市场人气：调整幅度与时间跨度的决定因素
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●长城证券研发中心杨正涛
有人认为，证券营业部持续出现人潮如涌、人声鼎沸的近乎疯狂的繁荣景象之时，也许就是市场大顶形成的信号；相反，当市场萧条得长时间在证券营业部难见投资者踪影的时候，往往是熊市现底的预兆。尽管这种现象不能一概而论，但是在一定程度上反映了客观存在的股票市场涨跌与投资者人气的紧密关连关系。事实上，对作为市场主力的机构投资者来讲，除了大规模吸筹建仓特别希望在悄无声息的过程中展开，忌讳引起较大的市场影响以外；在拉高与出局阶段，他们都需要充分调动市场人气，从而利用市场投资者群体的跟风效应与从众心理，冀望顺利达到目标价位并实现预期盈利的目的。由于市场上一般的中小投资者群体中这种从众心理与跟风效应的客观存在，而使得有关市场人气相反理论得以产生，同时相应的反向操作投资行为亦出现屡战屡胜的状况。
在今年的持续上升行情之中，年初以网络概念为市场热点发动的行情充分调动起了市场投资者的买气，并且由于多数中小投资者的广泛参与使得慢牛上升行情得以确立；其后由于市场热点的不断涌现与转换轮炒，使大盘始终在一种较为理性的成交量支持下缓慢上行，为机构投资者提供了转移阵地所需要的足够的时间与相应的市场环境，而市场人气也维持了一种良好的局面，大多数中小投资者买卖股票以及持股的心态亦较为稳定。在沪市综合指数(相关,行情)成功登陆2000点以后，市场并未出现疯狂的追涨人气，尽管有相当一部分高位获利盘加入涣散人气的杀跌盘之中，但是较为稳定的买气仍然坚强的支持大盘缓步上行，市场人气也正是形成多空力量发生拉锯式争持的根本性原因。同时，这样的市场行情也表明，随着热点板块的日益分化，市场人气也逐渐朝着分散的方向发展，这种人气的分散现象无疑预示着大盘随时面临变盘的可能。
大盘在经历了半年多时间的持续上扬以及较大的累计涨幅之后，市场人气变得越发谨慎，一种必然性的调整消化需求日渐成为市场的主流。8月23日市场急跌的产生，明显表明本轮上升行情已经告一段落，其后之所以再以连续小阳线的方式几乎收复失地，其主要原因无疑是行情末期仍然较为活跃的人气，由此看来，股票市场所面临的阶段性调整行情过程中的每一次较有力度的反弹，应该说都是这种市场人气在不断的反击中支撑着市场的结果，也就是市场人士常说的不死的多头力量的支撑。但是一旦中级调整趋势形成，多方人气每经历一次拼搏性反弹，就会消耗相当一部分能量，就会进一步促使多方人气的涣散。直至这种多方人气消耗殆尽，空方人气占据绝对上风之时，市场便很快会在经历最后一跌之后企稳，其时市场人气变得十分淡漠，下一轮主升行情便处于酝酿之中。
近期市场运行特点表明，在经历一轮急跌以后，大盘以连拉5阳的方式进行反攻，但是成交量发生了较大程度的萎缩，表明市场人气正处于逐步淡化的过程之中，依然较为活跃的个股行情就是其中最好的例证。这种人气特点表明市场在已经形成的调整趋势中，不可避免的将经历下一轮下跌，其后才有可能在较为充分的程度上淡化人气，个股行情也会趋于平静，然后才有可能因为主力机构再度看好后市而悄无声息地展开第二轮大规模建仓，从而引发第二轮主升行情。
根据以上这样一种判断，目前的大盘仍然处于调整消化时期的下跌中途，也就是人气调整的序幕才刚刚拉开，没有理由带着一种十分迫切的心情去预期大盘会在短期内再展升浪。从本轮调整的幅度来看，目前尚不过半；时间跨度方面，至少应在3至5个月左右。基于这样一种趋势判断，投资者在操作策略方面，每一次反弹仍然是中线战略性减仓的机会，空仓的投资者更无必要忙着再度建仓，对于喜好短线的投资者仍然应以快进快出为宜。
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| 2000年9月16日15:10 |
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