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一、调降出口退税率 在财政政策方面针对升值问题进行税收结构调整。首先，建议调低出口退税率。目前中国平均退税率高达15个百分点，但财政实际无力支付。到2002年底，财政部拖欠出口企业退税税款大约2470亿元，累计欠款竟占当年中央财政收入的13%以上，长期支撑这样一种高税率，中央财政显然不具备可持续性。 因此，出口退税税率适度下调已势在必行。下调的结果将会使中国出口增长放慢，进而使经常项目盈余下降，起到为汇率升值减压、也为中央财政负担减压的作用。对于出口退税税率下调造成的企业出口活动受挫，需要将来通过人民币贬值手段由其他国家买单。 其次，建议提高房地产等高利润、高风险行业的所得税率。2003年6月，人民银行发出通知，要求加强房地产信贷管理。如果单纯从控制房地产风险角度出发，这一政策无可厚非。但是如果从财政政策和货币政策配合角度进行考察，对高利润、高风险行业提高征税似乎更好。这样做的好处，一是有利于抑制局部过热，二是有利于财政收入增加，三是有利于改进货币政策操作，因为在提高高利润、高风险行业税率为经济适度降温的前提下，中央银行就可以放心进行冲销操作稳定汇率，而不必担心出现过高通货膨胀隐患。 二、将本国资本放出去 在汇率政策方面，渐进开放资本项目，实行走出去战略。中国人民币升值压力除了来源于经常项目盈余之外，也来源于巨额资本流入。因此，中国需要考虑实行本国资本走出去战略。今年以来，合格的境外机构投资者(QFII)投资于国内证券市场已经顺利启动。由于人民币升值压力逐步增大，金融当局应当考虑开放QDII，亦即使合格的国内机构投资者有机会投资于国外市场，为人民币升值压力泄洪。 此外，中国也应考虑为国内巨额居民储蓄在国外寻找投资场所。事实上，最近几年中国居民储蓄始终保持迅猛增长势头，又苦于找不到合理投资渠道。一旦资金拥挤在国内某一两个行业(例如房地产业)，很容易造成经济局部过热。 三、适度降低存款利率 在货币政策方面，我们还可以借助货币政策为人民币升值压力减压。具体来说，中央银行可以适度降低存款利率例如在美联储利率以下的某一水平而保持贷款利率不变，使美元的收益率大于人民币，人民币的升值压力相应就会减少。 与之相反，保持存款利率不变而增加贷款利率，意味着国内出口企业资金成本上升，出口竞争力相应下降，同样可以缓解外汇储备增长过快而带来的升值压力。
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