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光通信:恶梦醒来是早晨
http://business.sohu.com/
[ 欧阳刘琳 谭再刚 伍朝晖 ] 来源:[ 长江证券(独家授权) ] 机构:[ 长江证券 ]
Stock Code:000063
  国内光通信行业在经过2000--2001年的发展高峰后,2002年陷入低谷,2003年有望复苏。

  光纤光缆发展比较成熟,光传输设备已接近国际水平,而光器件在产业化方面需要加强。

  国内光通信行业高速增长阶段已过去,平稳增长时期已到来,今年增长率估计在15%左右。

  由于市场竞争激烈,产品价格下滑,光通信上市公司今年盈利下降趋势难以根本改变。

  行业现状细分行业各千秋

  光通信产品由光纤光缆、光传输设备以及光器件三分天下(见下表)。

  光纤光缆走向成熟

  中国电信公网和各专用通信网及用户接入网的快速发展,为光纤光缆产业提供了巨大的市场需求。经过十几年的发展,我国光纤光缆制造业的规模不断壮大,成为世界第三大光缆生产国。目前全国光纤生产厂家达10家,光缆生产厂家已超过150家。

  目前光纤生产厂家中,具备"制棒"能力的,以武汉长飞的生产规模最大。但我国光纤生产企业的"制棒"能力总体仍然很弱,大部分仍需进口。

  1998年以来,我国光纤需求年增长率保持在60%左右,市场规模超过40亿元。特别是在2000年,中国电信光纤网络建设迅速升温,如中国联通(相关,行情)大规模投资建设自己的长途骨干网;中国移动投入约8亿元专门建设自己的数据通信网;中国网通作为新兴运营商,采用最新技术,在国内迅速建立了自己的光纤骨干网络。

  除了电信级运营商光纤通信网建设高速增长外,各专用通信网的建设也驶入了快车道。1999年,铁道部制定了铁路通信网的规划,规划总投资120亿元,其中光缆51亿元,铺设长度2万多公里。2000年11月底,铁通通信正式取得了信息产业部颁发的经营许可证。中国广播电视网于2000年正式完成了全国22节点的网络改造及联网工作,其网络的大规模改造与建设,对光纤光缆需求量大大增加。其它如电力系统通信网、军队专用通信网以及各地政府、小区等城域网的发展势头和建设步伐也令人瞩目。

  我国光纤生产企业主要以合资为主,包括武汉长飞、上海朗讯、西古、武汉邮科院(烽火通信(相关,行情))、武汉NEC、南京华新藤仓、深圳特发、成都中住、杭州富通、法尔胜(相关,行情)等,光纤年生产能力约为700万公里。

  我国的光缆生产起步较早,生产技术较为成熟。目前我国光缆厂家已超过150家,主要分布在江浙、四川等地,年生产能力超过50万公里,供给规模约为35万公里。中国光缆产业正在逐步走向成熟,并已达到国际先进水平。

  光器件产业化待加强

  经过近十年的发展,我国已基本形成了光器件的产业化队伍和基地。据不完全统计,国内已建成数个生产基地,企业个数已达数十家,光有源器件和无源器件的总产值已达到25--30亿元。

  但与快速发展的光纤通信相比,我国光器件产业无论规模还是速度,都有不小的差距,很不相称。

  在已建的光纤通信系统中,国产光器件市场份额不足10%。尽管我国的光器件研发水平已接近世纪水平,但在光器件产业化方面仍处于较落后局面,表现在产值低、品种少、高档产品不多。在已形成的产业化产品中缺乏独立自主的核心技术------芯片技术,绝大多数产品仍以劳动密集的组装方式进行生产。光器件的发展和销售仍受到国外的制约。

  光器件在光通信领域属于技术含量相对更高的产品。光器件主要可以分为光无源器件和光有源器件两大类。

  在光无源器件方面,2000年国内总产值在10亿元左右,离满足市场需求有很大距离。目前国内的研发正在加紧进行,未来几年预计会在核心技术上有所突破,一些企业也准备投产。

