品牌房企扎堆发公司债 资金成本处低位

　　11月，上市房企扎堆发公司债的现象仍在持续。金地集团(600383.SH)日前通过公告披露，该公司拟发行2015年第一期公司债券，发行总额为人民币30亿元。根据公告，金地该期公司债券于今日(11月19日)起在上交所挂牌交易。

　　近期发公司债的不只是金地。11月17日，中海地产(0 0688.HK)发布公告披露，该公司面向合格投资者公开发行不超过人民币80亿元(含80亿元)的公司债券，已获得中国证券监督管理委员会证监许可。保利地产(600048.SH)也于周一公告宣布，近日该公司收到证监会出具的批复，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过150亿元的公司债券。早前的11月2日，龙湖地产(0960.HK)也曾宣布，该公司成功公开发行第三期共计20亿元人民币的7年期境内公司债券。

　　受益于相关政策宽松，今年房企迎来“发债季”。穆迪投资者服务公司日前提供给《第一财经日报》的数据显示，在2014年底以来国内利率多次下调的形势下，2015年1月1日至10月30日，其受评的中国房地产开发商在国内发行了280 亿美元债券，远远高于2014年全年19亿美元的水平。广发证券研报也指出，10月份，公司债依旧是上市房企的融资热点，共有19家房企公告了公司债预案，涉及规模1248亿元，创单月新高。

　　值得注意的是，品牌房企不仅扎堆发公司债，其资金成本也迎来低位。举例来看，上述金地今年第一期公司债票面利率为4.18%，龙湖上述7年期公司债票面利率最终定于4.08%，这比7月底龙湖发行的20亿元7年期公司债利率再降了0.12个百分点，为同年期民营房企境内公开发债的利率新低。

　　中海更是如此。根据公告，中海地产此次公开发行的不超过80亿元的公司债券，有两个品种，其中品种一的票面利率询价区间为2.90%～3.70%，品种二的票面利率询价区间为3.30%～4.10%。虽然其最终票面利率将根据簿记建档结果确定，但中海公司债成本之低可见一斑。

　　“当前国内利率较低，人民银行一年期基准贷款利率已从 2014年11月的 6.00%降至 4.35%，这使得开发商可以锁定长期融资的低借款成本。”根据穆迪在报告冲的观察，国内开发商大多数 3年至5年期债券的票面利率为 4%~6%，低于银行贷款和信托贷款等国内其他融资来源，也低于境外债券利率。

　　“今年以来国内债券的发行对开发商的信用状况具有正面影响，因为这有助于降低平均融资成本、增强流动性、扩大融资渠道并延长债务到期期限。”穆迪副总裁、高级信用评级主任曾启贤表示，迄今为止，穆迪受评开发商将大部分国内发债收益用于债务的再融资，这些债务包括高成本的信托贷款和银行贷款。此举降低了开发商的融资费用，并在一定程度上缓解了行业整体利润率压力及其对利息覆盖率的负面影响。

　　在曾启贤看来，从属风险在未来6~12个月不会大幅上升，因为受评开发商已将2015年大部分国内债券发行收益用于境内债务的再融资，但若开发商大幅提高国内债券发行量来支持购地及开发，这一风险将上升。

　　作者：蔡胤来源一财网)

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