宝能系旗下公司发50亿私募债 买万科杠杆高达26倍？

　　据财新报道，近日“宝能系”旗下公司深圳深业物流集团股份有限公司（下称深业物流）正在发行一笔50亿元的交易所非公开发行公司债，即私募债，期限不超过三年，资金用途用于偿还银行贷款和补充流动资金。

　　接近交易的知情人士称，该笔债券发行并不顺利，市场上对于万科事件进展的观望情绪比较浓，第一期25亿债券大部分由发行人深业物流自己的合作方接盘。

　　值得注意的事，此前，同样由爱建证券承销的钜盛华一笔30亿元小公募债和一笔15亿元私募债，项目状态都已在5月份被更新为终止。

　　从宝能系发动收购大战，对其资金来源的质疑就没有停止过。财富地产会绘制了一张姚老板资金导入和回流版图。

　　据地产财富会爆料，其拿到一份专业机构的调研报告显示，钜盛华以19亿自有资金操作了高达520亿元的资金量，综合杠杆率高达26倍。该报告指出：钜盛华的自有资金包括截止2014年12月31日的账上现金3.2亿元，以及2015年1月至10月的经营现金流净额16.2亿元。根据细致的现金流测算，钜盛华利用银行信贷、股权质押、华福证券“假股真债”、资管配资四重杠杆，操作着高达520亿元的资金量。其中：305亿元用于购买万科股票，仍有170亿元存量资金。

　　其中深圳市浙商宝能产业投资合伙企业（简称：浙宝基金）成为资金枢纽。浙宝基金成立于11月11日，这家神奇的公司，在短短几天内集结了200亿资金，分别通过不同方式输血钜盛华和前海人寿，甚至直接购买万科股票，为宝能系提供弹药。而宝能系通过浙宝资管成为浙宝基金事实上的发起人。此前浙商银行相关负责人承认有132.9亿元浙商银行理财资金投资认购了华福证券的资管计划，即“华福浙商2015-003号定向资产管理计划。浙商银行理财资金投入浙宝基金的过程中，华福证券扮演了资金通道角色。浙银资管隐身在幕后，正好为宝能系前台的操盘提供策略支持。这也是钜盛华在操作二手市场万科股票收购的同时，还能有条不紊地策划回购收益产品、质押股票、设立浙宝基金、进一步设立资管计划，同时操作控股前海人寿，筹资接收前期股市扫荡成果等。

　　地产财富会还发现：利用万科股票质押融资的51亿元，成为宝能系撬动“控制万科的200亿”的关键支点。依靠钜盛华质押手中的万科股票拿到51亿元，宝能投资才能凑出共计67亿元资金认购劣后级投资，按照2倍杠杆，浙商银行理财资金通过华福证券通道配资132.9亿元，宝能实际控制浙宝资管发起设立了浙宝基金。姚振华再用48.91亿元反向注入钜盛华，促成浙银宝能合体，撬动7支资管计划。11月13日（浙宝基金设立第三天）起的10天内，钜盛华增资3次合计48.91亿元——是的，这应该就是那笔质押股权的51亿元融资，经过各种过场耗损后的剩余。走了一圈再度回到钜盛华，但姚振华用它拿回了132亿元现金！

　　本文综合自财新传媒、地产财富会。

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