积极财政政策落地 PPP受追捧实际效果打折扣

　　财政部对积极财政政策的落地再“放大招”。

　　9月8日，财政部发文称要实施更有力度的财政政策，为实现全年经济增长目标，财政部将更加精准有效地实施定向调控和相机调控，加快落实和完善积极财政政策相关措施，及时进行预调微调保证今年稳增长态势。

　　9月11日

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• 葛洲坝
• 阳普医疗
• 首钢股份
• 纳川股份
• 合金投资

　　而在财政部公布的一系列政策中，以促进投资为主要诉求的PPP(公私合营)被寄予厚望。

　　财政部综合司有关负责人表示，除了进一步完善法律制度和政策扶持体系，尽快设立中国PPP引导基金，抓紧制订PPP项目财政管理办法。规范推进PPP项目实施，严格筛选新一批适宜采用PPP模式的项目。由中央财政出资，吸引市场主体共同参与的PPP引导基金成为下一步拉动增长的引擎之一。

　　多位市场人士认为，财政部对PPP项目的推进和严格筛选，提高了项目融资的可获得性，这成为扩大投资的一个前提条件。在此背景下，包括发改委、财政部等在内的多个部委推出的涉及交通、市政等千余个项目，又是否能真正为稳增长保驾护航，目前看仍值得关注。

　　多管齐下促投资

　　在财政部此次公布的积极财政政策中，PPP无疑是稳增长的一个关键因素。

　　此前，财政部已经在近期召开的PPP示范项目督导会议上透露，1000亿元人民币的PPP基金正在启动中。就在财政部9月8日发布《财政支持稳增长的政策措施》(以下简称《政策措施》)，提出将实施更有力度的财政政策，加快推广PPP模式。伴随政策利好，各地加速推进PPP项目，PPP概念受到资本市场热捧。

　　9月9日晚间，葛洲坝公告，公司与贵阳综合保税区管理委员会签订了《贵阳综合保税区建设项目PPP合同》，投资额约130亿元。同日，7月底停牌的阳普医疗也表示，拟出资10亿元投资PPP项目。此前，首钢股份、纳川股份、合金投资、东方园林、万邦达等也公告，推动PPP项目。

　　根据《政策措施》文件要求，财政部认为，加快推广PPP模式，规范和推进项目实施要求，严格筛选新一批适宜采用PPP模式的项目，着力推动形成能复制、可推广的案例是下一步PPP项目推广需要注意的内容。

　　这是财政部去年首次公布30个PPP示范项目后，对PPP的重要性的又一次重申。

　　北京大岳咨询有限公司总经理金永祥认为，财政部公布PPP项目，不仅为稳增长提供了强劲的动力支持，也为PPP立法创造了更多的经验。“特别是PPP规范要求契约精神，更值得政府和社会资本相互约束。”

　　记者了解到，2014年12月4日，财政部公布首批30个政府和社会资本合作模式(PPP)示范项目，总投资规模约1800亿元。值得注意的是，示范项目的评选涉及采购程序、财政可承受能力等五个关键因素，从各地上报的120个项目中最终选出30个，这些项目也将为PPP制度体系建设提供参考。

　　财政部表示，示范项目旨在形成可复制、可推广的实施范例，形成一套有效促进PPP规范健康发展的制度体系。

　　在参与多个PPP项目后，金永祥也深有同感。

　　在他看来，财政部强调项目的契约精神，正是提高项目融资要求的重要条件，对地方政府来说，强化契约意识和风险理念，从财政中长期可持续发展、项目全生命周期的角度，将项目风险纳入中期财政风险控制体系，不仅有利于政府稳增长目标的实现，也有利于刺激社会资本的参与度。

　　截至目前，财政部已经启动第二批PPP项目筛选工作，项目结果将择期发布。市场人士普遍认为，财政部通过PPP项目的投资，以实现稳增长的目标是其积极财政政策的一个重要因素，不过，由于投资有一定的周期限制，项目入市后的反应如何，仍要市场来检验。

　　9月11日，发改委副主任张勇在新闻通气会上指出，当前整个经济形势仍然处在合理区间，但总体上看是下行压力比较大，这种情况下，促投资、稳增长是非常重要的一个措施。就投资而言，目前比较稳定，但处于一个相对偏弱的走势。

　　实际效果打折扣

　　然而，值得注意的一个现象是，在财政部和发改委大量批复项目后，按理说，市场上的项目已经很多，但投资增速却并不乐观。

　　统计局数据显示，1~7月份，基础设施投资(不含电力)42149亿元，同比增长25%，增速比1~6月份回落0.1个百分点。其中，水利管理业投资增长31.4%，增速回落2.8个百分点；公共设施管理业投资增长27.2%，增速提高1.7个百分点；道路运输业投资增长21%，增速回落2.5个百分点。

　　和增速放缓相对应的是，开工项目的投资增速走势也低迷。

　　施工和新开工项目情况，1~7月份，施工项目计划总投资774235亿元，同比增长13.1%，增速比1~6月份回落1.4个百分点；新开工项目计划总投资230398亿元，同比增长14.6%，增速提高1个百分点。

　　中诚信政府与公共融资评级部高级分析师关飞说，短期内，很多PPP项目还很难真正落地转化为现实生产力，估计对稳增长的拉动效果不明显，从发改委近期批复的项目情况看，很多涉及市政和交通领域，社会资本投资的意愿并不十分强烈，而严格意义上的PPP项目需要一个磨合阶段。

　　尽管如此，市场上对项目的甄别也存在一些差别。

　　关飞认为，PPP真正适合做的项目毕竟有限，所谓的“好”和“差”也是个相对的标准，对社会资本来说，更多考虑是短期的回报，对项目的选择肯定比较现实。“从项目自身禀赋的角度，我们更看重的是项目能否产生稳定的可预期的现金流，这将确保未来在风险可控的前提下，获得稳健的投资回报”。

　　这点也得到了金永祥的认同。他认为，对社会资本来说，对那些能带来稳定现金流的项目来说，并不缺少投资人，市场对这些项目几乎是一抢而空的状态，基本上是项目一审批马上就会找到投资方，但是对一些没有固定投资回报，且政府关系比较复杂的项目而言，投资周期也相对较长。“目前的市场，是缺优质项目，并不缺资金。”

　　在这种情况下，对社会资本来说，投资回报和风险可控仍是考验项目的一个主要标准。

　　一度被认为最适合参与的信托公司，目前在PPP项目招标公告中鲜有出现。一位信托行业研究人士表示，从信托公司来讲，长期限的特性对信托公司的募集能力及投资能力提出了较高要求；而从客观环境上，也需要政府方面出台政策细则以打消机构对政府履责能力的担忧。

　　北京一家股份制银行投资银行部的人士告诉《中国经营报》记者，他们每年对基建项目都有一定的投资额度，但是项目的筛选比较严格。“很多项目没有成功，很大原因在于筛选标准严格，一些部委推出的项目虽然具有稳增长的背景要求，但是作为银行，在选择投资标的的时候更考虑实际的回报作为投资参考依据。”上述人士表示。