2008股市新政-搜狐财经

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【编者按】：限制大小非，下调印花税税率，预热融资融券等等一系列政策的密集发布，可以看出政府正在密切关注现行股市的制度规则不合理性。也在通过各种不同的方式来调整及修正这种不合理。对于中国股市出现的毛病，政府正在使用"慢慢调理"的方法，使股市"肌体"更为健康，也就是用市场化的手段，改变以往"下猛药"，从完善市场核心制度出发来维护股市，实现股市的"软起飞"。近期，监管层在制度设计上不遗余力。当然，依然还有不少制度设计方面的改革亟待推进……

　[缘起]：政府在资本市场的稳定发展方面应该充当什么角色呢？显然，政府应该是资本市场发展的推动者和资本市场稳定的守护者。事实上，这正是我国资本市场监管者一直努力的方向。目前，根据我国资本市场"新兴加转轨"的特征，监管层正在实现角色定位的转变。……

解禁高峰来临监管层四柄利剑严查违规

4月21日底证监会公布了《指导意见》对限售股解冻后的减持加以限制。但4月22日至5月8日的减持公告合计套现额度为19亿元，减持规模尚未出现明显减缓迹象。面对大小非大量减持对股市带来的影响，近一个月，监管层四道利剑直刺大小非减持要害。 ……[详细]

从"救指数"到"守护人" 股市调控向制度层面转型
违规解禁首次纳入实时监管 大小非股东违规减持面临多项重罚

针对近期多次出现的“大小非”解除限售存量股违规转让，上证所今日发布的相关指引作出严厉的处罚规定。根据《指引》，在实时监控中发现证券价格出现异常波动或证券交易出现异常的，上证所有权采取盘中临时停牌、书面警示和限制相关证券账户交易等措施。……[详细]

证监会顾问：单一政策难救市
　　此可以看出，想靠单一的政策或力量去救市，希望它对市场起一个特效药的作用，那是完全不可能的……[详细]
再谈政府救市背后的监管理念
　　随着改革阶段性推进，金融监管体制的改革也必须配套，提高各大监管主体之间协同性和监管政策市场化……[详细]
尚福林：做好配套制度建设完善监管法规

　　配套政策的出台体现了维护证券市场正常秩序，夯实证券业基础，促进资本市场稳定健康发展，有重要意义……[详细]

专题制作：张玉

融资融券

　　[缘起]具有作空机制且风险相对较小的融资融券交易先行试点，将为市场积累运作和管理经验，并为股指期货的顺利推出创造条件。有媒体报道及市场认为融资融券推出或成“第三张救市牌”。

　　股市进入融资融券时代会发生什么变化
　　融资融券将让散户走开？

　　■ 融资融券进程
　日前，证监会有关负责人表示，“证券公司开展融资融券的法律法规依据已基本完备”，《证券公司监督管理条例》颁布后，证监会作为具体执行法规部门，对于制度贯彻实施，操作层面上还要一系列的部署和安排，以保证法规有效实施。

·证监会：融资融券设三道门槛融券不超净资本5%(06/29 10:09)
·备战融资融券证券金融公司酝酿设立(06/20 06:23)
·融资融券必须依仗期权(06/20 02:29)
·融资融券试点将公布中信海通建银可能拔头筹(06/10 09:50)
·融资融券备战再升温券商信用交易部“待命”(06/04 07:01)
·融资融券先行为股指期货扫清障碍(06/02 00:37)
·券商积极备战融资融券业务(05/29 14:04)
·利用融资融券业务完善金融风险管理(05/15 05:04)
·融资融券改变哪些“游戏规则”(05/09 15:57)
·尚福林:融资融券推出没时间表 (05/09 11:00)

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　　■ 政策评论
2007年3月1日，被人们称为“信托新政”的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金管理办法》开始正式实施。

·完善融资融券制度健全股市调控机制(05/28 00:39)
·周洛华：融资融券本身并不是救市工具(05/26 04:34)
·融资融券将让散户走开？(05/07 04:06)
·融资融券为期指推出打好基础(05/07 01:29)
·融资融券将改单边运行格局(04/28 10:16)
·融资融券或为救市良方(04/02 06:42)
·融资融券刺激交投利好金融(03/31 03:27)

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■融资融券

■ 融资融券效应

·融资融券：证券公司机遇大于挑战
·股市进入融资融券时代会发生什么变化
·融资融券标的证券或有吸引
·融资融券对股市影响有多大
·关注直接受益融资融券股
·融资融券将改单边运行格局
·融资融券或成第三个大利好
·融资融券是救市的最佳良方
·融资融券将成下一张救市牌
·融资融券或为救市良方

■ 背景资料

　　何为融资融券

　融资融券，是指券商为投资者提供融资和融券交易。即融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。[详细]

　　融资融券投资风险

　　如果监管不加强，融资融券或许会成为内幕交易的帮手，损害中小投资者的利益。中小投资者在关注融资融券这一新盈利模式的同时，也切不可盲目乐观。[详细]

■ 专家争鸣

秦洪：融资融券将改盈利模式
融资融券不仅增强了市场对融资融券业务的期待，同时也将逐渐扭转投资者对股市单一盈利模式的依赖现状。

融资融券：双刃剑不好舞
“融资融券”这是把地道的双刃剑，搞得不好，会成为内幕交易的帮凶，损害中小投资者的利益。

谢盐：融资融券含较强毒副作用
融资在下跌行情中易出现逼仓现象，特别当保证金以某股票作质押物时，两者同时下跌将加剧保证金不足，导致投资者流动性迅速恶化。

周到：融资融券的若干风险
融资融券的投机性要比普通证券交易强，即使符合证券投资经验丰富条件，但如果是风险厌恶者，还是不应参与融资融券交易。

解禁股新政

　　■新政
限售股新政的出台，可以视作管理层救市的一个举措。从近期看，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。从长期看，有利于解决全流通后上市公司股东在二级市场一次性集中出售较大规模股份的市场效率问题，避免对价格形成造成的扭曲。