  有源器件方面,国内的研制水平已接近或达到国际先进水平,2000年国内有源器件的总销售额为5亿元人民币,2005年以前估计会有100%的年增长率。因此这一产品市场的快速崛起,将为国内极少数科研及技术优势明显的光通信厂商带来市场机遇和可观的利润。

  从目前看,在光器件领域,低端产品如连接头、跳线和耦合器等已经出现了过剩,生产厂家相对较多;在一些高端产品如中大规模的光开关、复用解复用器、FBG以及许多有源器件等产品方面,虽具有很大市场,却由于技术和资金等原因相对较少甚至是空白。

  在光器件领域目前深沪两市缺少影响力大的上市公司。

  系统设备与国际同步

  目前我国光通信系统设备在技术先进性和商品化水平方面,都与世界处于同一水平线。但国内大部分的市场,尤其是干线网络市场主要为国外厂商所占据,国内厂商只在本地网和接入网市场的竞争中占有一定份额。"十五"期间,国内市场对光传输设备需求将保持30%的年均增速。光传输系统的市场份额在2000年为120亿元,2001年则达到了150亿元,在2002--2005年期间,国内光通信设备的市场规模将继续保持快速增长的态势。这一市场的竞争将更多地取决于各生产厂商的产品成本、价格、创新速度以及本地化的优势。

  目前国内主要的厂商有华为、中兴通讯(相关,行情)、烽火通信、大唐电信(相关,行情)。

  市场分析今年出现四大特点

  从今年光通信产业市场情况看,有四个特点值得关注。

  一是设备市场稳定增长,但网络建设高潮未出现。

  由于受电信拆分等因素的影响,我国光通信业市场将保持稳定,增速约在15%左右。光传输设备市场有望超越去年的150亿元,达到165亿元左右。随着数据传输高速化、宽带化、多媒体业务综合化的日益临近,以及城域、接入光网络等新型应用的涌现,加之各大运营商为了在激烈的市场竞争中增加自己的综合实力,都加速建设自己的通信网络,这些都给作为通信领域核心技术产品的光通信设备带来了一定市场空间。

  新网通正式挂牌前,在骨干网方面,中国电信占全国长途骨干网的68.2%,中国联通的份额为22.7%,中国移动是5.1%,中国网通是4%;在本地网方面,中国电信占全国份额的68.4%,联通为22.9%,移动为8.7%;在接入网方面,中国电信占全国份额的绝大部分,该数值为93.4%,联通占6.6%。中国电信运营业拆分和重组后,中国运营市场竞争更加激烈,这必将导致新一轮网络建设的高潮,但大部分会在2003年形成实际投资。

  这种发展趋势,是由于光通信不可替代的地位所决定的。第一,谁能拥有更丰富的网络资源,谁就会在将来的竞争中立于不败之地。第二,在骨干网容量相对较多时,本地网的瓶颈问题就凸现出来,因此将在国内掀起本地网建设的高潮。第三,随着电信拆分的深入进行,任何运营商都不甘于没有自己的骨干网络,总是受制于人的被动局面。这些都是中国国内市场的推动力。

  二是国内企业已经成为国外巨头的有力挑战者。

  在一般情况下,光传输设备上半年的销量为全年销量的1/3左右。今年上半年,光传输设备的销售量与去年同期相比,略有增加,为70亿元。随着国内技术的不断积累和产品的不断成熟,以华为、中兴、烽火通信为代表的国产光通信企业,已对过去在我国市场形成垄断地位的外国厂商形成了强有力的挑战。在国内各厂商所占的市场份额中,以华为为最多,占40%,中兴占10%,烽火同比有所上升达到8--9%。值得注意的是,阿尔卡特的所占份额正在急速上升。这主要是由于阿尔卡特收购上海贝尔之后,携其国际光通信设备市场的技术优势,重新进入国内光领域,参与了国内市场的激烈竞争,并且充分利用了价格优势,抢占了相当多的市场份额。

