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成也重组 败也重组
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[ 尹永强 ] 来源:[ 证券时报 ]
  成也重组败也重组——山东上市公司亏损面扩大原因分析

  东上市公司一直被业界誉称为“绩优板块”,业绩连续多年保持高于两市平均水平两成以上。但近年来,山东板块的业绩优势逐渐弱化、亏损面持续扩大,这一趋势引起了市场人士的关注。

  亏损家族快速扩容

  山东板块上市公司中,预计全年将亏损的有11家,占山东上市公司总数的16%,高于两市预亏公司在上市公司中的整体比重。与此形成鲜明对照的是,1998年山东还只有2家公司亏损,且于第二年全部扭亏;1999年只有健特生物(相关,行情)的前身青岛国货独自报亏;2000年,青岛国货继续报亏,成为首家被ST的山东公司,山东板块的亏损公司达到5家;2001年亏损公司数量增加到8家,亏损面扩大为13%,已高于两市总体水平,渤海集团(相关,行情)、济南轻骑(相关,行情)还被ST处理;2002年三季度,由ST渤海(相关,行情)、四砂股份(相关,行情)等11家公司组成的亏损大军大多亏损额惊人且预告全年亏损,还有个别公司离亏损只半步之遥。

  重组不当加剧困境

  仔细盘点上述公司的亏损原因,会发现市场、行业环境的变化及主业的经营困难只是其中一面,本来作为脱困之路的重组陷入困局也是部分公司颓势难改的重要原因。ST渤海、ST轻骑(相关,行情)、兰陵陈香(相关,行情)、烟台发展(相关,行情)、鲁银投资(相关,行情)、济南百货(相关,行情)、四砂股份都是近两年我国证券市场重组潮中的“风云人物”,却又不约而同地在亏损大军中相聚;还有几家亏损公司的困境也与其上市时的重组历史或近期的重组传闻有一定关系。

  在这些公司至少到目前还不能算作成功的重组过程中,除了历史遗留问题外,普遍存在着政府主导、长官意志、暗箱操作、外行当家等问题,这直接导致了重组各主体的同床异梦和管理层、公司正常经营的不稳定。如某公司掌门人与名义上的国有大股东屡屡在重组方案的选择上互相拆台,搞“不合作运动”;另一家公司甚至爆发了干部职工公然对抗新东家的“武装起义”,这样的重组,“触礁”就在情理之中了。而与之形成鲜明对照的是:真正富有效果的战略性重组大多是充分尊重市场的力量和规律、在“随风潜入夜,润物细无声”的状态下实现的,如山大华特(相关,行情)(原声乐股份)、浪潮软件(相关,行情)、健特生物和青岛东方(相关,行情)的重组均使公司的基本面出现了根本性的变化,上演了现代版的“丑小鸭变天鹅”的资本故事。

  未来前景尚不明朗

  在今年会计制度调整、非经常性收益下降和税收优惠政策取消的大背景下,山东部分亏损公司的主营业务虽然同比有所滑坡,但总体形势还是过得去的,费用的加大才是导致公司净利润和每股收益下滑的主要原因。这其中有的是正常的甚至积极的,如用于市场开拓、调整结构、提高产品和服务质量等的费用支出,但也有部分是非正常的。

  另外,ST东方(相关,行情)和鲁银投资都是因为追溯调整过去的陈年欠帐而“丑化”了今年的报表,这也表明有相当部分公司还是有潜力可挖。小鸭电器(相关,行情)有关负责人就向记者表露了明年扭亏的信心,ST东方和鲁银投资的新掌门人也都曾表示了对公司“寒极翻作艳阳春”的乐观。而那些至今尚在重组旋涡扑腾或忙于澄清重组传言的公司,未来的走向仍不明朗。

2002年12月14日09:40

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