　　解禁高峰来临监管层四柄利剑严查违规
　　大小非股东违规减持面临多项重罚

　　■新政补充政策出台
对于证监会紧急出台的新政，尽管有些炒家已经想到了应对措施，不过，对于那些持股比例很大的大非股东来说，的确还是起到了一定限制作用。因此，补充政策出台势在必行。

·违规解禁首次纳入实时监管
·解禁高峰来临监管层四柄利剑严查违规
·大小非股东违规减持面临多项重罚
·上证所再罚一违规减持违规者被迫购回超额股
·上交所“督促”无锡国联购回超额减持股份
·上交所出台新举措严惩“大小非”违规减持
·监管层四柄利剑直指违规减持
·六大操作策略应对大小非减持应灵活运用
·证监会：大小非违规减持将严格依法追究责任
·深交所：延长大小非违规减持限制时间

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　　■股改软肋
大小非的减持的问题呢？是一边倒，想卖的是大小非，机构根本不想买。把减持放到大宗交易上去，实际上有堵死大小非减持的作用。但就怕那个0.9%，大小非反而化整为零，加速逃跑。

·六大操作策略应对大小非减持应灵活运用
·天房发展股东减持易方达1500万限售股流向成谜
·大小非违规减持其实有点“傻”
·大小非违规减持不该处罚吗？
·大小非减持投资者之困
·皮海洲：规范大小非减持要法治不要人
·从股改理论价格看大小非减持限制
·羊群效应基金主动减持金融航空股(图)
·替“大小非”违规减持说两句
·大小非为何频频挑衅减持新规

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■大小非解禁改革

■ 政策展望

·尽快完善细则抑制违规减持
·藐视新政专家呼吁用重典
·上证所献策遏制违规减持
·完善违规减持细则势在必行

■ 背景资料

　　何为大宗交易

　　是指交易规模,包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。　具体来说各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。[详细]

　　什么是大小非

　　大小非是指大额小额限售非流通股，解禁就是允许上市流通。大小非解禁是限售非流通股允许上市。大非指是大规模限售流通股。占总股本5%以上；小非指是小规模限售流通股。占总股本5%以内[详细]

■ 专家争鸣

曹中铭：对恶意减持者说“不”
曹中铭：需要提高违规成本，甚至付出“血”的代价。才能起到立竿见影作用，使违规坚持者止步

黄湘源：应深度改革利益机制
大小非减持规范不可能从根本上解决利益机制偏差给市场带来的不平衡。大小非解禁所暴露的不只是流通量失控，而是利益失衡。

皮海洲：大宗交易将便利大小非套现
不仅不能减缓大小非解禁对二级市场形成的抛压，而且通过大宗交易平台，大小非的套现更加方便了。

叶檀：将纠偏工程进行到底
限售股大宗交易不意味着可以解决制度性利益输送问题。1%的限额仍过于宽松，而限售股东也可以通过1%比例以下进行反复操作。

印花税新政

　　[缘起]2008年4月23日下午，财政部宣布证券交易印花税税率从4月24日起由3‰下调至1‰。稍早前，08年两会政协“一号提案”直指证券印花税，并引起市场共鸣。

　　■ 新政
　　财政部决定从2008年4月24日起，调整证券交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的Ａ股、Ｂ股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳证券交易印花税。

　　4月24日起证券交易印花税降至1‰ 印花税调整政策解读

　　■ 新政效应
　　证券股票交易印花税税率由现行的3‰调降至1‰。股市应声大涨，24日当天沪市上涨304.7点，涨幅高达9.29%，为1996年12月实施涨跌停制度以来的历史第二大单日涨幅，也是近七年来的最大单日涨幅。

　
　印花税下调对持续低迷股市的积极意义

　　■ 新政争鸣
　　对相关税制进行的任何修改和完善，其基本思路理应是回归到税收理论的本源之中，彻底脱离“救市”或者“调控”的政策工具属性。

　　降印花税能否救市？
　　印花税之争：应跳出“救市抑市”思维
　　印花税该下调与救市无关
　　税收制度不应成为市场调控工具

■ 印花税降至1‰

■ 政策展望

·印花税猛药能否根治信心不足
·降印花税管短期不改股市走向
·取印花税征资本利得税利股民
·从立法高度认识印花税问题
·从印花税看政府征税意识
·突调印花税违背立法法
·印花税下调:牛市仍难再现
·救市下一招是什么？

■ 政策展望

吴晓求：1‰印花税最好10年不要动
希望政府这次千分之一证券交易印花税调完后10年不要动，让资本市场保持一个较低税负环境。

马红漫：印花税应告别调控工具
“减税”或许在短期能发挥救市作用，但从长期看，只有印花税真正从调控市场的工具角色中退出，才是对市场的实质性利好因素。

谢国忠：下调印花税对长期股市无影响
印花税调整对股市会有一定的影响，但是不能把这种影响想象得那么大。有时它对市场影响是心理上的或短期的。

叶檀：股市纠偏不能仅仅止于印花税
政府应尽快开辟限售股交易市场，将限售股东的利润控制在合理的范围内。否则股改会成为二级市场投资者的地狱。