民生银行 再融资有没有康庄大道? 企业完全调查档案第三十六期
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小调查
以下四种途径,哪个会成为民生银行再融资的康庄大道:
发行可转债
增发A股
发行企业债券
海外上市
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—企业完全调查档案第三十六期—

民生银行 再融资有没有康庄大道?

  几年来,中国民生银行的发展速度可谓是气势如虹,但它依旧无法避免国内商业银行的通病:企业快速扩张的同时资本充足率的节节下滑。

  今年中期,民生银行的资本充足率一度下降到7.11%。资本充足率低于8%,通常会被认为银行的资本不足,已经存在较大经营风险,民生银行引以为豪的高增长也显得黯然失色了。三季度,民生银行的资产规模再次大幅增加,收益也大幅提高。但是,公司的资本充足率数据却未披露。 [发表评论]


 再融资缓解资本金危机

  民生银行在2000年 A股上市,募集资金40.89亿元。两年中,民生银行惊人的资产规模扩张速度已经将募集资本的优势发挥殆尽。到2002年年底,民生银行的资本充足率降至8.22%。

  2003年上半年,民生银行业绩仍然高速增长,与之相伴的却是资本充足率仅为7.11%,已经低于资本充足率8%的监管指标。按照国际银行界的惯例和我国的规定,商业银行资本充足率不能低于8%,否则可能引发流动性风险,影响到银行系统的安全。

  被民生银行寄予厚望的40亿元可转债也是时运不济。监管部门没有批准民生银行将转债计入资本净额,而投资者转股也步履蹒跚——已发行的民生转债因为遭遇行情寒流而“转不动”,截至9月底未转股的民生转债尚占发行总量的94.58%。

  除了企业自身生存与发展的需要,外部的监管也对资本充足率提出了严格的要求,这也为民生银行的焦虑更添上了一丝急切。

  今年7月,银监会在北京召开股份制银行监管工作会议上,银监会副主席唐双宁措辞严厉地指出,目前11家股份制银行的平均资本充足率在7.31%,比去年下降了1.09个百分点。而且目前使用的资本充足率计算方法低估了不良资产对银行资本的侵蚀作用,风险资产的权重计算也不尽完善,银监会将按照巴塞尔资本协议的要求进行新的计算估计,各行的资本充足率还将普遍下降两个百分点左右。此外,唐双宁强调,从2004年起银监会还要求上市银行的资本充足率按季考核,上市银行的资本充足率必须在所有时点上都满足8%的最低要求。银监会将严格监控商业银行的资本充足率,一经发现达不到监管要求,银监会将暂停该行的机构和业务市场准入。

  面对监管部门的严厉态度,民生银行要么缩减业务规模,要么设法增加资本金。

 
 海外上市并非“康庄大道”

   近日,董事长经叔平在银行内部表示,民生银行要千方百计补充资本金,使资本充足率达到国际先进银行的要求。补足资本金有几种方法:一是发行可转债,这一步已然迈出,但显然未达到目的;二是增资扩股,申请增加发行A股;三是申请发行企业债券;四是到海外上市,筹集资金。

  据悉,民生银行为保证再融资计划的顺利实施,已经从各个科室抽调“精英”成立了一个专门的工作小组,小组的工作重点就是对各种融资方案进行可行性分析。此外,民生银行还和国外一些大的投行有过深入的接触,并聘请了国外投行作为他们的财务顾问,以帮助民生银行全面规范企业运作和适应国际市场。   但是,很明显,如果民生银行顺利登陆香港市场,将成为带有A股的H股。据了解,为避免发生中兴通讯A股股东反对赴港上市的情况,民生银行已经拟定方案,构思多个方法,尽可能令A股股东不会有所损失。

  业内人士分析认为,海外发行的价格问题很是关键。民生银行当年发行A股时发起人的每股账面值(发行前的每股净资产值)为1.1元,而发行价却是11.82元。今年发行民生转债时,每股净资产为2.3元,而债转股的转股价却是10.11元。现在要使A股股东不受损伤的情况下发行H股,其发行价必须维持在9港元以上,而民生银行目前每股净资产只为1.98元,境外投资者估计很难接受之间如此大的差价。

