马云没法两样都占,阿里上市等等再看

摘要:你不能既想吃掉蛋糕,又同时留着它。在阿里巴巴上市的问题上,马云就面临着这样的一个悖论。他的选择是,等等再看。

马云,有一个艰难的决定?
设计台词:没法两样都占?

  你不能既想吃掉蛋糕,又同时留着它。

  在阿里巴巴上市的问题上,马云就面临着这样的一个悖论。他的选择是,等等再看。

  马云一方面要求阿里巴巴能在一个市场估值友好、监管政策放松的资本市场上市;另一方面,他又要求能够凭借7.5%的股权获得阿里巴巴100%的控制权。目前,马云持有阿里巴巴约7%的股份,整个管理层也只持有约10.4%的股份,日本软银和美国雅虎则分别持有36.7%和24%的股权。

  香港能为马云提供前者,但他可能会失去对公司的绝对控制权;美国能够为马云提供绝对控制权,但需要以前者为代价。但问题是,马云两个都要。

  对于一般的小公司,如果想上市,可能两者都没法得到。

  但阿里巴巴是大公司,市场估值接近千亿美元,注定是近几年和今后几年亚洲市场最大的IPO项目,全世界的证券交易所都会努力争取它。所以,这就给了马云巨大的影响力和谈判筹码,他可以和港交所讨价还价,争取两者都要。

  据香港媒体报道,阿里巴巴在上个月曾与香港交易所谈判,要求使阿里巴巴成为港交所特例,采用双层股权结构,使管理层凭借少数股权也能获得对公司的控制权。

  港交所拒绝了阿里巴巴的提议。港交所不允许上市企业采取双重股权结构,他们此前曾分别拒绝了大名鼎鼎的香港怡和集团和英国足球俱乐部曼联的类似要求。曼联后来选择了在美国上市。

  马云并未因此放弃在香港上市的企图。阿里巴巴后来抛出了“合伙人制度”,该制度将允许包括马云在内的合伙人在上市后提名超过半数的董事人选,并因此而保证对公司的绝对控制。

  在本周二发出的“内部邮件”中,马云称,阿里巴巴的合伙人制度“建立的不是一个利益集团,更不是为了更好控制这家公司的权力机构”,而是为了“确保阿里创新不断,组织更加完善,在未来的市场中更加灵活,更有竞争力”。

  马云同时还放出了狠话,“我们不在乎在哪里上市,但我们在乎我们上市的地方,必须支持这种开放,创新,承担责任和推崇长期发展的文化”。

  但港交所似乎依然不为所动。

  香港一位媒体人则评论称,阿里巴巴的香港上市计划“已经僵了”,合伙人制度类似于小圈子选举,“香港人都在力争2017年一人一票了,(怎么)还能让阿里巴巴在港交所搞小圈子上市”。

  目前来看,阿里巴巴今年已来不及完成香港IPO了。据美国媒体报道,香港修订版上市规定10月1日即将生效,届时,IPO申请方必须至少在提交上市申请两个月前委任保荐行。阿里巴巴尚未指定保荐行,今年香港上市,已然无望。

  那么,为什么不在美国上市呢?

  在美国上市可以使马云保持对阿里巴巴的控制权,但坏处则是较不友好的估值和较严格的监管环境。

  2011年,马云“生生”从雅虎手中完成支付宝股权转移,颠覆了中国赴美上市企业普遍采用的VIE结构,引发中概股普遍大跌。作为一个有“前科”的人,投资者可能担心,类似的事件会再度发生。

  同时,中概股大量存在的造假行为,也可能会影响到阿里巴巴的估值。

  另外,在美国上市,阿里巴巴还将面临更加严格的市场监管环境和更加繁琐的信息披露。而这可能是马云力图避免的。

  英国金融时报曾援引一位接近阿里的银行家的话称,“阿里巴巴集团不愿将如此之多的内部信息提交给美国监管当局审核,这对于一家大型中资企业而言是个尊严问题”。

  科技媒体PingWest的观点则更加直接,“账务与合规上没底气的企业通常选择香港上市”。