债市大溃败！10年期国债收益率飙升近10个基点

　　今日“资金荒”进一步加剧，债市迎来大溃败。

　　中国2026年到期、票息2.74%国债收益率报2.950%，创5个月高点。昨日收盘收益率为2.859%，日内飙升近10个基点。买价收益率更是暴涨至3%。

　　国债期货方面，截止下午16:30，中国10年期国债期货跌幅一度扩大至0.81%，创上市以来最大跌幅。

　　Shibor连续14个交易日全线飘红。具体来看，隔夜Shibor报2.3020%，上涨0.40个基点；7天Shibor报2.4810%，上涨1.50个基点；3个月Shibor报3.0172%，上涨0.59个基点。

　　银行间市场隔夜拆借供需比飙涨。据DM金融平台精准报价显示，银行间拆借市场早盘9:57线上隔夜期供需比100:641，至午间11:15已达到100:900的高位，意味着线上隔夜期资金极度紧张。

　　（注：隔夜出收比 100：n，以100为分界线，n小于100时，数值越小，代表银行间市场越宽松；n大于100时，数值越大，代表银行间市场越紧张。）

　　公开市场方面，央行今日公开市场净回笼100亿元，为连续第四日净回笼，流动性总量持续收缩。有市场人士称，大型银行的融出意愿不高，且公开市场净回笼亦推升了资金紧张的氛围。

　　11月以来，随着逆回购逐渐由净投放转为净回笼，银行间拆借市场、隔夜回购利率和shibor均不断上行。尤其值得注意的是，同业存单利率飙涨，8月至今已飙升约49-66个基点，并在10月下旬一举升过20年期国债收益率，对债市将有较大影响。据中信明明称，同业存单作为购买资产的总量资金，是债市投资者的配置资金。

　　《经济参考报》援引券商分析人士称，在此前央行持续净投放的呵护下，资金面出现改善迹象，央行随即通过净回笼收回流动性，再度验证了市场对流动性紧平衡的预期。而美联储加息时点或越来越近，美元强势格局下人民币汇率继续承压，加之国内去杠杆去泡沫基调持续、通胀预期升温等因素，货币政策料难以放松，资金面稳中偏紧格局或仍将延续。

　　中信明明观点类似，其指出当前的货币政策属性可以被称为“非典型紧缩周期”——一方面在于贯彻执行“去杠杆、防风险”的政策新重心，另一方面也是为了应对当前人民币汇率持续贬值的压力，核心在于避免发生系统性金融风险。在该周期中，将迎接的可能是一个综合资金成本抬升、银行负债端增速下降、负债管理难度不断提高的“负债荒”时代。

　　华创证券屈庆最近同样将关注点转至了资金荒。他在华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”年度峰会上提出，央行没有投放更多货币则引发了“资金荒”。“资金荒”的核心在于，在防风险的背景之下，客观需要央行保持中性偏紧的态度，背后是人民币贬值：

　　很多人猜测，伴随着外汇储备的下降，明年是否有“被动加息”的可能性？我认为其实今年已经开始。