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十三条亏损理由有言在先 南航上市一周即告亏损
2003年8月5日11:12   [ 冉慧敏 ] 来源:[ 经济日报 ]
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  8月3日,南方航空发布了2003年度中期预亏公告,称上半年受伊拉克战争和非典疫情的影响,今年中期将出现亏损,具体数额见半年报,提请投资者注意风险。面对这样一份不太好看的公告,也许有人会质疑:南航怎么一上市就亏损啊?这样的公司何能上市?其实,在今年整个航空业低迷的大气候下,南方航空上半年亏损早在预料之中;7月25日的突击上市虽然募集到26亿资金,但也是杯水车薪,要它在整个亏损的“洋流”中逆水行舟,实在勉为其难。

  受上半年非典疫情影响,我国航空业遭受严重损失,上半年航空板块营业收入同比均有较大幅度的下降,虽然国家为扶持航空业出台了税收优惠、贷款优惠、财政补贴等各项政策,但业绩不可避免会受到影响,可以说航空业今年上半年亏损已是板上钉钉。作为南航的“难兄难弟”的东方航空已经宣布,继第一季度业绩亏损预警后,第二季度业绩可能持续亏损。中银国际分析员预期,东航今年将有13亿元人民币净亏损。此外,航空业另一巨头中国国际航空拟发行企业债券以缓解资金压力。在整个行业不景气的高压下,南航仅凭上市募集的资金,怎么可能“一枝独秀”?

  早在7月7 日的招股说明书中,南方航空就给出了10大风险和3条竞争劣势,共计“13个亏损的理由”,其中详细列出了非典、战争、燃油价格、竞争、汇率等方面的不利因素。虽然上市后市场表现还算正常,但人们也不敢对南航盈利抱有太大希望。据南航2002年年报显示:上年末南航持有约38亿元现金,但每年要承担15亿元左右的飞机租赁费用和大约10亿元的利息支出,这样可用资金也就只剩下13亿元左右。而南航今年原计划耗资60亿购买飞机,投资30亿元建设新白云机场,上市募集的26亿元远远不够。此外,南航今年至4月份累计亏损21865.9万元(未经审计)。种种迹象表明,南航对今年上半年的业绩已是无力回天,发出预亏公告也是情理之中。

  意想不到的是,南航A股上市6个交易日以来,累计换手率达到了99.77%,市场人士认为,背后有机构投资者。现在已经公告预亏了,难道他们真的不担心上市第一个半年报就亏损?业内人士认为主要是由于对整个航空业的发展看好的缘故。多年来我国民航客运量维持10%以上的增长,并随着经济发展有望进一步提高。而南航占据我国民航业25%的市场份额,看好南航其实是看好我国航空业。在香港的H股市场,李嘉诚先生就是南航H股的战略投资者;某些境外投资机构也非常看好我国航空业,如摩根公司,前期还大规模增持南航及东航的H股。可以说,南航作为我国航空业的强者,我们不能仅凭一时的不景气就对它失去信心,正所谓“风物长宜放眼量”。

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