  由于我国通信的发展,光网络建设的市场规模也在持续增长。1998年市场规模超过38亿元,2001年则达到了150亿元,占通信设备总投资的近10%。根据2002年上半年的发展趋势,预计到2002年底,光传输设备市场的规模将能达到165亿元。

  三是光纤光缆领域出现"剩者生存"现象。

  在光纤光缆领域则出现了相当激烈的竞争。今年6月份光缆的市场价格只有2001年高峰期的六分之一,部分厂商对此提出了"剩者生存"的口号。出现这种情况的原因主要为:国内光纤生产能力是有效需求的3倍,光缆生产能力是有效需求的2.5倍;国内大厂利用成本优势实行低价销售策略;康宁等国外巨头由于西方市场不景气转而在国内低价销售。在这种竞争态势下出现了市场集中的趋势,如烽火通信的光缆占有率上升达到10%,排名上升到全国第二。

  不过,这种局面可望有所改善。据专家预测,2003年光纤光缆市场将开始增长,2004年市场规模将超过全球光纤安装率最高的2000年。

  四是国际化进程有提速趋势。

  2001年10月23日,法国阿尔卡特公司宣布以50%+1股掌控原上海贝尔公司,拉开外资控股我国通信企业的序幕。烽火通信与阿尔卡特于2002年7月9日就建光纤光缆合资公司的事宜签订了谅解备忘录。上海邮电通讯设备股份有限公司2002年9月19日与加拿大电信设备巨头北电网络公司签署了一项协议,双方将结成战略联盟。这种现象表明,光通信领域国际化进程加快。

  前景展望光谷"有峰也有谷

  远景光明

  在技术上,光通信是我国与世界发达国家差距最小的高科技领域之一,并已经具备赶超实力。中国已掌握了一批具有自主知识产权的光通信核心技术,是世界上少数几个掌握光通信核心技术、能够提供光网络全面解决方案的国家之一。目前,我国掌握了WDM传输技术,建立了国产的WDM商用系统,拥有世界领先的面向城域网的系列多业务平台、光器件、光模块、系列化数字传输芯片等。

  在网络建设上,中国具有世界上最大的光传输网络,光缆干线总长度达到120万公里,各省市和运营商也都在推进网络的光纤化。1998年,中国建成了"八纵八横"长途骨干网,覆盖了全国75%以上的县市,使我国光纤网络规模跃居世界前列。同时,中国电信、中国联通等运营商和专业网络又相继建成了320G高速环中国网、全国骨干智能网、中国有线广播电视网骨干传输网等骨干光纤网络和一批城域网络。

  从发展前景看,由于中国电信公网、各专用通信网和用户接入网的高速发展,为中国光通信产业提供了巨大的市场,成为中国光通信产业发展的不竭动力。据预测,到2005年,中国光通信产品的年总产值将达到900--1000亿元人民币,产品市场规模将占世界规模的12--13%,占比提高5%左右。

  信息产业大发展,是光通信发展的基础。根据政府工作报告和信息产业发展规划,"十五"期间,我国信息产业将保持2--3倍于国民经济的增长速度,电信业的年均增速将达到21%,业务总量将增长160%。由于我国信息化进程加快、多网络竞争格局的形成和光纤应用领域向接入网的转移,我国光通信将以年均15%--20%的速度发展,而省级干线网带宽年均增长更是达到200%。

  网络建设的不断推进,是光通信产业大发展的直接动力。通信业务的不断增加、网络通信容量压力的增大、传输宽带化的发展,促使现有网络向光网络演进,从而对光通信产品产生了巨大的需求,给光通信产业带来了广阔的市场前景。未来5年,我国高速宽带通信网、本地网、接入网和与有线电视分配网等的建设规模将进一步发展,到"十五"规划末,我国光缆总长度将达到250万公里,光缆网络将基本覆盖全国城乡。光传输系统、光源与探测器件、半导体光电子器件、半导体激光器与探测器、光纤放大器等光通信产品市场将成倍增长。

