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长江电力:三种走势引领大盘
2003年11月18日07:34   [ 孙龙 ] 来源:[ 证券日报 ] 机构:[ 亚洲证券 ]
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  “八大金刚”各有千秋

  2000年,宝钢股份(相关,行情)揭开了超级大盘股登陆内地股市的序幕。由于大盘股上市对指数的影响极大,因此,在分析长江电力对大盘的影响之前,笔者将2000年底到今天上市的八只重量级品种做一个简略的回顾。由于这些股票上市时市场环境有所不同,因此它们对指数的影响也大不相同。

  宝钢股份(600019):延缓大盘上攻节奏。该股于2000年12月12日上市。发行后股本总额达到125.12亿股,远远超过原先位居榜首的上海石化(相关,行情)。宝钢上市当天,上证指数(相关,行情)报收2059.05点,上涨12.98点,随后大盘在经过短暂调整后开始向历史性高点2245.43点发起冲击。即便如此,宝钢上市前几日还是对大盘构成了一定的冲击,可以说在一定程度上拖延了大盘上攻的节奏。

  中国石化(相关,行情)(600028):弱市中套牢社保基金。中国石化上市时沪指在1900点附近,在多头还在期盼1870点一线构造3重底的时候,超级主力却在全力派发,这就决定了该股全无表现机会,直接进入了下跌,连同社保基金在内的投资者全线套牢。正是从这时起,人们开始重视同类股票境内外股权成本的差异以及这种差异会带来的长期影响。中国石化的上市,无疑在弱市中加速了大盘探底的进程。

  招商银行(相关,行情)(600036)、中海发展(相关,行情)(600026):猎猎飘扬的多方大旗。宝钢股份、中国石化的下跌规律被招商银行、中海发展改写。招商银行和中海发展相继于“6·24”前夕上市,两者均在“6·24”行情中出现了连续涨停,成为多方的旗帜。所不同的是,招行先经历了两个月的下跌,而中海发展稍做横盘整理即开始发飙。究其原因,招行上市时候1660点的位置,不上不下,主力资金利用了投资者对大盘股的恐惧记忆,打压吸筹。而后者上市时候大盘接近1500点重要支撑点位,主力资金加快了建仓节奏。看来,在大盘转强的过程中,大盘股甫一上市,就能被多方只手擎来,充当打开局面的夺路先锋。

  中国联通(相关,行情)(600050)、中信证券(相关,行情)(600030):打响牛市“第一枪”。中国联通基本面不可谓不优,只可惜上市时指数在1560点附近,刚好是年内两波行情后的破位之时,大势难违,同时公司存在大量的配售股份上市压力,于是乎,走势疲弱,根本没有引领大盘上攻的意图。爆发来自于2003年年初,中信证券上市后,与中国联通一起连续涨停,打响了“局部牛市”的第一枪。此后人们对大盘股上市抱着极大希望的起因,就在于中信证券上市直接引爆了2003年年初的以“价值发现”为特征的局部牛市行情。

  南方航空(相关,行情)(600029)、华夏银行(相关,行情)(600015):为后市埋下伏笔。由于今年下半年行情重新陷入低迷,投资者对南航上市寄予厚望,然而该股表现比较温和,对大盘影响相当有限。南方航空上市后,虽然股价由于行业的恢复而稳步走高,但却未能带动大盘转强。而华夏银行由于诸多因素未能受到市场追捧,走势偏弱。但笔者认为,由于这两只大盘股上市之前,市场上已经有了长江电力上市的种种传闻,这在很大程度上弱化了它们对大盘的真正影响。而在长电上市之后,三只大盘股极有可能在年末形成合力,成为推动大盘行情发展的主流。

  市场规律大于个股因素

  从以上分析中我们可以得出这样一个结论:即没有不能盈利的投资品种,只有不能盈利的投资时机。原因有三:

  一、随着机构力量的增强,超级大盘股机会在增大。从初期宝钢股份、中国石化不为市场所广泛认可,到其后招商银行、中海发展、中国联通、中信证券等引领行情。这一过程的演绎和发展,充分证明超级大盘股凭借良好的业绩水平,将继续受到市场的追捧。

  二、价值投资理念的重新崛起,个股分化不可避免。同样是在跌势中登陆,南方航空的坚挺走势和华夏银行的疲弱就形成鲜明的对比。价值投资并不是简单的市盈率,还要综合行业景气程度、行业代表性等等因素进行综合评判。

