8000亿元！今明两年最大解禁潮即将汹涌而来

　　本文作者为国金策略分析师李立峰、魏雪、樊继拓，节选自微信公众号“国金策略与行业配置笔记”。

　　跨年时节，市场将迎来8000亿元的解禁高峰，12月和明年1月分别是今年和明年单月解禁规模最大月份。

　　截至11月28日的数据来看，2016年全年解禁规模为2.34万亿元，其中12月解禁规模为3741.90亿元，占全年解禁规模的15.97%；2017年全年解禁规模为2.99万亿元，其中明年1月解禁规模为4406.85亿元，占2017年全年解禁规模的14.75%。今年12月和明年1月分别为当年解禁规模最大月份，解禁规模总计8148.75亿元。

　　未来两个月解禁集中在月末两周，其他时间均相对平稳。

　　进入12月份，解禁规模阶梯形上升，12月最后两周解禁规模分别为968.55亿元、1876.60亿元，共计2845.15亿元，占12月解禁规模的76%。明年1月最后两周解禁规模分别为1417.06亿元、1534.38亿元，共计2951.44亿元，占明年1月解禁规模的67%。

　　另外可以看到，除后两周外，12月和明年1月的其他时间解禁压力相对平稳，均处于当年周度解禁均值（2016年为481.63亿元，2017年为574.38亿元）之下。   

　　警惕“黑色星期一”：单日来看，有8个交易日解禁规模偏大，且主要集中在周一，其他时间解禁压力偏小；经统计，未来两个月周一解禁规模占比63%。12月19日（738.23亿）、26日（644.81亿）、29日（712.38亿）和明年1月23日（936.32亿）、30日（1381.96亿），这5日单日解禁规模较大，平均规模为882.74亿元。另外12月30日（398.43亿）、明年1月2日（380.98亿）、1月9日（414.46亿），这三天的解禁规模相对较大， 平均规模为397.96亿元。在这8个解禁规模较大的交易日中，有6天是周一。此外，经统计我们发现，未来两个月周一解禁规模为5111.83 亿元，占未来两个月解禁总规模的63%。除以上解禁规模较大的8天外，其他时间解禁规模均相对偏小，压力不大。

　　
12月及明年1月解禁结构

　　首发原股东解禁和定增解禁为主要解禁类型，规模合计占90%以上；12月以定增解禁为主，明年1月以首发原股东解禁为主。在解禁中一般以首发原股东解禁和定增解禁为主，12月首发原股东解禁规模950.88亿，占比25.41%；定增解禁规模2569.51亿，占比68.67%；二者合计占比94.08%。明年1月首发原股东解禁规模2637.00亿，占比59.84%；定增解禁规模1565.95亿，占比35.53%；二者合计占比95.37%。

　　相对来讲，虽然1月份解禁规模较12月更大，但由于12月定增解禁规模较大，因此12月解禁减持压力相对较大。在首发原股东解禁和定增解禁中，一般来说，由于定增股东大多为了短期持有股份获利，因此解禁后减持意愿较强；而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利，解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。在12月以定增解禁为主、明年1月以首发原股东解禁为主的情况下，我们倾向于认为12月解禁减持压力要相对1月偏大，但也不排除类似于近期部分公司大股东减持套现行为发生的可能。

　　
12月及明年1月解禁上市板

　　12月解禁上市板分析：主要集中在主板

　　12月解禁主要集中在主板，解禁规模占比57.9%，解禁公司家数占比44.8%。但需注意的是一般是估值过高的个股减持的动力更足。12月，解禁规模方面，主板、中小板、创业板分别为2166.06亿元、1148.59亿元、427.25亿元，占总规模比重分别为57.9%、30.7%、11.4%。解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别为65家、43家、37家，占解禁公司总数比重分别为44.8%、29.7%、25.5%。

　　明年1月解禁上市板分析：解禁规模仍以主板为主，解禁公司数较均衡

　　明年1月解禁规模以主板为主，占比42.1%，解禁公司家数三个上市板较为均衡。明年1月，解禁规模方面，主板、中小板、创业板分别为1855.01亿元、1312.26亿元、1239.59亿元，占总规模比重分别为42.1%、29.8%、28.1%。解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别为50家、49家、48家，占解禁公司总数比重分别为34.0%、33.3%、32.7%。

　　12月及明年1月解禁行业

　　解禁规模维度

　　未来两个月解禁集中在7大行业：第一梯队：传媒、公用事业、计算机；第二梯队：医药生物、机械设备、采掘、化工等行业；7大行业解禁规模共计5146.46亿元，占比63.15%。12月及明年1月期间，解禁规模较大的第一梯队行业为传媒、公用事业和计算机，分别为1183.80亿元、934.18亿元、916.83亿元；共计3034.82亿元，占比37.24%。第二梯队行业为医药生物、机械设备、采掘、化工，分别为604.56亿元、515.31亿元、512.56亿元、479.21亿元；共计2111.64亿元，占比25.91%。以上7大行业解禁规模共有5146.46亿元，占比63.15%。

　　12月解禁行业集中度较高：12月解禁主要集中在公用事业（835.60亿元）、传媒（812.84亿元）行业，合计占当月比重44%；此外，计算机（373.99亿元）、医药生物（342.58亿元）行业解禁规模也偏大；以上4大行业解禁规模占当月比重63%。 

　　明年1月解禁行业变化幅度相对平缓：解禁规模较大的行业为计算机、采掘，分别为542.85亿元、512.35亿元，合计1055.19亿元，占当月比重为24%；其次传媒（370.96亿元）、机械设备（354.93亿元）、化工（310.58亿元）、医药生物（261.99亿元）等行业解禁规模也偏大，合计1298.46亿元，占当月比重为29%；以上6大行业解禁规模占当月比重为53%。

　　解禁公司家数维度

　　从解禁公司家数维度来看，未来两个月解禁集中在计算机、传媒、机械设备等行业。未来两个月共有292家公司有解禁行为，其中计算机、传媒、机械设备行业解禁公司数较多，分别为36家、29家、25家，共计90家，占比30%。此外化工（19家）、电气设备（19家）、医药生物（19家）、电子（17家）、公用事业（16家）等解禁公司数量也偏大。  

　　分月来看：12月共有145家公司发生解禁，主要集中在计算机（17家）、传媒（16家）、机械设备（13家）、公用事业（10家）、电子（10家）、化工（10家）等行业，合计占比52%；明年1月共有147家公司发生解禁，主要集中在计算机（19家）、传媒（13家）、机械设备（12家）、电气设备（11家）、医药生物（11家）、化工（9家）等行业，合计占比51%。