  其实,在国内市场进行融资也在民生银行的思考范围内。对于像发放次级金融债、对股东定向增发等等方式民生银行都在认真地研究和规划,但由于银监会对于股份制商业银行资本金补充的具体政策迟迟未见出台而受到了一定的限制。

  据参与起草了我国新《商业银行资本充足率管理办法》的业内权威人士指出,新的《办法》将于年底,最迟不超过明年初颁布实施。届时有关商业银行如何和采取什么具体手法补充资本金都会有明确的界定和指导的。

 
 战略投资者“门当户对”不易

  与民生银行海外上市紧密相连的战略投资者的引进计划也颇引人关注。最近的各路传闻也再度点燃了方方面面的热情。

  董文标表示,“我们选择战略投资者,是要使民生银行更加强大,海外上市和引进战略投资者并不矛盾。选择一个好的国外策略投资者进来对于海外上市会有极大的推动作用。”

  不过,从《证券市场周刊》了解到的情况看,民生是希望找一家能改善中资银行核心竞争力、提高经营水平的战略投资者,所以像IFC(国际金融公司)这样有政府背景,其投资行为带有很强的获利性和政策性,对中资银行本身发展没有多大意义。

  熟悉海外金融市场的业内人士认为,尽管做了许多努力,但是香港本地的银行将很难获得民生银行的垂青,因为“这些香港银行自身都是被别人兼并收购的对象。”   关于合作伙伴的标准,董文标曾指出,民生银行的参股伙伴一定要“门当户对”,也就是说要找到一家能够改善民生银行的核心竞争力,提高经营水平的战略投资者。

  而民生银行本身股权结构过于分散的特点并不利于并购的具体操作。由于股权比较分散,最大的股权才7%点多,外资入股操作难度会比较大,况且,外资对15%以下的股权都不太感兴趣,因为多数外资银行花巨资进入中资银行是要进行战略投资,而非为了获利的财务投资。

 
 “奢侈”的零售业务

  融资同步推进的,是民生银行的业务改造。

  向零售银行领域进军不过是民生银行再造的第一步。零售银行是作为业务结构调整的重要一环。而像区域结构战略的调整,产品开发的侧重,组织结构、流程再造等都是民生银行重构的工程。为此,2002年7月,民生银行特别花费巨资聘请科尔尼为其制定5年发展战略规划。据称,这项工作持续了近4个月的时间。而“拓展个人银行业务”正是科尔尼给民生银行的最重要建议,为了适应发展的节奏,科尔尼公司还为民生银行设计了融资的步骤计划。

  民生银行高层人士表示,将通过数年努力,使零售银行业务占从目前的7%提升到30%。今年将首先在个人住房按揭、银行卡业务、个人委托贷款等三方面取得明显突破。

  此外,民生银行信用卡中心的筹备工作目前正在紧锣密鼓地进行中。据内部人士透露,如果一切顺利将在今年年底推出民生银行的信用卡,而且极具市场竞争力。

  但是,民生银行在强调转战零售银行对资金急迫要求的同时,却是大举投资债券市场。业内人士指出,从利息收入、同业往来收入和投资收益等利润来源看,民生银行主要依靠投资收益。但自8月25日中国人民银行宣布从9月21日起提高存款准备金率1个百分点后,债券市场便陷入了漫漫熊市。市场预期远期利率将提高,以及商业银行抛售债券补充已经趋于紧张的现金,使得债市跌幅超过股市。这不禁让投资者对民生银行的债券损失甚为担心。   民生银行一方面在债券市场上投入巨大,在价格不断下滑后,流动性风险骤然增大;另一方面则是发展零售银行,实现再造需要大量资金,其间的矛盾亟待通过进一步融资和发展得到解决。 (本文主体文章由《证券市场周刊》提供)

 

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