理财产品火爆将倒逼放开存款利率管制

  6月份钱荒之后,很多银行客户都收到高回报的理财产品短信,有些年化收益率高达6%。银行用实际行动宣布了官方存款利率太低。放开存款利率管制,将是下一步的重点。

  作者:陈兴杰

  央行19日下午发布消息,推进银行利率市场化改革。金融机构贷款利率7折下限被取消,票据贴现利率管制放宽。意义最为重大的是,农村信用社贷款利率不再设立上限。自6月银行“钱荒”催化的利率市场化方案浮出水平,这对于降低金融风险,推动银行业改革具有重大意义。

  此次改革取消银行贷款利率0.7倍下限,对银行业影响并不大。因为民间贷款利率已远高于银行水平。决策者显然还是顾虑重重,因此选择农村信用合作社作试点。要知道,中国农村信用合作社背后还有很多信托公司、典当行、小额信贷公司和民间借贷,放开限制将使民间高利贷浮出水面。在过去很长时期内,政府将真实利率维持在实际为负的范围内,催生了大量过剩产能。国有企业通过特权以超低利息源源不断地从银行吸取贷款。真正需要获取资金的民营企业在经历繁琐的手续折腾后,不得不求助于高利贷市场。上浮利率有助于清理过剩投资,揭示中国真实的利率水平,同时让资金有效率地流转到真正需要的地方。农村信用合作社上浮利率,显然是为为金融机构更多地放开利率管制探路。

  此次改革对存款利率只字未提,令人遗憾。中国利率市场化的核心问题是存款利率管制。过去十余年,中国长期实行货币宽松政策,货币供应量复合增长率超过20%。中国存款利率管制使得银行存款储蓄被严重挥霍。人们更多将钱通过民间高息流转。这其中有法律上的风险。前不久轰动一时的曾成杰案,就涉及“非法吸收公众存款罪”。低利率实际上是在诱使民间高利贷款者犯罪。另一方面,它加剧了银行理财产品的混乱。近年来,银行理财产品的回报率通常在4-6%,远高于2%的普通存款利率。央行在放开理财产品管制同时,已间接承认银行存款利率上浮。不过管制导致扭曲,理财产品泛滥让客户陷入在迷宫里,降低了银行吸储效率。6月份钱荒之后,很多银行客户都收到高回报的理财产品短信,有些年化收益率高达6%。银行用实际行动宣布了官方存款利率太低。

  此次改革央行谨小慎微,步子迈得不够大。利率市场化有利于加深银行竞争,降低企业融资成本,提高金融效率。注意央行下发通知的标题是“进一步推进利率市场化改革”,说明决策者已明晰改革方向。下一步能走多远,尚不得而知。不过有一点可以说明,真正的利率市场化改革是顺应市场真实利率水平而动,而目前真实存贷款利率水平都远高于此。模仿市场是非常拙劣的,还不如顺势而为,彻底放开。银行业可能要经受猛烈冲击,但一批影响子银行将走到前台,以灵活利率和优质产品提供金融服务。

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