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王传福七年半的传奇
2002年8月9日17:38   [ 于凌波 ] 来源:[ 证券时报 ]
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  创H股发行价最高纪录 受国际大基金追捧 

  破纪录的比亚迪

  7月31日,比亚迪(1211hk)在香港主板如期上市。在中银香港和长江生命跌破发行价以及大陆个别民企备受香港投资者质疑的市道中,这只“传统电池股”居然以10.95港元的高价发行成功,顺利达到募资16亿港元的目标,此后更呈日日攀升之势。据业内人士评判,比亚迪创下了数个纪录,一是发行价在54只H股中位列第一;二是BNP百富勤保荐企业中路演时间最短的公司;三是面向散户10%的公售部分获得了2.4倍的超额认购,而面向机构投资者配售获得了惊人的7倍超额认购。四是成为道琼斯指数下挫20%,全球投资者惶恐期中成功发行的罕见个案。

  外界一直奇怪,中国不乏电池企业,甚至还有相当多的企业在国内知名度颇高,但为什么偏偏是名不见经传的比亚迪抓住了国际市场的机会。王传福和他七年半的创业经历构成了这个问题的答案。

  王传福绝对是一匹黑马。

  他使仅20个人的比亚迪在7年半的时间里达到了15000人的规模。除了1997年和2001年只增长了70%之外,该公司其它年份的增长都在100%以上。在香港7月31日上市的比亚迪在招股说明书中对未来年均业绩增长的承诺是40%,并且每年实施不低于利润30%的派息。而对2002年的业绩承诺是销售收入突破25亿元,实现利润5.6亿元。

  王传福称:“这些数字都很保守。”

  所有的奇迹都是在7年半的默默无闻之中创造的。

  两次机会

  在王递过来的名片上,除了深圳比亚迪公司总经理的头衔之外,还有一个并不醒目的教授名头,这并非荣誉称号。王是货真价实的教授——1990年从北京有色金属研究院硕士毕业后,在该院301室工作,按步就班的历任副主任、主任、高级工程师,还曾带出过一批研究生。据说,王当时的主要兴趣是研究宝石,他甚至还出过了一本宝石方面的专著。

  在学院内工作了5年,王传福忽然发现作为自己研究领域之一的电池面临机会。当时要花2-3万元才能买到一部大哥大,而欲买者趋之若鹜。王意识到手提电话的发展对充电电池的需求会与日俱增。在他这个教授看来,技术不是什么问题,只要能够上规模,就能做出大事业。1995年2月,他在深圳注册了比亚迪实业。
  据熟悉比亚迪初创情况的有关人士透露,王传福当时一无所有,领着20个人就在深圳莲塘的旧车间起家,创业的250万元钱是表哥借给他的。但王从一开始就知道从哪里入手抓住机会。

  王传福从一份国际电池行业动态中发现,日本宣布本土将不再生产镍镉电池,而这势必会引发镍镉电池生产基地的国际大转移,王立即意识到这将为中国电池企业创造前所未有的机会,遂决定马上涉足镍镉电池生产。

  事实证明这一判断极具眼光。目前在镍镉电池领域,比亚迪全球排名第二,年产3.5亿只镍镉电池,与全球排名第一的三洋公司仅有20%的产量差距,并且这一差距正在日益缩小。

  而比亚迪之所以能够在镍镉电池领域迅速实现规模增长,是因为王传福从比亚迪还是小不点时就敢于走出去参加国际电池展示会,直接与能下大订单的摩托罗拉等大客户接触,从而避免了通过其它中介出口公司转手的麻烦。既能够获得国际电池供需的一线信息,又能最大程度地保障利润。而获得了一个大客户认同之后,就很容易获得其它客户的认可,订单就会源源不断地涌来。这使比亚迪比国内其它厂商更快地溶入了国际市场。

  目前比亚迪60%的产品外销,手机领域的客户既包括摩托罗拉、爱立信、京瓷、飞利浦等国际通讯业巨头,也有波导、TCL、康佳等国内手机新军,而无绳电话用户包括伟易达、松下、新利等行业领导者。

  2001年摩托罗拉、创科、京瓷、松下、伟易达五大客户的购买量就占据比亚迪39%的产量。知名品牌客户的支持已成为比亚迪在国际电池市场和资本市场得到认同的主要原因。

  在镍镉电池领域站稳脚跟之后,王传福抓住了第二次机会,进军锂离子电池。当时锂离子电池是日本人的天下,国内同行不相信比亚迪能搞成,据说王传福当时在业内受到了嘲笑,但他相信这是机会。

  随后,王专门成立了比亚迪锂离子电池公司,这一决定在今天已经结出硕果:根据《日经电子新闻》的统计,目前比亚迪在锂离子电池和镍氢电池领域仅排在三洋、索尼和松下之后,成为与这三家日本厂商齐名的国际电池巨头。

  比亚迪目前日产镍镉电池150万只,锂离子电池30万只、镍氢电池30万只。“中国其它任何一家电池生产商的最高产量也仅及比亚迪的10%。”王传福说。

  成本为王

  王传福的目标是在3年内超越松下成为全球最大的小型充电电池供应商。在他看来这并不是一个信口开河的目标。王的底气在于比亚迪的成本优势。

  他说:“成本法宝已使比亚迪达到这样一种境界,当国际电池市场需求旺盛时可以赚很多钱,但当市场变冷,其它厂商几乎无利可图时,比亚迪仍然有钱赚。”

