国际表示，公司依据市场行情调整残值，二手车的帐面净值基本接近市场价格，折旧估算较为精确。目前公司有1/3的二手车通过加盟商处置，未来将努力增大这项比例，并力争直接把车出售给终端客户。公司近三年收入复合增速超过60%，并于2014年扭亏，实现盈利4.4亿元(人民币，下同)。今年一季度，公司实现营收10.4亿元，净利润1.8亿元，保持高速增长。

　　神州租车于今年一月开始和优车科技展开合作，推出联合品牌“UCAR神州专车”，投资优车科技表明了进军专车市场的决心，今年将为专车平台新购35000辆新车(27000辆长租，8000辆短租)，并投资25亿元用于吸引新客户。发展专车有助于公司进一步增强品牌认知度，提高车辆管理效率。

　　西证国际预计神州租车2015-2017年净利润分别为9亿元、13亿元和18亿元，EPS分别为0.47港元、0.70港元和0.97港元。结合当前市场和行业的情况，给予公43倍P/E，对应目标价20.21港元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　同时，西证国际作出相关风险提示，称目前专车市场相关政策不明朗，二手车处理效果或不佳，中国经济增速或大幅低于预期。(中新网IT频道)

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