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2003年的前8个月，可以说是投资基金经理们春风得意的日子。一方面，在上半年的行情中，基金重仓股涨势喜人，基金经理们不仅一洗“亏损专家”的恶名，而且其“价值投资”理念也深入人心，甚至还获得了QFII的认同。另一方面，新基金的发行也是形势喜人，不仅发行数量大，而且发行量连续拉出长阳线，潜在的基金管理费收入可望滚滚而来。此外，入市的社保基金份额也正式划归到投资基金名下，社保基金管理人的身份又使得基金经理们披上了一层金光闪闪的外衣。可以说，在过去的前8个月里，基金经理们是要风得风，要雨有雨。哪怕就是时至今日，在刚刚召开的基金业发展座谈会暨第二十六次联席会上，证监会主席尚福林还在为投资基金“鼓与呼”，提出要“大力发展投资基金”，“使投资基金成为市场的中坚力量”。
就是在这样一片明媚的阳光之下，甚至就是在基金经理们有些洋洋得意的时候，忽然有招商银行(相关,行情)迎面杀出，狠狠地给了投资基金一记重重的耳光，让基金经理们感到了一种火辣辣的痛。
8月26日，招商银行发布董事会公告，声称公司拟发行不超过100亿元、期限为5年的可转换债券，其中6％左右向流通股股东配售，其余份额均向社会法人股东配售。消息一出，市场哗然，而投资基金的经理们更是纷纷联合起来，向招商银行发起抗争。毕竟招商银行的股票是投资基金的第一重仓股，也是众多投资基金的“核心资产股”，有数据显示，截至2003年9月1日，共有53只基金重仓持有招商银行37939.98万股股票，占流通股比例达到25.29%，其流通市场达41亿元。因此，招商银行的一记耳光，无疑是扇在了投资基金的脸上，投资基金也因此而成了招商银行此次再融资中的最大受害者。而据笔者的观察与分析，招商银行扇出的这一记耳光，具有下列诸多的特点。
之一、快。招商银行此番出手之快是出乎许多人的预料之外的。一方面，招商银行是去年发行上市的新股，去年发行新股时，该行就募集了110亿的资金，然而，仅仅只是时隔一年，招商银行便又得了“资金饥渴症”，这是普遍的投资者无论如何也想不到的，另一方面，招商银行推出方案之前并未与流通股股东沟通，特别是没有与在流通股股东中能够呼风唤雨的投资基金交换意见，将众多的理财专家们也都“蒙在了鼓里”。所以，招商银行此次一出手，便打了投资基金一个措手不及。
之二、准。一方面，如上文中提到的，招商银行是券商的第一重仓股，截至2003年9月1日，共有53只基金重仓持有招商银行37939.98万股股票。另一方面，招商银行还是投资基金手中一面“价值投资理念”的旗帜，是投资基金在今年上半年行情中的骄傲。在上半年的行情中，招商银行股票不仅为投资基金带来了丰厚的差价，更为其“价值投资理念”提供了有力的注释，并因此而为投资基金赢得了“人心”。如今，招商银行的这一记巴掌，可以说正好是打在了投资基金的“痛处”。
之三、狠。去年刚刚从股市上融资了110亿，一年之后，便又来一个狮子大开口，再次融资100亿，这不但是迄今为止A股市场最大规模的可转债发行方案，而且也是今年以来募集资金额最大的融资计划之一。如此巨额的融资计划，肯定不是心慈手软之辈所能推出的，只有那些不怕你股民不死的心狠手辣者才能想得出这样的“损招”。
之四、毒。推出100亿的可转债融资计划，原本就是对流通股股东利益的损害。因为一旦转股，利润的稀释将是不可避免的。而招商银行推出的这一融资方案的恶毒之处更在于，在这100亿可转债中，只有6％左右的份额是向流通股股东配售的，其余的份额则完全向社会法人股配售。因此，面对此次可转债的发行，流通股股东不仅要承受因为可转债发行而带来的股票投资损失，而且还失去了充分享受可转债一、二级市场之间差价的机会。同时对于法人股股东而言，他们不仅在去年的新股发行中从流通股东手中赚到资产溢价收益，而且现在又让法人股东享有配售权并流通，这使得他们又可以再一次地套取流通股东的利益，狠狠地咬上流通股股东一口了。
之五、痛。一方面是“肉痛”，表现为股票投资的直接损失增加。有资料显示，招商银行可转债预案出台前后股价一路下跌，20个交易日的跌幅达11％，在上千家上市公司中跌幅排名第21位，市值损失超过70亿元，而因此带给投资基金的直接损失就达到4亿元。另一方面是“心痛”。一来，招商银行的恶性圈钱，对于投资基金所标榜的“价值投资理念”无疑是一个巨大的打击，就连招商银行这样的“榜样”尚且只知道恶性圈钱，那其他的公司也就更加没有什么值得“价值投资”与“价值发现”了。二来，招商银行行长马蔚华的表态同样使得投资基金们“很受伤”。针对投资基金经理们的抗争，马蔚华表态道：“我们理解流通股东对利益的要求，但方案不可能顾及所有方面的利益！”其言外之意，基金经理们的抗争白费了。投资基金的经理们终于尝到了自己种下的“价值投资”之树上结下的“第一枚苦果”。
所以，招商银行此次推出的可转债融资计划，不能不说是对投资基金的一次打击。当然，这个打击也不仅仅只是针对投资基金而来的。虽然投资基金承受了一记重重的耳光，但疼痛的却是整个证券市场。
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