  据了解,在电池生产大国日本,7家锂离子电池生产商中竟有5家在亏损。而作为日商之外最大的锂离子电池生产商,比亚迪却能将对手的亏损转化为自己的最大赢利点。

  王传福称:比亚迪的总体成本要比日本对手低40%。因为充电电池业实际上是高科技与劳动密集型相结合的产业,重视成本控制和工艺的可操作性往往可以起到四两拨千斤的效果。

  一项工艺变化甚至会带来10倍的成本变化。王传福举例指出:生产镍镉电池需要大量耐腐蚀的镍片,而镍的价格高达14万元/吨,而用镀镍片就可降至1万元/吨,但会影响品质。比亚迪研发中心专门改造电池溶液的化学成分从而使镀镍片也不易被腐蚀,仅这一项改进就使镍原料的月花费从500—600万元降至仅需几十万元。而类似这样的技术专利,比亚迪已申请了19项,另外还有20项正在申请。王传福的经验是“赚钱不容易,省钱才容易。”

  “一个企业要看在逆境中是否有生命力,成本优势已使比亚迪可以逆流而上,去年大部分日本电池厂商都亏损,而比亚迪却赚了2个多亿。今年市场转暖,我们更会大赚特赚。”王传福说。

  “便携式能源的增长还有相当大的空间。”王传福认为随着全球电动汽车业的发展,比亚迪将有新的业务方向,而电池业的好日子还很长。

  等待是金

  据说,比亚迪的今天令很多投资人后悔。早在1997年,香港汇亚集团的董事和执行副总裁王干芝就和王传福接触过,当时比亚迪的规模还不大,双方协议的投资额只有50万美元。这笔小到让汇亚投资委员会不屑考虑的投资,使汇亚与比亚迪擦肩而过。王干芝和王传福二人后来又在去西安的飞机上再度相遇,比亚迪已经成了中国最大的充电电池生产基地;王干芝曾向媒体表达过自己在一万多米的高空,看着BNP百富勤和工商东亚争夺这块从自己手中溜走的香饽饽徒生遗憾。

  1999年到2000年是VC蜂拥比亚迪的两年,王传福并不急着吸引资金或上市,他承认当时对资本市场认识不足是一个方面。但更重要的是他觉得比亚迪做的还不够大,他习惯用历年的利润积累去滚动发展。而比亚迪强大的现金流和赢利能力吸引了众多的知名投行上门,使王开始重新思考比亚迪的价值,直接进军香港主板市场。

  实际上王的等待带来了真正的价值。据市场人士分析,一年前的香港股市还流行高科技概念,比亚迪未必会受市场追捧。而今年在香港上市的企业都必须具备两大标准:赢利能力强,现金流健康。而比亚迪恰恰是这两方面的佼佼者。

  “这次上市,使BNP百富勤和比亚迪都名利双收。”王传福总结道。

  基金青睐

  王传福已明显尝到了国际资本的甜头,他说:“我最大的收获不仅是募资16亿元的成功,而是认识了相当一批国际投资基金,视野前所未有的开阔。”

  王传福对7月11——25日的环球路演记忆犹新,比亚迪路演团当时跑了香港、新加坡、米兰、伦敦、爱丁堡、波士顿、纽约等10余个城市,会见了大约600位基金经理。“从早餐会开始,我们就展开路演。BNP百富勤还特意安排我们与大基金进行面对面的对话。”王传福说。

  在新加坡,王传福居然遇到了一个一直在期待比亚迪上市的日本基金经理人——小川将。据说,小川将一直是松下电池的忠实投资人,当他从松下了解到其最大的竞争对手是中国的比亚迪时,他就一直期待能有机会投资比亚迪。“我没有想到会碰到如此兴奋的投资人。”王传福感觉国际路演给了他意想不到的信心。

  而比亚迪上市的结果也在证明它受到有实力的国际机构投资者的追捧,90%比例的配售部分获得了7倍超额认购。包括Captial international这样拥有数千亿美元资金的巨型基金也青睐于比亚迪。王传福透露:国际大型基金的投资期一般长达五年,这将决定比亚迪股价的稳定并带来长远的资本支持。

  “摒弃短线投资者,争取长线投资者是比亚迪的目标,我们不需要炒家。”王说。

  舍得分财

  比亚迪上市后,王传福的持股比例为22.8%,虽然他是单一最大股东,但比亚迪其它34位高级管理人员也获得了高达22%的股份,比亚迪的上市令他们身价倍增。比亚迪的股权结构与去年在A股市场上市的多家创业者控股的民营企业形成了鲜明对比。

  王乐于分享财富的思想使他身边聚集了一批精英分子和他共同做大一份事业。据说,比亚迪的研发中心、市场部有相当一批国内电池业的顶尖高手。而这两大部门直接由王传福负责,没有任何中间层,这种管理方式使王很容易把握市场脉搏和技术走向。王传福将其喻之为“非复印式管理——如果一层层的下达,就象一张第五次被复印的纸,失去了真相。”

  老板在财富和权力方面实打实的双重承诺使比亚迪的管理团队非常高效,也制造了一个赢利能力惊人的企业。

  “一个企业就象一棵树,表面有花有果,但更需要健康的树干和树根,并知道如何汲取营养。上市实际上使比亚迪变成了一家完全透明的公司,可以让投资者看清所有的东西。比亚迪历史清楚,并不是一家突然冒出来的公司;股权结构合理、没有一股独大的危险;技术有专利,来源清楚;客户清晰,是人人皆知的国际级品牌。这些都保证了我们将继续枝繁叶茂。”虽然很少向外界侃侃而谈,但王传福实际上是一个非常善于总结经验的人。

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