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消息面解读:深市有望恢复新股发行(独家)
2003年3月7日10:46   机构:[ 中方信富 ]
  深市有望恢复新股发行

  香港大公报:深交所新股停发已近两年,业界关注的恢复新股发行工作将在近期有可能获得突破。深圳市政府主要领导透露,正在积极努力争取深交所恢复主板A股的发行。而此间一位资深消息人士透露,即将恢复的深圳主板新股发行将在融资功能和方式上区别于上海,实现两个市场良性的互补作用。针对恢复主板发行呼声甚高的状况,曾有过管理部门任职经历的这位资深业内人士指出,预计年内恢复主板的可能性比较大。尽管恢复并非在数日之内可实现,但敏感的市场已然有所反应。

  简评:深交所新股停发已近两年,两年来有关深市恢复新股上市以及二板推出的传闻不断。而目前有迹象表明,业界关注的恢复新股发行工作将在近期有可能获得突破,深圳市政府主要领导透露,正在积极努力争取深交所恢复主板A股的发行。甚至有消息指出,深圳主板新股发行将在融资功能和方式上区别于上海,实现两个市场良性的互补作用。按照最初的证券市场战略构想,沪市将承担主板的功能,而二板的设立将在深圳,由此,深圳市场发行新股的功能逐步停止。深圳市场停止发行新股之后,受影响最大的就是资金大量流失、市场活跃度下降、新股对成交量的贡献丧失。显然,深市在竞争中已经处于明显的弱势。而深圳市场恢复新股发行的同时,重点考虑以非公、成长性企业为主,不失为是一条变通的方式。

  报告显示亏损微利股抬高市盈率

  申银万国证券研究所近期的一份研究报告显示,亏损股和微利股(每股收益小于0.10元)将市场整体市盈率提高了44.1%。该报告以2003年2月24日为基准日,对沪深A股市盈率分布结构、市盈率与每股收益关系、市盈率与流通股本关系、市盈率与每股收益及流通股本关系作了分析。基于统计数据的结论是,亏损股和微利股(每股收益小于0.10元)将市场整体市盈率提高了44.1%。这主要是由于亏损股和微利股的重组预期和投机炒作,其中每股收益小于0.05元的个股平均市盈率高达321.8倍。与此形成鲜明对比的是,每股收益在0.5元以上的绩优股,其平均市盈率只有19.4倍,比市场整体水平低59.1%,比扣除亏损股和微利股以后的市场平均水平低41.3%。

  简评:申银万国最近披露的一篇报告显示,亏损股和微利股将市场整体市盈率提高了44.1%。主要是由于亏损股和微利股的重组预期和投机炒作,其中每股收益小于0.05元的个股平均市盈率高达321.8倍。但应当指出的是,高市盈率股份对市场平均市盈率的贡献较大并不是中国证券市场独有的现象。逻辑上而言,任何一个市场,微利企业和亏损企业对市盈率的贡献都是巨大的。而事实上,每股收益0.5元以上的A股绩优股市盈率水平尽管只有19.4倍,但对比香港、美国等市场不发现,其市盈率水平也明显偏高。因此,国内较高的市盈率水平,应该说绩优、低市盈率公司也作出了较大贡献。

  债务重组纳税ST公司处境艰难

  债务重组是很多亏损上市公司重组中的必经之路,其中涉及的债务数额往往十分惊人。这当中所产生的收入在税务上如何处理一直缺乏细则,而国税总局日前颁布的《企业债务重组业务所得税处理办法》(以下简称办法)中,对此做出了详细规定。按照规定,企业在债务重组中所获得的收入应计入当期的应纳税所得额。由此看,今后包含巨额债务重组的上市公司的重组成本将有较大提高。《办法》规定:债务重组中,债务人应将重组债务的计税成本与支付现金金额或者非现金资产的公允价值的差额,确认为债务重组所得,计入企业当期的应纳税所得额中。

  简评:日前颁布的《企业债务重组业务所得税处理办法》规定企业在债务重组中所获得的收入应计入当期的应纳税所得额。很显然,对于ST公司而言这不是一个好消息。债务重组是大多数长期亏损的上市公司重组的必由之路,且重组金额往往巨大。此前,债务重组过程中企业获得收益记入资本公积,而新规定则指出,除非弥补以前年度亏损,否则将完全按照收入处理,也就是说当期要缴纳足额税金。目前已经有相关人士指出,会计处理与税务处理差异如此之大值得商榷。

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