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　　编者按：2004年2月1日，国务院出台国九条，拉开了资本市场制度变革的序幕。同时，在宏观调控背景下，银根收紧使以德隆系为标志的庄股遇到了前所未有的危机，随之众多“庄股”机构成了德隆的殉葬品。9月13日，沪指在击穿1300点“铁底”的基础上，创下了5年以来的最低位——1259.43 点。
　　 一个德隆倒下了，意味着一个时代的终结，随之而来的券商大洗牌，保险基金的加盟预示着一个新的合规大机构的博弈时代的大门已悄悄开启。
　　 2004年是充满矛盾的一年，证策利好之火不断，市场低迷坚冰依旧。然而，我们似乎还是可以看到一线希望，毕竟“分类表决”、“询价制”是有利于证券市场发展的实质性改革，冬天虽然没有过去，但投资者可以听到春天的脚步正在悄悄走近。 ［发表评论］

2004年中途夭折的牛市行情

姐妹篇 2005：股市生死一线间

 2004中国股市大事记

2002年2月1日，《证券发行上市保荐制度暂行办法》正式实施。
2004年2月2日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台。
2004年4月14日，德隆三驾马车（新疆屯河600737、湘火炬000549、000633合金投资）全线跌停。
2004年6月25日，中小企业板块正式登场、首批八只股票上市
2004年6月29日，济南钢铁（600022）上市首日就跌破发行价，连创三项中国股市新纪录
2004年8月31日，中国证监会《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)见诸报端
2004年11月4日，21世纪经济报道报道“传证监会发行部一官员被检察机关带走配合调查”，11月12日王小石被正式批捕。
2004年11月29日，证监会公布了新修订的《上市规则》，新规则在信息披露上更侧重于科学性、持续性和公平性。
2004年12月8日证监会正式出台了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》
2004年券商遭遇生死劫，证券公司面临大洗牌在所难免。
2004年证券投资资讯界名嘴孙成钢正式隐退“江湖”，投资咨询业正面临着生存危机。
2004年12月9日，中兴通信（000063）登陆香港主板成为内地首家由国内A股上市公司成功实现在香港主板上市的企业。［发表评论］

2004年：中途夭折的牛市
　　截至2004年11月19日，沪深A股市场仍然呈现下跌态势，沪深A股指数分别下降了8.89%和7.88%，两市A股总市值与流通市值也下挫了6.49%和3.91%。按三种方法(算术平均、总股本加权、流通股本加权)计算，两市A股均价均出现11%以上的跌幅，远远超出大盘指数的下跌幅度。

　　截至11月19日，2004年中国A股市场新增上市公司99家，融资总额为802.14亿元，其中IPO筹资319.31亿元、配股筹资98.29亿元、增发筹资180.51亿元、可转债筹资204.03亿元。

　　数据显示，近4年来中国证券市场总市值较2001年减少了4780亿元，流通市值减少了2231亿元，期间证券市场的流通市值基本在12000--15000亿元之间波动。几年来，A股市场几千亿的融资换来的却是总市值和流通市值的大幅减少。全文阅读　［发表评论］　


投资理念：价值主导市场，却没有创造行情
　　2004年市场仍然没有明确的运行方向，全年大盘大致运行在沪综指1300--1750点、近3年形成的大箱体中。市场中价值投资的理念仍然占据着主导地位，这种特征既是证券市场走向国际化的必然选择，又与目前证券市场主流资金的结构密不可分。经过几年的发展，以倡导价值投资理念为代表的投资基金毫无疑问成为市场的绝对主力，而后续入市的社保资金、保险资金、企业年金等也纷纷效仿，高举价值投资的大旗，紧随基金的步伐。尽管我们预期2005年受美元疲软的影响，周边市场将更趋活跃，全球科技股的表现也将进一步回暖，但中国证券市场在逐渐走向国际化、投资基金对市场的影响举足轻重的格局下，价值投资理念仍然将在相当长的时间里占据着市场的主导地位。

　　2004年对于发展时间尚短的境内基金业而言无疑是一个丰收年。截至2004年9月底，已经正式成立运作的基金上升至152只，基金总份额达到3143.76亿份，净值总额为3192.33亿元，分别比2003年底增长了36.94%、92.54%和85.89%。全文阅读　［发表评论］

重大政策：为何没有把牛市唤醒？
　　系列化的重大政策出台将把2004年浓墨重彩地写入沪深证券市场的历史画卷。然而，政策大年并未造就政策大市，与利好政策频繁出击相伴随的是市场重心的梯次下移。

　　这对多年来一直寄希望于政策救市的投资者来说，无疑是一个沉重的现实。然而，市场自身规律的运行，并不会因为主观愿望的向背而改变。在市场结构发生重大变化的整体环境下，政策的影响和效果正被赋予新的特征和涵义。

　　应当说，今年的市场政策无论在出台背景还是在制度创新上，均为沪深证券史上所罕见。“国九条”把资本市场提高至国民经济发展战略的高度加以重新定位和审视，明确了资本市场的发展方向，澄清了思想上的一些模糊认识，具有划时代的意义。近期发布并实施的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》更是前所未有的制度性突破，将提高中小股东地位，在现有体制框架内最大限度地保护中小投资者的利益。全文阅读　［发表评论］

技术点位：机构博弈左右大盘走向
　　从今年交易数据来看，沪深证券市场各类指数全年收益水平均呈负值，其中上证B股指数的跌幅最大，为-22.49%，其次为上证50指数和上证综合指数，分别为-12.90%和-12.69%；全年指数的震荡水平方面，上证综合指数振幅达到41.57%，该数据也是有史以来的第二大年度震荡幅度。

　　震荡幅度加大所产生的后果是重心的继续下移。根据市场数据统计，自从2002年以来A股市场的平均股价和平均市盈率、平均市净率水平逐年下降，尤其是2004年随着股价结构调整的加剧，市场价格水平甚至创出历史新低。

　　2004年A股市场平均市盈率和平均股价均创出10年来新低，而与之形成鲜明对比的是上市公司经营状况却达到历史最好。在国际化和市场化背景下，股市结构调整压力前所未有，在这种压力下，难免会有一些质地好的上市公司在市场上被卖了低价。基本面和股价的背离所揭示出的是沪深证券市场制度上的缺陷，以及投资理念的不成熟。这种背离也许会在明年得到修正。全文阅读　［发表评论］

市场风云：绩优蓝筹股仍是年度最大亮点
　　2004年蓝筹板块出现了明显的分化,钢铁、汽车、金融等蓝筹股随同大盘出现了大幅下跌,由此引发市场对刚刚兴起的"价值投资"理念产生了质疑,但是通过对2004年1月1日至12月14日的统计,我们发现基金重仓的绩优蓝筹股仍旧是2004年上涨时间最长、累计涨幅最大的年度牛股。

　　表现最出色的前五位分别是石油济柴、江西长运、贵州茅台、中集集团、中兴通讯,累计涨幅分别是122%、103%、93%、86%、78%,5只股票2004年前三季度每股收益都超过0.3元,平均每股收益高达0.96元。另外,通过对本年度累计涨幅最大的前50名股票(经过除权处理)的统计分析,50只年度大牛股2004年前三季度平均每股收益为0.44元,远远高于两市的平均水平；基金等机构重仓持有的股票为43只,所占比例高达86 %,主要包括港口、煤炭、电力、化工等业绩持续增长、行业景气度走高的蓝筹股,这说明以基金为代表的蓝筹股仍旧是市场主流品种。全文阅读　［发表评论］


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