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中国上市公司研究院
近年来，中国经济发展令人瞩目，但“未富先老”的声音也一直不绝于耳，养老问题已经走进我们生活。事实上，西方很多发达国家已经经历过老龄
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2010年，我国超过65岁老人人口比例已经达到7%，正式进入老龄化社会；至今，老龄人口比一直在增加，已经超过10%，而且还会继续增加。养老将会成为经济结构、社会形态、家庭生活的一个重要部分。人口老龄化是挑战，也是机遇。发展养老产业，既是解决“未富先老”社会养老负担沉重困境的必由之路，也是推动未来经济增长的重要引擎。
在经济发展引擎出现困境的情况下，大力发展养老产业将会给持续下滑的经济带来一丝暖意。因养老产业体量庞大，针对其进行的经济活动将会使得经济领域出现新的变化，也许是新的商业模式、新的服务形式、新的产业形势。在如此情形之下布局积极的企业将会享受养老带来的产业机会。
我国老龄化形势严峻
我国已经进入老龄化社会，且越来越严重。据统计，2010年，我国超过65岁老人人口比例已经达到7%，正式进入老龄化社会；至今老龄比一直在增加。从婴儿出生率的情况来看，未来这个比例会持续增加，甚至可能超过14%进入老龄社会（详见表1）。
对于老龄化的趋势，通过身边的现象便可以深刻感受，独生子女基本是2个年轻人养4个老人，农村是2个年轻人养2个老人。相对以前5个左右年轻人养2个老人，不仅社会养老人口比例增加，而且家庭的养老负担也在增加。此外，以前领取退休工资的人规模有限，现在逐渐增加，以致养老金出现缺口，带来巨大的资金压力。
老龄化将使得劳动力资源出现变化，导致就业结构出现改变，从而对市场经济中的生产、分配、交换和消费等社会生产环节产生冲击，带来社会负担、医保负担和照顾负担等。老龄化涉及资金问题、老人幸福问题，如何应对老龄社会将是重中之重。如果能够完善养老产业链，成功应对老龄化，不仅能够化解老龄化给社会带来严重负担，甚至能够给整个经济和社会发展带来新的机会。如何应对老龄社会的出现是当今社会的热点，也是很多投资者关注的领域，因为很多先知先觉的投资人已经嗅到了商机，未来在养老领域将会出现许多大公司。
养老产业空间广阔
由于老龄化的快速发展，以及政府对养老的重视，未来几年养老行业将会快速增长。养老市场空间2010年已经接近万亿产值，未来将会达到数万亿。
而来自国家老龄委的数据显示，2010年，中国老年人人口达1.78亿，消费需求已超过1万亿元。根据统计和专家预测，目前老龄人口已经超过2亿，预计2020年将会达到2.5亿，2050年达到4.87亿。从数量上看，老龄人口有巨大的增长空间，且基数越来越大。预计2020年老人消费将会达到2万亿，2050年将达到约5万亿元，市场前景广阔。目前，我国养老产业基础薄弱，无论是养老服务、养老地产、养老金融，还是养老用品，都比较落后，存在巨大改善空间，为养老产业发展提供了空间和机会。
事实上，本届政府出台养老政策频率高、力度大。2013年以来，有关政府部门针对养老，发布了一系列文件、指引、规范，为养老产业健康发展奠定了制度基础。
发达国家基本养老模式
我国养老产业处在起步阶段，许多领域基本是空白，一些领域的发展也是片面的。在养老领域，欧盟、美国、日本已经有成熟经验可以借鉴。
美国：老年人一般独立性很强，选择住老年公寓的比较多，一般不与子女同住，离开犯罪率高和节奏快的城市，前往美国南部或者西海岸，居住在持续性照料退休社区。选择这种方式养老的一般是具有稳定收入的人员。退休后，美国人收入来源主要有三个层面：社会安全金、退休金、个人资产收益。其中，社会安全金与我国社会养老保险差不多；领退休金的，公务员由政府购买，其他人由企业购买；另外，有以房地产养老的，用房子出租、抵押或者出售等获得养老收入。
日本：养老事务分为养老事业和养老产业，其中养老事业由政府主导，养老产业由民间主导，主要从六个方面入手：居住、理财、服务、产品、精神和其它服务；资金来源有国民年金、厚生年金、共济年金，以及企业或者个人购买的商业保险；养老服务形式有高档综合性养老机构、特殊护理和康复机构，以及普通养老机构。
欧洲各国：世界各国中最早进入老龄化社会的国家，也是养老福利最高的国家，基本都是国家养老；一般直接提供养老床位，目前也可以采取“国家补贴”由私人自己解决养老床位的方式；在英国，私人已经开始大幅度进入养老领域，既能为国家压缩资金，也可以激活社会经济活力，现在流行自住型养老，以及异地和跨国养老的新产业模式，为独居人士提供居家养老。
资本市场表现抢眼