  三、行情的发动仍然遵从市场自身的规律,个股引导但服从于市场。市场中的老投资者都认可“冬天播种”的规律。其实,这正是中国“资金推动型”市场的写照。最近两年主力资金发动行情也都遵从了这个规律,选择资金充裕的年初进行运作。同时我们不难发现,行情的启动均是在重要的支撑位置被突破而产生,如1500点、1339点,而在指数上下不靠时候即便是资质优良的品种上市,也难违大势,因而,笔者认为,行情的发动必然遵从市场自身的规律,个股可以在行情中起到领军作用,但其表现一定是顺应市场,所以不应过分夸大单独品种的作用。

  长江电力考验机构实力

  从已知的资料分析,笔者认为,长江电力有助于稳定大盘价值中枢,但无力推动一波行情。

  一、公司质地优良,深得机构投资者青睐。机构投资者的踊跃认购显示出对公司发展前景的坚定信心。从三峡工程的规模、投入以及党和政府对该工程的决心,我们也不难得出结论:对该公司的投资具有明确的低风险和稳定增长回报特征。可以预计,该股必将受到机构投资者的热烈追捧。

  二、压力逐步释放,有助稳定大盘的价值中枢。不可否认,长江电力的发行明显加剧了市场的资金矛盾。在申购期间,短期回购利率连续飙升,股票市场因而受到强烈影响。而随后基金重仓品种大幅拉升和非主流品种继续遭到抛弃,我们有理由认为,相当多的资金在主动进行持仓结构的调整,准备介入长江电力。随着该股上市时间的逐步临近,这一持仓调整过程也接近完结,这意味着作空动力的衰弱和部分资金的进入。因而该股上市后大盘反而得到喘息的机会。如定位合理,将有效封杀了对大盘举足轻重品种的下跌空间,从而稳定了大盘的价值中枢,为其他热点的表现提供了一个比较稳定的舞台。

  三、年末资金面偏紧,引领大行情的概率有限。虽然目前的指数已经在1300点一线,成为发动反弹的契机,但面临年末机构投资者资金最为窘迫的威胁,面对基金券商仓位沉重的现实,面对场外资金的迟迟不肯介入,我们还是不应期望过高。

  三种走势如何引导大盘

  从公司的盈利能力看,预计2003年每股收益加权平均将达到0.239元,2004年达到0.332元。由于对四个机组的资产收购已经完成,笔者认为,盈利能力应该参照明年的数据,也就是每股收益0.332元。从新闻报道中笔者还了解到,三峡工程有其他机组提前发电,那就是说目前的预期仍然是保守的。

  目前,市场投资者普遍看好其资产质量和发展前景,并对其行业地位有了充分认识,然而对其定位却存在着较大分歧,预测区间在5.60元至7.40元。虽然该股上市部分达到12.793亿股,调控其价格难度较大,但首日仍然可能出现三种走势:即以6.3元为平价的低开高走、高开低走、高开高走。

  低开高走(概率50%)。若该股出现低开,必然吸引场外资金坚决介入,走势将呈现放量上扬,该股的市场号召力就得到了体现。从目前看,国电电力(相关,行情)、深能源、华能国际(相关,行情)等电力品种经过前期调整,短线均存在一定的反弹要求,该股如能有比较有气势的表现,不排除引导板块联动,进而稳定大盘的价值中枢,推高指数。

  高开低走(概率30%)。从前期市场表现看,场外资金入市的积极性仍然有限,该股若高开,高出6.3元越多,则短期该股上扬空间越小。表面上,由此可能得到一个较高市盈率,成为市场参照物,也有稳定市场价值中枢的作用,但实际上由于后续资金跟进不足,反而会降低整个蓝筹品种的市场吸引力,降低投资者信心,毕竟没有盈利空间就不会有号召力。小幅滑落的走势,将错失一次撬动大盘的契机。

  高开高走(概率20%)。市场资金面仍然偏于紧张,前周扬子石化(相关,行情)、宝钢股份等大盘股急冲曾给市场幻想,但随后就进入调整,新股中三元股份(相关,行情)高开高走后的下杀也还历历在目,因而在投资者心态仍然十分谨慎的情况下,高开高走反而可能曲高和寡,失去群众基础,从而也丧失鼓舞人气的带动作用,其后将给大盘产生消极影响。

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