首页 | 新闻 | 短信 | 邮件 | 商城 | 搜索 | 社区 | 在线 | 企业
搜狐首页 > 财经频道 > 金融证券 > QFII:千呼万唤始出来 > 最新报道
QFII与基金:究竟是谁步了谁的后尘?
2003年7月12日11:41   来源:[ 经济观察报 ]

  ■本报记者 何晓鹤 孙健芳 北京报道

  这是一个改变中国证券市场历史的时刻——2003年7月9日上午10点21分。当瑞银集团买入的四只A股股票均已成交的时候,喧嚣了三年的QFII(合格境外机构投资者)终于不再停留在猜测或者议论的纸上谈兵阶段了。

  “瑞银集团非常荣幸,对能够成为第一家机构的客户直接进入中国国内的资本市场也感到自豪。”瑞银投资银行亚洲区主席贺利华说。

  7月10日,瑞银进入A股市场的第二天,两个月来未见起色的大盘似乎也在欢迎着来自海外的客人。当日,沪指开盘1503点,报收于1531点,大涨28个点;沪深两市成交加起来在169亿左右,比前一日75亿的地量增加一倍多,呈现出价升量增的良好格局。

  瑞银正在给中国股市带来一些新的变化,虽然这种变化的时间长短仍然存在不确定性,但其深远意义却是不容忽视的。

  选中基金重仓股

  国内的很多基金经理在7月10日这一天应该有一个不错的心情。

  瑞银首批买入的宝钢股份600019、中兴通讯000063、上港集箱600018和外运发展600270实际上都是国内基金重仓持有的股份。虽然在4月被热炒的金融概念并没有进入瑞银首批选股的视野。7月10日上述4只股票都有上好表现,其中上港集箱、外运发展均一度上摸涨停,中兴通讯最高涨幅也超过9%,连盘子最大的宝钢股份最高涨幅也曾超过6%。

  “瑞银买的这几只股票也是我们组合中的股票。”湘财合丰的投资总监曾昭雄7月10日告诉记者,目前国内基金界的投资水平在不断地提高,基金经理们多会选择中国具有竞争力行业中的龙头股。

  实际上,QFII选股的理念与今年上半年国内投资理念相吻合:以蓝筹股为代表的价值发现投资行为,已成为贯穿行情演变的一条主线。一份统计资料表明,沪市今年前五个月表现理想的股票中,创出去年6.24行情新高的个股,沪市有75家,其中庄股20家,2002年实现每股收益在0.20元以上的42家,占全部数量的76.36%,累计涨幅在50%的个股15家,其中流通盘不足1亿的只有中国化建1家,流通盘在3亿以上的却有8家,占全部数量的53.3%。

  “这并不是一个意外,除去单纯为炒作的投资做法,理性的投资应该是大同小异的”,瑞银亚洲投资银行副主席何迪说。

  “国外投资者一般奉行投资公司本身价值的投资理念,而不会十分关心公司的流通性如何、盘子大小,也就是没有任何炒作的想法。现在,国内一些基金公司对价值投资的认识程度也正在加深。至于国外基金为什么购买的股票也是国内基金公司的重仓股,他认为,有中国市场可投资品种有限的原因,“但只要不抱着和别人博弈的观念,股票在谁手中有什么关系呢?”香港市场的基金经理人赵丹阳分析说。

  “事实上,这种投资理念的变革从去年年底就已经开始了。”自从去年公布了QFII准备进入中国市场以后,以基金为代表的投资力量基本上奉行了投资大盘蓝筹股的理念,非典之前的行情就是对此理念的预演,“华夏、博时的股票为什么能够涨得如此好,就与其对大盘蓝筹股很好的把握有很大关系。”华夏证券胡志光博士告诉记者。

  投资理念变革

  “他们的投资理念正是我们推行的投资理念,我们公司一直奉行‘从基本面分析入手,进行理性分析投资’,而且,现在市场正向以机构投资者为主的市场迈进,是一个更为理性的市场,股票的定价更加趋于合理,QFII只是加速这个过程。” 嘉实基金投资总监窦玉明说。

  窦所言的这种投资理念,正是年轻的中国证券市场经历了几次投资理念痛苦变革后形成的。

  1996年以前的市场是典型的“散户时代”,一位对机构研究多年的业内人士说,当时的市场规模小,机构实力更小。无论资金实力还是操作理念等各方面都存在不足。

  散户时代注定只是一个原始的草莽时代,当券商的轮廓清晰时,新的券商时代就开始了。从1996年2月份开始的,以华夏及中经开等证券机构为代表的“券商时代”开始主导中国证券市场的发展。“这个时代是绩优股的时代”,航空证券的一位研究员说,“长虹、深发展等都在这个阶段释放了它们在证券市场的最大光芒”。但遗憾的是,这个时代仅持续了一年多的时间。“到了1997年5月,打着‘消灭10元以下股票’旗号的这个时代已经渐渐开始褪色”,航空证券的这位分析师回忆说。

  当狂野的私募基金遮遮掩掩地走上前台时,券商的光芒就渐渐地暗淡了。时至今日,私募基金“见不得光”的地位决定了它无法成为这个市场的引领者,更多的只是昙花一现。

  此后登台的证券投资基金,显得有些英雄气短。航空证券的分析师并不认为它们是那一时期的引领者,但如果说1999年的“5.19”行情是新基金一手缔造的,想必没有多少人会反对。在那一波行情中炒得最疯的,如东方电子、清华同方、风华高科等高科技股都是新基金一手策划的。

