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一家之言:适度上扬幅度有限
http://business.sohu.com/
[ 曾以刚 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 国海证券 ]
Stock Code:1A0001
  基本面:继续向好

  2003年将继续实施扩大内需的方针和积极的财政政策、稳健的货币政策,保持宏观经济政策的连续性和稳定性,在这种背景下,上市公司业绩普遍好转已成定局,从而为股市的稳定运行奠定了坚实基础。从发展资本市场的相关政策看,坚持市场化改革、保持稳定和在发展中规范将是重要的政策取向。

  市场主力:战略防御,积极备战

  从今年来的主力行为来看,并未大规模地抛售股票。第三季度基金持股比例64.4%,较二季度64.3%基本持平,但三季度大盘下挫了近10%,有的基金不但没有减仓,反而在加仓。对券商的分析也可得出这样的结论,券商在第三季度持有的股票市值为274亿元,较第二季度增加了21亿元。券商,基金作为市场中有重大影响力的机构,伴随着其规模的扩大,对证券市场的影响力将越来越大。这些阳光机构具有强大的资金实力以及研发能力,其投资行为往往有一定的前瞻性,目前其仓位状况一则表明处于战略防御的考虑,另外,它们积极备战明年行情以扭转经营劣势的可能性也很大。

  资金面:供大于求支持股市向好

  我国证券市场是一个依靠资金推动的市场,资金供求状况决定大盘的运行方向。随着沪深股市进入投资价值区以及各类企业投资理念和投资技巧的成熟,流入二级市场的资金将大幅上升。
我们的测算表明,2003年沪深股市的静态资金量需求约3240亿元,而潜在资金最大供给能力约4660亿元,呈现供大于求的局面。潜在的资金供应主要来源于以下几方面:一是开放式基金和中外合资基金在明年将获得大发展,新增资金最大在500亿元以上;二是三类企业入市的后续资金,潜在规模非常大,估计有1500亿元;三是券商增资扩股、市场拆借和股票质押贷款等方式获得新增资金,约500亿元;四是居民储蓄,估计不会超过1000亿;五是保险资金,目前社保基金和保险公司资金的可入市资金最多为700亿元。证券市场的资金需求一般是刚性的,主要因素是市场扩容、行情上扬推动及交易印花税和佣金等,近几年资金需求大体维持在2000-4000亿元之间,2003年也应在这一区间,我们的量化分析结果是3240亿元。

  深沪大盘:适度上扬幅度有限

  从技术走势看,上证指数(相关,行情)从2001年6月的2245点调整以来,按照三浪下跌经历了三个阶段:A浪从2245点到1339点;B浪1339点上升到1748点;C浪从1748点运行至今,其中A浪下跌幅度最大,B浪呈平台式上攻,C浪呈缓慢的抵抗式下跌。经历了大幅下跌以后,这种下跌是整个行情下跌末端的特征,也就是说,尽管目前股指还在下挫,但是股指已进入底部区域。另外,中国股市中有几项较为实用的指标可判断大盘是否处于底部:第一整个市场的市盈率,目前两市平均市盈率只有36倍左右;第二大盘的换手率,目前大盘的日换手率不足0.4%;第三是高低价股的数量,目前低于7元的股票占到28.5%。这几项指标均显示,大盘进入了底部区域。

  结合上证指数的波动周期,我们认为春节前后沪指将在1339至1400点反复筑底,春节后将出现较大的上扬行情,第一目标位在1500点一带,随后回落并作短暂整理,第二冲击目标在1750点一带,这是沪指2001年11月及2002年6.24行情构筑的短期顶部,在此区间会出现反复,如果政策面进一步配合,沪指在1750点基础可能继续上攻10%以上,即1900点左右,时间上可能持续到10月份。

  综合而言,我们认为大盘明年的运行环境将好于今年,两市可能会一改今年的低迷走势,呈现适度上扬、但幅度有限的格局。

2002年12月12日09:01

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