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QFII:让我们与外资共舞
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机构:[ 大鹏证券 ]
  日前由外管局、证监会在深交所举办的QFII座谈会传达了一则重要信息:管理层对推出QFII已经达成共识,思想障碍已经扫除。周主席更是用江主席在5.31上的讲话来为QFII的推出开锣鸣道,看来不久的将来,QFII就将问世,QFII的推出对中国金融市场方方面面势必会产生深远影响,应引起投资人的高度关注。

  一、QFII推出的重要前提条件。“实行QFII的核心是防止短期炒作,欢迎中长线投资”,避免证券市场的波动,避免冲击宏观经济,管理层对QFII的推出目的显然就是双赢,不允许再出现类似B股开放外资抽逃的事件。所以外资介入资本市场享受收益的前提是必须保证我国资本市场长期稳健向好。从这种角度上讲,推出QFII是一大利好。

  二、中长线、价值型投资理念得到发扬,战略投资者现身。对合格外国机构投资者的诸多严格的限制,使得那些酷爱投机和制造麻烦的机构如索罗斯等对冲基金被拒之门外,而象巴非特老先生一样有耐心、价值型、战略型投资机构才能够拿到入场券。资金抽出的限制,也使得外资慎之又慎,只有对中国的经济有信心,对中国的资本市场有充分研究的实力机构才会勇敢进入。相信中长线价值型投资理念将会随外资的介入在我国的证券市场不断得到强化。

  三、市盈率并非外资介入的唯一依据。现在大家担心外国投资者的投资价值理念与我们相去甚远,焦点如市盈率问题,其实笔者认为没有必要过于担心,作为一个新兴、发展中的市场我国市盈率不算高,日本在高速发展时期市盈率也在60、70之多,外资还是一样蜂拥而至。何况也有美国纳斯达克市场网络的事例,表明外资并非一意恪守低市盈率的标准。再有,彼得.林奇就很少利用市盈率,而是依据动态增长率来进行中长线价值投资的。从战略的角度考虑,一些外资或许更愿意通过资本市场有效地抢占我国庞大的市场商机。相信只要有利可图,外资是不会停止进入我国的脚步。

  四、与外资相关的概念将更会成为二级市场追捧的对象。外资进入资本市场对上市公司进行并购的炒作概念现今已如火如荼。还有一点就是,正如市场如此关注证券基金持股一样,外资持股将成为投资者研究的课题,因为这些稳健、价值型投资的机构不会随意买卖股票,他们介入的股票必然有值得借鉴之,从而加快市场走向成熟的步伐。

  总之外资的介入从宏观上看是好事,但也不能盲目乐观,因为大家同在一个博奕的证券市场,这种零和的游戏还将继续,就象当初大家对证券投资基金给予的厚望一样,结果……。因此,与外资共舞,还须更加谨慎。

2002年7月22日09:03

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