  近期暗淡

  在1999年初到2000年末的光通信行业高潮中,全球各大电信运营商在通信网络、通信设备采购上纷纷投下巨资,在此种投资的推动下,主要光通信供应商(包括光纤光缆、通信设备以及光器件生产商)一面开足马力生产,一面全力地扩充产能。

  然而,每个产业都有其循环周期,电信业也无法避免。随着全球经济增长放缓,光通信业利润在减少、收入在下降、股价在下跌,一些公司开始裁员甚至破产。在经过了2001年前所未有的大紧缩后,全球电信业界都寄希望于2002年。但到目前为止的2002年世界电信市场并不如人意。环球电讯公司破产,Quest与Worldcom等公司财务危机突现,连运营良好的如美国西南贝尔(SBC)与Verison、郎讯、北方电讯最近也宣布进一步紧缩和裁员。

  世界光通信行业的不景气已经波及到中国市场,今年上半年相关上市公司的经营业绩大幅下降就证明了这一点。

  在2001年以前的通信网络建设热潮中,吸引了中国绝大多数通信企业和多数传统企业的投资和积极参与,许多项目纷纷上马。由于我国通信投资管理机制条块分割,缺乏宏观调控,网络各自为政,因此出现许多重复分散建设,且许多项目技术含量不高。如近几年不少地方不顾自身条件建设所谓"光谷",结果不尽人意。再如,国内虽然由百多家光缆生产厂家,但大多数品种单一,技术含量不高,产值低。因而,一旦市场环境不好,国内一些企业的不足就暴露出来,在市场竞争中难以取得优势甚至处于劣势。这在产品的关键部分上表现明显,这也是制约我国"光经济"发展的瓶颈。虽然我国光通信技术发展与发达国家基本同步,但光电子、微电子和材料科学等相关技术基础薄弱,光纤通信设备所需的大部分关键技术、关键元器件、材料主要依赖进口,核心技术掌握在别人手里,受外国制约比较大。因此,在世界经济形势衰退时,加之企业竞争力又不足,短期肯定会受到较大影响。

  政策背景"十五"规划指明方向

  信息产业是国家"十五"规划发展产业的重中之重。根据规划,2005年我国信息产业市场的总规模将比2000年翻一番。而带宽和传输速率的有限性已成为制约我国信息化的瓶颈。通信、网络,特别是宽带网络的快速发展,将为光通信提供相当大的市场容量。

  在《关于国民经济和社会发展第十个五年计划纲要的报告》中,我国政府做出了"以信息化带动工业化"的战略决策,并把电子信息产品制造业和软件业都列为"十五"计划的发展重点。而"以信息化带动工业化"是指:通过微电子、计算机、网络技术的应用,推动产业研究开发和设计水平的提高以及工艺技术的变革;通过电子商务特别是企业间电子商务的应用,推动营销、运输和服务方式的变革,降低成本,扩大工业品市场规模;通过促进信息产品与传统产品的融合,以及信息技术在新产品中的广泛应用,增加产品的信息技术附加值,加速企业生产、经营管理的信息化进程。

  全国信息产业工作会议郑重提出了"十五"时期我国信息产业发展奋斗目标:信息产业增长速度超过20%。产业规模比2000年翻一番,产业增加值占国内生产总值的比重超过7%,为信息化提供技术装备和网络服务的综合能力显著增强,成为带动国民经济增长、结构升级的支柱产业和增强综合国力的战略性产业。

  通信业作为"十五"计划的发展重点,我国将建立具有相当规模、面向未来、结构合理、高速宽带的国家信息网络体系,为全面推进国民经济信息化奠定基础。传输网仍是建设发展的重点,微波和卫星作为传输补充、保护和应急手段,需要适当发展和完善。长途光缆传输网将继续扩大规模容量。省际长途光缆网将重点进行光层面的建设,积极采用DWDM技术,适时应用光节点设备(如OADM和OXC),并构架全光网络。形成适应通信发展需要的大容量、高可靠性和灵活的基础传输网、中继传输网。

