分级基金“下折潮”惊人:10只或下折创单日之最(组图)

　　“下

相关公司股票走势

• 方正证券

折潮”再度来袭

　　随着券商股持续下跌，近期徘徊于下折“雷区”的一批证券分级基金纷纷触发下折。8月21日，证券B级净值跌至0.216元，触发下折。昨日，据集思录数据估算，证保B、证券股B、证券B、证保B级等均触发下折，而下折引发的赎回，或将再度增加券商股的抛压。

　　此外，据估算，昨日触发下折的还有同瑞B、国金50B、工业4B、中证90B等。从二级市场走势来看，上述基金无一例外牢牢封于跌停板上。

　　市场关注的创业板B昨日亦触发下折，由于该基金场内规模超过百亿，触发下折之后，投资者将赎回下折获得的基础份额，对创业板走势又增加了一层压力。上述触发下折的分级基金均为集思录估算，具体是否下折需要参考相关基金的公告。

　　值得注意的是，由于分级B净值越跌杠杆越大，昨日部分触发下折的分级基金净值杠杆甚至超过了6倍，当日跟踪指数跌停，相应B份额当日净值跌幅将超过60%，而二级市场交易价格受到10%的涨跌停限制，这意味着分级基金B份额当日价格跌幅远远小于净值跌幅，溢价率出现了被动飙升。

　　而分级B是按照市价买入，按照净值下折，下折前分级基金B份额的溢价高低成为决定其下折亏损幅度的主要因素。从集思录估算来看，证保B的溢价率高达131.9%、国金50B溢价率高达109.01%，此外，证券B溢价率同样超过了100%，创业板B的溢价率也达到95.33%，持有上市B份额的投资者将面临巨大亏损。

　　除上述或已触发下折阈值的基金外，还有22只分级基金逼近下折“雷区”。据集思录估算，只要上述分级基金母基金再跌10%左右，就会触发下折。值得注意的是，逼近下折阈值的分级B净值杠杆多数已经超过4倍，伴随下折而来的赎回或将给市场带来较大抛压，投资者需要格外关注其中的投资风险。

　　对于逼近下折阈值且溢价率较高的分级B，如果缺乏流动性持续跌停，投资者可以买入相应的分级A，合并成母基金进行赎回，从而降低亏损。

　　A份额投资价值有限

　　近期逼近下折的B份额持续跌停，部分投资者通过买入A份额合并赎回的方式卖出B份额，对于A份额的需求推动其价格上行。此外，对于看空后市的投资者而言，分级指数基金A份额可以作为一个绝佳的“看跌期权”进行投资。

　　向下折算条款约定，对于A 类份额，维持A、B 份额的固定比例，净值归1，份额折为原先的四分之一，其余四分之三转化为母基份额派发给持有人。向下折算会给A份额带来期权价值，期权的收益来源于上述四分之三的份额折算，分级基金以交易价进行交易，以净值进行折算，期权价值来源于市价与净值之间的差额。

　　不过，据方正证券统计，从6月初至今，分级A隐含收益率从6.8%一路降至5.8%，价格平均上涨约15%，隐含收益率已达到2012年以来最低水平。一方面A作为债券配置价值不高。另一方面，“看跌期权”的价值已经不如昔日，看跌期权价值难以继续驱动A类价格继续上升。

　　假设市场隐含收益率进一步下行，A份额价格上升，期权价值会大幅缩水，甚至由正转负，从而会遏制A份额价格的上涨幅度，A份额上涨空间有限。因此，方正证券认为，分级A相对于债券已经没有比较优势。建议A份额投资者保持谨慎，避免盲目追高。

　　此外，据集思录估算，目前多达84只分级基金整体溢价率超过4%，其中，16只分级基金整体溢价率甚至超过10%，由于跌停板的限制，分级基金整体溢价率上行处于被动上升，并没有完全反映出母基金的跌幅，后续仍有继续下跌的风险，当前并不适合溢价套利。

　　【个基速递】

　　分级基金昨日触发下折 多只分级逼近下折悬崖

　　根据基金公司公告，今日有多达9只分级基金触发下折，其中最引人关注的当属百亿规模的富国创业板分级在今日大幅跌穿下折阈值，晚间富国基金公告显示，富国创业板B今日单位净值跌至0.176元。

　　除了富国创业板分级之外，今日触发下折的还包括鹏华证保分级、长盛同瑞分级、长盛同辉分级、国金上证50分级、银华中证90分级、富国工业4.0分级、华安证券分级和银华转债分级等。

　　昨日触发下折的分级B

　　31只分级B拉响下折警报

　　A股再度爆发恐慌式下跌，带有杠杆的分级基金成为“猎杀”对象。昨日，国企改B、证券B、重组B等多达105只分级基金B份额跌停，分级基金下折的高风险再度集中爆发。继上周五证券B级触发下折后，昨日急跌后，10只分级B或已触发下折阀值，拉响下折警报。若昨日触发下折，则今日为下折基准日，提醒投资者今日切忌盲目买入。而大批分级B拉响下折警报，母基金净值只需再跌10%以内即触发下折的分级基金将扩至31只。

　　分级基金面临变局

　　6月以来，股市不断震荡调整，随时面临下折风险的分级基金如同在刀尖上起舞。事实上，此前就有投资者在分级基金下折前夜盲目买入，最终导致造成巨亏的事件发生，市场也曾广泛讨论分级基金机制是否需要进一步完善，并呼吁监管层应对这一高风险产品加以重视和规范。

　　在证监会上周五举行的新闻发布会上，新闻发言人张晓军表示，考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，为此，证监会暂缓了此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。

　　分级基金暂停审批始末

　　“考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，为此，我会暂缓此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。”8月21日，证监会新闻发言人在例行新闻发布会中说。

　　【分级基金知识】

　　分级B之殇：涨300%与跌90%的杠杆红与黑

　　不论是分级基金、融资，还是期货、期权等衍生工具，带杠杆都是一大特点。在杠杆的“魔力”下，今年以来，分级B的投资者既经历过上涨300%的喜悦，也承受过下跌90%的痛苦。

　　分析人士指出，杠杆的运用是金融市场发展的必然结果，能够提高金融效率、改善资金利用率、加快市场资源配置，从而更好地服务国民经济。不过，杠杆又是一把“双刃剑”，既可以为投资者带来成倍的收益，也可能令其损失不断扩大。投资者需要建立起一系列与之配套的措施，以确保杠杆使用过程中的安全性。

　　分级基金科普：认识TA 了解TA 投资TA

　　近期分级基金成为基金投资的热门话题，今日上海证券报中国证券网整理了专业人士对这类投资产品的介绍与分析，为大家做个科普铺开，对您可能要投资的产品做一个更深的理解。

　　分级基金跟踪报告:分级B综合选择全解析

　　我们提出行情预期、杠杆和估值三因素理论,对分级B做综合选择。优先选取标的行情预期好的,其次在标的指数预期相同的情况下选择杠杆较高的,同时选取估值绝对值低,并且容易上升的B。