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不见棺材不掉泪--证券民事赔偿期待突破
2002年11月13日14:43   [ 搜狐张炜 ]
  上海投资者彭女士诉嘉宝实业(相关,行情)公司等证券虚假陈述民事赔偿案于11日以和解方式划上句号,成为我国首起结案的同类案件。此案的积极意义不容置疑,但在那些盼望证券民事赔偿早日有突破的中小投资者看来,真正高兴的日子还远没有到来。在彭女士拿到800元一次性补偿的背后,嘉宝实业依然表现出“不见棺材不掉泪”。

  自从今年1月最高人民法院颁布《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》以来,在各地法院已有893件诉上市公司信息欺诈的案件被受理。其实,要告上市公司民事赔偿的案件远不止这些。有的投资者依然在观望,盘算打官司的时间和成本,与自己遭受的损失相比是否划得来;有的投资者则在等待,看那些先上法院提起诉讼的受害者,能否得到一个好的结果。可以说,法院如何判及上市公司如何赔,都将直接对那些潜在的起诉者产生重大影响。

  相比之下,赔偿“黑名单”上的上市公司,难免都属“不见棺材不掉泪”。拿彭女士诉嘉宝赔偿案来说,得以和解主要是因为个别董事的良心发现,作为被告之一的嘉宝实业董事陈伯兴愿意一次性补偿。陈伯兴在嘉宝实业公司中担任董事、常务副总裁,现在由他表现出解决问题的诚意,并不代表公司方面态度的转变。据称,ST嘉宝(相关,行情)有关人士已表态,这一和解模式不适用于公司其它诉讼案件,其他案件还有待法院的判决。如若上市公司与投资者达成和解协议,并对投资者进行赔偿,此举还牵涉到是否在一定程度上侵犯了公司其他股东利益的问题。上市公司态度依然如此强硬,说到底还是想逃脱民事赔偿责任。不少赔偿“黑名单”上的公司都属于亏损公司、问题公司,例如,ST嘉宝虽然今年前三季每股收益有0.034元,但在目前赢利能力十分脆弱的情况下,肯定不愿陷入民事赔偿纠纷中。至于银广夏、郑百文等公司的情况更糟糕,若遭遇大面积民事赔偿,没准可能因此走向退市。一言以蔽之,在证券民事赔偿案中掏钱,恐怕没有一家公司会心甘情愿。

  现有的法律环境,也助涨了上市公司“不见棺材不掉泪”的“牛气”。一方面,有关证券法律的司法解释尚未出台,几乎所有已被受理的证券民事诉讼案都在法院暂时“休眠”,等待最高人民法院给说法。笔者曾经于今年年中参加过一个内部研讨会,最高人民法院一位副院长曾在会上明确表示,“在现行《证券法》和《公司法》不可能马上修订的情况下,将按照有关民事、证券法律和行政法规,尽快制定颁布相应的司法解释,为审理证券民事赔偿案件提供相应的司法依据。”但不知道这项司法解释是否有望年内出台,如果继续长时间等待的话,“黑名单”上的公司将有所变化。在小股东的观望中,部分欺诈案的诉讼时效已经超过。从这一点上说,证券民事诉讼处于“休眠”状态,抑制了部分小股东及时上法庭讨还公道。

  另一方面,法院的现有处理方法不利于小股东打官司,无形中反倒“保护”了有欺诈问题的公司。现在起诉上市公司,只能选择上市公司所在地的中级人民法院起诉。“诉红光实业欺诈案”原在上海第一中级人民法院立案,但因红光实业提出管辖权异议,后被转到了成都中院。依此类推,告银广夏要到银川,告大庆联谊(相关,行情)须跑哈尔滨。打官司不可能“一站式”了结,来回折腾的差旅成本,及高昂的律师委托成本,又有几个小股东能够承受得起。而且,上市公司主动提出到所在地打官司,容易存在判决是否公正之嫌。这样势必使不少本该起诉的民事赔偿案“胎死腹中”,上市公司岂不自我感觉良好。另外,诉讼不接受集团诉讼形式,连《通知》中允许的共同诉讼也被排斥之外。一件件诉讼案都采取单独诉讼,由累诉造成的司法效率可想而知。“秋菊打官司”还要陷入“持久战”,能够对此乐得起来的也只有“不见棺材不掉泪”的问题公司。

  如果司法解释尽早出台的话,证券民事赔偿诉讼必然有所突破。彭女士诉嘉宝赔偿案的和解十分微妙,被告方给予的是一次性补偿。换句话说,被告方还不愿认赔偿的理,双方在此案的各类问题上分歧依旧。那么,所谓的分歧又是什么呢?被诉的上市公司一方应该不会因为否认欺诈行为而与原告发生分歧。主要分歧在此案庭前听证时已充分表现,被告方认为,原告的经济损失不能仅仅归咎于是因公司的虚假陈述造成的,由于证券市场本来就存在投资风险,因此,公司只能对原告损失中由虚假陈述造成的部分承担责任并做出赔偿。至于如何计算所谓应赔部分的损失,又是原被告双方争议的一个焦点。司法解释将有助于使分歧有一个相对的评判标准,让部分“不见棺材不掉泪”的公司被迫让赔。

  不过,投资者还需要有一定的思想准备,“不见棺材不掉泪”的现象可能继续存在。从美国的情况看,证券民事赔偿案件一年内结案的只占8%,而且通常是被法院驳回;两年内驳回或和解的占26%;三年内结案的占39%;其余的都在三年以上才能结案。面对投资者维权代价高昂的现实问题,恐怕不少上市公司会针锋相对地选择把官司打到底,从而把中小投资者拖垮、拖怕。因而,保护中小投资者利益,及抑制上市公司“不见棺材不掉泪”现象,还需要更切实际的解决办法。其一,证券民事诉讼不能劳民伤财,否则将有悖于我国的基本立法理念。其二,尽早按最高人民法院副院长李国光的设想,探索和建立证券市场低成本、高效率解决纠纷的机制,通过建立相应的仲裁或调解机构,使大量的证券民事纠纷在诉讼前得以消化。

  只有当有效的诉前纠纷解决机制建立起来,且证券民事诉讼能够切实提供司法救济,才会促使有欺诈行为的上市公司改掉“不见棺材不掉泪”的陋习。而上市公司能够在民事赔偿问题中表现得相对主动,既有助于更多采取和解方式给予受害股东合理的赔偿,也可以更好维护自身在证券市场上的形象。要知道市场行为趋于理性后,投资者自会“用脚投票”来让相关问题公司早早地“掉泪”。


来源:[千龙财经]
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