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很多人已经习惯于用政策市的眼光去看待这个市场，他们认为股市中大的熊市或牛市的开始与结束都与政策有关。不过持有这种观点的人显然忽略了这样一个事实：在明显的上涨或下跌趋势中，也有不少重大的利空或利好题材，并没有起到使市场形成转折的作用，不少情况下，市场走势甚至与之相反。
当然也有很多人可以举出一些实例，指出证券市场到目前为止大凡大的顶部和底部都必然伴随着政策面的重大变化。这是一个事实，但是政策面的重大变化未必一定伴随着证券市场大的顶部和底部。就拿一个长期下跌趋势来说，熊市的真正结束以及新行情的真正开始，大多与政策面有关，但是这绝对不是充分条件。
回顾一下市场的历史走势，如果我们这个市场时间还比较短暂的话，也可以看一看海外市场的历史走势。一个熊市的见底转折往往必须同时具备四个方面的条件：
第一，最重要的一点，股市形成的底部位置往往是市场自发探明的，经过了长期的考验，而这种考验与政策面似乎关系不大。从96到99年，1050点附近区域成为了市场一个长期底部，这是股指在运行过程中自发形成的，有强烈的技术参照意义。虽然股指到达这一区域并不意味着行情的转折，但是行情的最终转折会在这一区域展开。
第二，在指数上的转折形成之前，市场的热点分布已经提前有所征兆。就是说在熊市见底之前大多是市场走势最为暗淡的时期，技术上处于破位的边缘，但是此时接近市场底部与前期接近市场底部的市场实际特征却有了一点新的变化。这种变化就是，有相当数量的一批强势个股或者说黑马个股已经提前于大盘开始运行主升浪行情。主流热点的形成和运行发生在大盘转折之前，这说明资金面已有重新聚集的现象。
第三，政策面的政策变化能够通过有效的途径传导到整个市场的资金面。什么叫“有效途径传导到资金面”，这句话不太好解释。在熊市时期，往往会有很多类型的利好政策出台，但是在分析这些利好政策时，首先不要看表面的利空与利好，而是看政策出台之后是不是有一种传导机制能够直接到资金面。举两个例子：一是2000年初的三大政策直接给资金面开闸放水，发动了一轮牛市行情；二是今年11月8日的QFII，虽然看上去是个利好，但是对市场现实的资金面毫无改善，外资不会短期在这个点位中立即介入，因此对结束熊市没有帮助。
第四，市场心态形成两个反差。场内几乎一致看空，而场外已经开始倾向于一致看好，只是在等待一个契机。在这种时候，政策面的变化如果能够有一种有效的传导机制导致资金面发生反转，则是又一轮牛市行情的开始。
上述的四个条件是结束一轮熊市行情所需同时具备的。那么目前的市场是否具备这四个条件呢？股指在1400点位置显然不可能同时具备这四个条件，那么行情就很难在这个位置发生反转，如果有震荡，那也是一种途中整理。当然，这里指的是绝对意义上的大趋势。
有人喜欢问目前市场在哪个点位具备结束熊市的条件？这种提法本身就不太规范，熊市结束不是在哪个点位，而是市场运行到什么时候同时具备了上述四个条件。市场在1400点不具备这个条件，那么519行情之后的调整低点和今年行情的低点几乎在同一位置，这个1340点是否具备这个条件呢？
这正是我要说的，1340点位具备上述四个条件中的第一个条件，至于行情能否在这个点位形成根本的转折，还要看其它三个方面条件是否也能同时具备。如果这四个条件能够同时具备，熊市行情可能结束。如果不完全具备条件，那么股指走势要么是继续破位，要么是形成一轮局部反弹，整体趋势不会改变。
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