  当历史的车轮驶过2000年10月的时候,证券投资基金时代终因“基金黑幕”而悄然谢幕了。

  在此后的两年多的时间里,“市场重新陷入了一个纷乱的状态,券商、基金、私募各自为战,只要能赚到钱就行”,航空证券的一位分析师说,“很难说哪种力量是主导”。

  而这一次,引领者将是境外的机构投资者。“他们将带来新的投资理念”,闽发证券的一位分析师说。航空证券的分析师也告诉记者,在中国的股市,将会催生一些行业的龙头股,也就是真正蓝筹股的出现,在石化业、电信业、零售业、民航业、房地产以及汽车等行业都有可能产生这样的机会。这种变化将使中国股市步入价值投资时代。

  自去年底QFII进入步伐的加快,国内的机构投资者已经开始主动调整思路适应这种变化。“这种理念是市场发展到一定程度后的必然选择。”赵丹阳说。

  实际上,投资理念的变革已经在悄无声息中开始了。

  期待更新的理念

  一位在台湾券商处工作的人员认为,QFII第一单的具体操作并不重要,重要的是QFII是否带来了新理念而不仅仅是与国内的投资理念相吻合。“比如QFII在台湾,就挖掘了身兼本土概念和外向型概念的台积电”,他说。

  “他们选的股票并没有出乎我的预料”,7月10日,著名学者王连洲告诉记者,“无论是中国证券市场的投资理念还是国外的,都是要获利的,有所区别的就是中国的证券市场投机性强一些,这就更要求国外的机构投资者在进入的时候要稳扎稳打”。

  王连洲认为,中国作为一个新兴市场的不成熟性和强投机性决定了境外机构投资者最初的行为不会和国内的基金现在的思路有太大的不同。

  实际上,境外机构投资者涉足内地股市的最大障碍是A股市盈率与股权结构的割裂。目前中国A股市场平均市盈率为35.85倍,而H股和红筹股的平均市盈率仅为12倍,两者之间的落差还较大。与此同时,由于历史的原因,中国上市公司的股权结构分为流通股和非流通股两大部分,具有明显的非规范、非公正和“人为割裂”的特征。目前中国流通股比例仅占1/3,而非流通股比例则占到了2/3。“在没有解决全流通问题或者解决此问题的政策尚不明朗之前,海外机构投资者不会大规模贸然入市。”王连洲说。

  从两年前开始,国外一些著名的投行机构都曾经以各种方式含蓄地指出这个问题,并认为中国的股市应该挤泡沫。在中国股市的一些根本问题没有解决之前,国外投资机构的举动也仅仅是试探性的。

  “这是马拉松,而不是百米冲刺比赛,QFII的成功不可能在未来几周、几个月、甚至几年就能看得出来,需要未来许多年的时间才能验证。” 瑞银集团亚洲证券部主管贺隆说。

  无论如何,变化已经开始。

  QFII大事记

  ●2002年11月5日中国证监会和中国人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,自2002年12月1日起正式施行。

  ●2002年11月28日国家外汇管理局制定发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定》,规定包括托管人管理、投资额度管理、账户和汇兑管理以及监督管理等内容。

  ●2002年12月1日根据《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的相关规定,上海证券交易所和深圳证券交易所发布了各自的《合格境外机构投资者证券交易实施细则》,并于发布之日起实施。《实施细则》对合格投资者的投资运作管理进行了细化规定,明确了违反《实施细则》的处理方式。

  ●2003年2月27日中国工商银行、中国银行、中国农业银行、中国交通银行、中国建设银行QFII托管人资格获得中国证监会批准。

  ●2003年3月14日汇丰银行上海分行、花旗银行上海分行、渣打银行上海分行三家外资银行QFII托管人资格获得中国证监会批准。

  ●2003年5月26日瑞士银行有限公司、野村证券株式会社合格境外机构投资者QFII资格获中国证监会批准。

  ●2003年7月9日瑞银下单A股。

  

我来说两句 去相关俱乐部 发短信息
相关新闻
该作者文章
免费交友,更有机会中大奖!

精彩相册[男][女]
活力社员[男][女]
魅力情人[男][女]
美女 天若有情
帅哥 不帅照脸踢
·和弦铃声:
原来的我 挥着翅膀的女孩
·疯狂音效:
On…个头啊 翠花,接电话…
订阅任何彩信服务
三天内退订不收费!!!
请发表您的看法
用户: 匿名发出
您要为您所发的言论的后果负责,故请各位遵纪守法并注意语言文明。
留言:
*经营许可证编号:京ICP00000008号
*遵守《互联网电子公告服务管理规定》
*遵守《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》

新闻搜索
关键字:



香遇桃花岛免费交友
·找老乡尽在激情老乡会
·攒魔法袜子拿圣诞礼物
·[] 眉飞色舞
·[] 厉鬼再现
热门词:必杀功 林忆莲
精彩订阅
新闻资讯
因SARS突发而暂缓的公务员加薪计划将从12月起实施。
订阅 焦点新闻,了解详情




搜狐商城
大染坊电视剧原著
1元图书特卖场
财富就在你眼前
股市潜规则
时尚女性巧理财
BUSINESS
  -- 给编辑写信


ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)65102160转6682或6633
Copyright 2003 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有