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王连洲:不应再以老办法发行新股

BUSINESS.SOHU.COM 2003年8月28日17:43 [ 王连洲 ]
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  原全国人大基金法起草工作小组组长 王连洲

  对历史问题不能回避,处理这个问题需要大智慧。不解决问题付出的社会成本更大,证券市场还需要发展,拖延、回避不是好办法

  流通股和非流通股的股权割裂是证券市场最根本的问题,现在大家对此已经认识得非常清楚了。

  某软件公司以8000多万元的资本金,通过每股30多元溢价发行,一下子使净资产变为9亿多元,这就是最典型的同股不同权、股权割裂的例证,这实际上是非流通股股东在侵占流通股股东的权益。目前的这个市场,大家已经认识清楚,再怎么搞,绝大多数人都将只赔不赚,想要中长期投资等候分红,根本是奢望。

  现在很多人提议,新股缓发或不发。我认为,应该停止按原来的办法发行新股。因为如果还按原来的办法发行,那就等于积攒股权割裂的历史遗留问题。

  停止发行新股的用意,就是不能再制造历史遗留问题。既然股权割裂是错误的,就必须解决。

  现在非流通股按净资产或低于净资产的价格在场外转让,这对流通股股东有欠公平。尽管非流通股转让后暂时不能流通,但并不意味着永远不能流通,国有股减持是大势所趋。

  现在很多民营企业在大量购买法人股,大部分的转让都是按净资产或低于净资产价格进行的,那为什么不能在二级市场上按净资产分配给现有的股东呢?正是这些投资者,支撑着证券市场的发展。

  有人提出,不发行新股没有可操作性。停发新股确实很难,首先是拟上市的公司不同意,他们已经为上市操作一二年了,花了上百万的成本,怎能甘心?第二个不同意的就是证券公司和投资银行,因为不发行新股,他们没饭吃了;中介机构也不会乐意,交易所也不高兴,监管部门也不高兴。停发新股将触及各方利益。但是,对历史问题不能回避,处理这个问题需要大智慧。不解决问题付出的社会成本更大,证券市场还需要发展,拖延、回避不一定是好办法。

  股票不发行了,社会还要融资如何办?那就需要建立多层次、多元化的市场体系,调整资金分布结构,搞场外交易,再建立一些场外交易的平台,搞一些新的金融产品。发债券就是其中的一个出路。当时清除各地产权交易中心、关闭期货交易所、搞掉信托是否正确,现在回头看,值得怀疑。



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