  "十五"期间将继续调整网络整体布局,优化网络组织。

  要加快用户接入网的建设,以光纤尽量靠近用户为原则,根据业务需求和技术条件,充分利用现有网络资源,因地制宜采用光纤、铜缆、同轴电缆和无线等接入技术和手段,在本地接入领域引入竞争机制。逐步开放接入网的建设和经营,加快宽带接入网的建设速度,促进视频、数据、话音等多种业务的综合接入。

  大力发展以IP为基础的宽带超高速互联网的建设,尽快建成从中央到地方的国家主干高速信息通道,为实现国民经济信息化构架安全、迅速、便捷的信息网络基础设施。争取在5--10年内,骨干网达到太位级(TbPS),接入网达到兆位(MbPS)--吉位级(GbPs),国际出入口达到太位级,光纤开始入户,建立健全全国信息网络体系。

  因此,今后几年,密集波分复用设备(DWDM)、光同步数字系列设备(SDH)等光通信产品将得到大力发展。光层面产品(光交叉连接设备、光数字分插复用设备、光交换机等)的开发与产业化也会受到业界的重视。

  发展态势进入平稳增长期

  通过回归分析可以发现,国内光通信市场的增长速度与通信业固定投资额增长速度基本一致。从各种迹象看,国内光通信产业今后将保持平稳增长,而高速增长的态势难以持续,其主要原因在投资和消费两个方面。

  投资方面经过过去两三年不断投资扩大网络后,中国的电信运营商们正在经历一个消化的过程。同时,对个别有在内地上市计划的运营商(如联通、中移动)来说减少设备支出也有"修饰"财务报表(如减少财务费用、提高净资产收益率)的考虑。如今年年初,中国联通和中国移动相继公布大幅度削减开支的计划。其中中国联通用于购买移动设备的资本开支将由2001年的207.8亿元锐减至78.8亿元,中国移动的预算也减少了20%。同时中国电信南北分拆后尽管会由于通信营运商增加而会引发通信网络投资额的增长,但时间上应该在2003年及之后才会实现。综合考虑,今年通信业固定资产投资额增长率应在15%左右,由此大致可以估计光通信市场今年增长率也大致为15%左右。

  消费方面从2001年年度信息产业部发布的公告看,该年度通信业务收入增长幅度远远低于用户增长幅度,就是说,整个行业每个用户平均消费额(ARPU)在降低。例如1998年上半年,中国移动的ARPU为464元,到2001年降为158元。新增客户中大部分为低端用户以及尚未形成为市场所接受的新业务品种是这种增容不增收现象的根源。从这一角度看,通信行业以话音服务为主的最终需求在短期难以大幅上升,甚至可能出现边际需求递减的趋势。而这种态势将反过来抑制电信营运商的投资,最终会对行业的增长速度有一定负面影响。

  今年一季度的情况也为这种结论提供了某种依据。一季度全国通信业务收入完成1029亿元,比上年同期增长15%,但增幅同比下降2.4个百分点。一季度全国通信业务收入的增长率虽然高于同期国内生产总值7.6%,但是没有改变从去年开始业务收入增幅放缓的趋势。

  问题研究净利润大起大落

  从去年下半年开始,光通信行业内的上市公司业绩下滑明显,如长江通信(相关,行情)、特发信息(相关,行情)、永鼎光缆(相关,行情),今年中期净利润分别为1022万元、368.38万元、2891万元,分别比去年中期下降91%、86%、26%。而且令人关注的是,这些公司去年的经营业绩同比都有较大幅度的增长,像长江通信2001年净利润比上年增长了1倍以上。如左表所示,7家光通信上市公司平均净利润,由2001年中期的8301.84万元,下降至2002年中期的3626.13万元,降幅高达56.32%。同时许多公司出现了主营业务利润下降而营业费用上升的现象。

  造成这一现象的主要原因是光通信市场竞争异常激烈,产品价格直线下降。如普通光纤的价格下降了一半以上,同时在激烈竞争中销售费用也大幅上升。如龙头公司烽火通信主营业务利润由2001年中期28241.91万元下降至今年中期18804.79万元,而营业费用却同比增加2510.33万元。

2002年10月21日10:16

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