以2010年6月1日为起点，至2015年12月4日，养老产业概念指数变化区间在[68.53%，294.88%]之间。养老产业指数成立较早，很多成分股是医药股，在2009年那波行情有很大涨幅，走势一直强于上证指数，即相对上证指数有很高的相对收益——接近100%（详情见图1）。
无论实体企业、互联网企业，还是风投企业，都逐渐开始布局养老产业。马云说未来比他有钱的是健康产业和养老产业；幸福9号董事长王振被称为头号养老产业的“马云”；平安成立100亿养老股权投资基金；互联网养老获得风投青睐的有“陪爸妈”和“麦麦养老”。
多家公司将提前受益
养老产业是伴随我国进入老龄化而不断凸显重要性的一个产业。这个领域，对于我国而言是一个初级阶段，很多区域和细分领域甚至没有涉及到。
新的产业意味着新的机会，无论是实体，还是资本市场，都将受益养老产业发展带来的机遇。养老产业主要涉及四个领域：居住形式的选择有房地产领域的老年公寓、老年社区、以房养老和居家养老；养老金融涉及政府、企业和个人领域的基本养老保险、企业年金和个人资产收益以及商业养老保险；养老产品涉及衣、食、住、行；养老服务涉及公共设施建设、服务人员素质，以及智慧医疗、医疗服务、文化精神服务等领域。针对养老产业链的四个环节，未来在一些细分领域将会产生一些比较有前景的企业。
目前，A股纯粹养老领域的公司极度稀缺，大多涉及转型和概念，Wind养老产业概念相关个股有17只，基本都是业务转型、业务延伸、业务重新定义、新进入养老领域的企业。相关公司的来源领域有地产企业转型；医药公司业务新定义和战略新布局；食品企业专注大健康和养老；大型投资企业涉及养老产业；以及一些公司的主动转型等（详情见表3）。
根据Wind提供的标的情况，针对地产、医药、食品、其它产业个股转型进入养老产业的标的中市值相对较小、健康产业业务占比大或者未来弹性大的个股作了挑选。
值得关注的潜力公司
海航投资：以原有地产业务为主转型为金融平台和养老业务为主的公司。逐渐处理房地产业务：原有大股东把全部所持股份转让给海航资本后，公司处理掉了秦皇岛和北京地产股权，并把苏州和唐山房产转给集团，仅保留天津房地产项目和竞拍上海前滩地块。
打造金融平台：在剥离房地产业务的同时，增资房地产投资基金公司和联合成立房地产信托基金；收购海航资本和海航酒店持有的华安财产保险19.46%股份和增资持有渤海信托32.43%。布局养老朝阳产业：参与投资成立“海汉养老”；收购新生医疗100%股权；在一线城市设点进行养老产业运营。
双箭股份：在原有橡胶传送带业务的基础上进军养老产业。传送带业务继续做大做强：公司传送带业务是国内龙头；2012年设立子公司云南红河双箭投资有限公司以整合天然橡胶资源，2013年设立孙公司金平双箭橡胶有限公司提供原材料保障，以收购及增资方式获取北京药基58%股份进军物料传送整体解决方案领域；收购M＆L Wilson Investmenta Pty Limited、T＆S Hunt Pty Limited、Lydna Wilson合计持有的ICON公司60%股权。
养老业务：2012年参与设立桐乡和济养老有限公司，涉足养老领域，规划500张床位；在桐乡公司的基础上正式进军养老产业。
福瑞股份：围绕肝病形成肝病全方位生态圈。收购FibroScan，开发肝纤维与脂肪无创诊断产品，具有广阔前景；公司围绕肝病的诊疗、智慧医疗，以及后续服务形成完整生态圈；我国肝病患者初步估计上亿人，未来具有广阔的市场空间；公司从单个疾病的生态圈领域直接进入疾病的治疗和服务，从而转型为养老产业的医疗服务和医疗产品企业。
乐金健康：涉足大健康领域，主要为居民提供保健服务。提供保健器材和保健服务：收购国外按摩器龙头久工建业，完善健康理疗产品；收购并表竞争对手深圳卓先，强化龙头地位和提供更多保健服务。作为桑拿、洗浴服务，以及按摩器材的龙头，其主营业务的稀缺品种值得关注。
海南椰岛：国有股逐渐退出，理顺股权关系，有利于激发股东利益，做大企业。从酒业等食品进入保健酒、椰汁等健康食品领域发展大健康产业。
南京新百：从商业零售公司转型为以商业零售和养老产业为主的双主业公司。公司公告与集团旗下Natali共同以现金出资3000万元成立Natali（中国）养老服务公司，其中公司占比35%；公司大股东三胞集团有大量的养老业务，未来存在与公司发生业务联系的可能。
凤凰股份：房地产企业进入养老产业。2013年公告进入养老产业；公司与专业机构合作提供家政、医疗、护理、健身、智能化服务、文化精神、养老地产等全产业链养老业务。
金陵饭店：从酒店开发进入养老公寓。投资“金陵天泉湖旅游生态圈”，偏重度假养生；公司酒店运营经验对于养老公司的运营有一定的帮助，将会在广阔的养老产业中茁壮成长。
（研究员 洪新星）
资料来源：国家统计局、Wind、中国上市公司研究院 洪新星/制表 周靖宇/制图 (来源：证券时报网)
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