大智慧阿思达克通讯社8月18日讯,总投放1200亿元,央行公开市场逆回购操作量创1年半来新高。业内人士认为,由于短期资金面出现收紧迹象,央行逆回购放量体现维稳意图。不过,公开市场投放规模的扩大,以及周末降准预期的落空,或让市场对降准预期产生更大分歧。
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短期资金还是挺紧的,隔夜就不用说了,7天也开始看到紧张的苗头了。大行不怎么出钱,市场又一直滚动短期资金加杠杆,流动性不偏紧才怪。再加上汇率波动,市场对资金面预期更加谨慎。”上海一券商交易员对大智慧通讯社表示。
不过,他同时称,就整体流动性而言,说紧张则有点过度了。“现在机构都想借短期的,说明预期也没那么悲观。等到哪天长期的也借不到了,才是真紧张了。”
数据显示,近一个月以来,银行间隔夜质押回购利率基本一日一价,呈现阶梯式上行的走势,一个月累计上行幅度已达40BP,7天利率也在近一周开始出现上行,不过目前尚未突破2.5%的波动上限。
公开市场方面,上述券商交易员表示,央行公开市场放量可能是考虑到短期资金逐渐趋紧,为了避免市场被动去杠杆造成流动性大幅波动,央行主动采取措施维稳,体现出呵护意图。
他并表示,从市场表现来看,市场似乎对逆回购的放量不怎么领情,表现为债券二级市场继续弱势震荡,一级市场继续没需求。“可能市场担心公开市场放量使得短期内降准的必要性下降,毕竟还要考虑到稳汇率,而且央行有很多政策工具可以选择。”
中国央行公开市场今日进行了1200亿元7天期逆回购操作,创近一年半的操作量新高,中标利率持平于2.5%。由于今日有500亿元逆回购到期,因此单日公开市场投放量达到700亿元。
“外汇占款持续流出叠加央行干预汇市,导致短端流动性偏紧,大行融出意愿减弱。隔夜质押回购利率从7月底1.4%已上升至1.72%,幅度为30BP。央行通过逆回购释放流动性,压低短端资金利率意图明显。”民生证券固收分析师李奇霖对大智慧通讯社表示。
李奇霖认为,短端资金面低位且预期稳定是银行信用扩张重要前提,因为信用投放会形成银行资产负债期限错配的结构,会增加对短期流动性拆借的需求。如果货币市场利率偏高或者预期不稳定,金融机构为实体信用派生的意愿就会减弱。
“考虑到实体层面过剩产能和借新还旧的市场主体,稳定金融机构信用派生意愿是防范金融风险所必须考虑的。央行此举反映了不可能因为汇率就牺牲了利率。”李奇霖称。
对于公开市场放量或导致降准预期落空,李奇霖认为,首先,从信号意义来讲,此举意味着央行已经注意到短端资金面的紧张,为了平抑资金面紧张,后续更多大招应该是可以期待的。
其次,7月、8月外汇占款保守估计流出近8000亿,超储率可能已经到了2%以下,1200亿的逆回购只能扭转0.1%的超储,更大力度的宽松仍有必要,从这一点看降准可期。
再次,逆回购期限短,但只要贬值预期不扭转,央行对中间价干预能力减弱只能依靠3.7万亿外汇储备持续在外汇市场干预,这种干预行为可能对流动性产生持久性冲击,降准释放长期流动性势在必行。
最后,外汇占款流出不仅影响银行间层面流动性,从实体层面看,一笔外汇占款产生的同时会派生一笔一般性存款,相反,资本外流会使得银行负债端一般性存款收缩,导致金融机构负债端长期稳定的流动性匮乏,为了不影响金融机构信用派生的能力,也需央行通过降准,释放长期稳定的负债来源对冲。
央行数据显示,7月末,央行口径外汇占款26.41万亿元人民币,下降3080亿元;同时,7月末,金融机构口径外汇占款28.9万亿元人民币,下降2491亿元。央行口径与金融机构口径外汇占款双双刷新单月最大降幅纪录。市场人士认为央行有必要通过降准进行对冲。
周二银行间短期资金利率基本持稳,截至10:46,银行间隔夜质押式回购加权平均利率报1.7070%,上日报1.6931%,7天品种报2.4808%,上日报2.4829%。
发稿:任海霞/古美仪 审校:孔驰/席斯
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