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国金投资:长江电力上市定位分析
2003年11月17日10:02   来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 国金投资 ]
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股票简称

股票代码

总股本

流通股

每股净资产

上市日期

长江电力

600900

785600

232600

2.34

11月18日

发行价

发行市盈率

中签率

发行方式

主承销商

上市推荐人

4.3元

17.99倍

1.4337%(市值配售)

1.176%(一般法人配售)

网上网下发行相结合

中信证券

中信证券

主营业务

主要从事水力发电及销售

 

 

 

财务指标

200316

2002

2001

经营能力

应收帐款周转率(次)

1.21

2.6

2.65

存货周转率(次)

8.18

17.93

21.98

获利能力

每股收益(元/股)

0.065

0.08

0.089

净资产收益率(%)

3.57

5.21

5.8

每股经营活动现金流(元/股)

0.065

 

 

偿债能力

流动比率

1.5

2.65

1.07

速动比率

1.47

2.59

1.03

资产负债率(%)

10.1

14.21

31.21

公司实力

总资产(万元)

9516651.32

991185.73

 

净资产(万元)

855561.98

850365.73

 

主营业务收入(万元)

69624.06

137113.96

141496.52

主营业务利润(万元)

43764.59

79824.47

86640.50

净利润(万元)

30566.19

44262.38

49359.14

  公司主营业务为水力发电。在中国长江三峡工程开发总公司(以下简称"三峡总公司")下属的原葛洲坝(相关,行情)水力发电厂(以下简称"原葛电厂")的基础上改制设立。目前葛洲坝电站的电力主要由国电华中公司统购包销,三峡电站的电力主要销往华中地区、华东地区、广东省、重庆市等省(市)。随着电力体制改革的进一步深化,公司的电力销售将逐步通过竞价上网的方式实现。

  公司拥有的葛洲坝电站是我国规模最大的水力发电站之一,也是我国在长江干流上兴建的第一座水力发电站,总装机容量2,715MW,多年平均发电量157亿kWh,在全国各发电厂中位居前列。公司目前的上网电价仅为0.151元./千瓦时。

  公司的控股股东是三峡总公司。三峡总公司主要从事三峡工程建设和经营管理,本次发行前持有公司89.5%的股份。随着三峡发电机组的逐步建成投产,三峡总公司将与公司产生同业竞争。为解决由于三峡发电机组逐步投产产生的同业竞争问题,三峡总公司赋予公司以合理价格优先收购陆续投产的三峡发电机组的权利。此外,公司还与三峡总公司签订了《三峡发电资产委托管理协议》,由三峡总公司委托公司统一管理已建成投产但暂未进入公司的三峡发电机组。预计未来年度三峡机组的在各省市的平均落地电价为0.25元/千瓦时。目前电价在电力市场上具有较强的竞争力,将是电力市场化改革的受益者。

  根据我国"积极发展水电"的能源结构调整方针,以及国家有关部门确定的未来15年的水电发展目标,到2015年水电装机要达到1.5亿千瓦,占全国电力总装机的比重由目前的24%提高到28%,因此,水电行业的发展前景广阔。按照公司的未来规划,公司的未来发展模式将主要以收购为主,公司将通过资本市场和银行进行融资,陆续收购三峡投产的所有机组,总装机容量为1820MW。另外,三峡总公司未来开发建设的其他水电项目也将是公司的收购目标,公司的成长潜力巨大。

  风险提示:

  1、随着电力改革的全面实施,三峡电将参与地方电力市场的竞争,如果一旦政府政策的变动和市场竞争可能导致电力消纳和电价变动,将对公司的收入和利润造成一定的影响。

  2、由于水电企业容易受气候变化的影响,随着全球气候环境的不断恶化,公司存在一定的业绩波动的风险。

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