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板块:银行股为什么青睐可转债
2003年11月21日08:05   来源:[ 证券时报 ]
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  2003年11月21日 03:13 本报记者尹永强补充资本金已是当前银行股急于融资的首要动因。但问题是,拟发行可转债的银行股的资本充足率均已超过8%的国际标准,那其补充资本金的愿望何以竟如此迫切?又何以都在发行可转债上“扎堆”呢?在采访相关银行及业内专家的过程中,记者发现:急于融资既是银行股应对未来发展的一次群体决策,也是我国商业银行历史遗留问题的一次集中反映;而对可转债不约而同的青睐,除可转债自身的吸引力巨大外,也是银行股追求自身利益最大化和“情势所迫”下的一种现实选择。并不充足的充足率据悉,由于先天“营养不良”、后天迅猛扩张的双重作用加上自我造血功能不足,多数国内商业银行的资本充足率较低,而先后享受了国家巨额注资输血和不良资产剥离的“四大行”尤其突出。在此方面,从未受到优待的银行股作为商行新锐,情况反而要好一些。据兴业证券的戴涛介绍:表面看我国银行股目前的资本充足率与《巴塞尔协议》的要求差距已不大,如民生银行(相关,行情)去年底为8.2%,目前也仍在7%以上,而浦发银行(相关,行情)(600000)、招商银行(相关,行情)(600036)今年三季末更分别达8.5%及10%以上。
但他同时认为,我国银行股目前参照的资本充足率管理办法因当时市场发展阶段所限而“极具中国特色”,其最终匡算结果较国际核算标准存在一定差距,所以很可能表面达标而实质未达标。他透露,银监会可能年内就会出台新的商业银行资本充足率管理办法,相信对资本充足率等风险控制指标的要求将更加严格,从而迫使商业银行纷纷把补足资本提上议事日程。与此同时,我国国民经济进入新一轮快速增长时期,金融资产规模的增速又要高出GDP增速,银行股在补充资本时未雨绸缪打点“提前量”情有可缘。其实难负的可转债既然发行企业债、可转换债券、增发、配股及海外上市等都是银行股补充资本金的可选方式,那银行股为什么偏偏如此青睐可转债呢?综合各方观点,除可转债独有的融资额大、距上次融资的间隔没有限制性规定、融资成本相对较低、债性与股性有机结合等优势使其“天生丽质难自弃”外,金融企业发债渠道的堵滞也是银行股“英雄所见略同”和殊途同归的客观外部环境。上市时间较早的深发展(相关,行情)(000001)和浦发银行曾实施过配股、增发等再融资,但其融资额度往往偏小,不能满足当前动辄数十亿元乃至百亿元的注资需求(如招行资产规模已达4300多亿元,仅提高一个百分点的资本充足率就需要注入43亿元),而且会立即摊薄当期每股收益;而海外上市则必须面对更加严格的资产质量标准及财务审计,同时融资额也远远不能满足需求。至于国外流行的兼顾了各方利益的企业债,我国目前则尚未出台商业银行发行企业债的管理办法。招行行长马蔚华曾表示,公司曾向有关部门提出发行企业债的申请却至今没有结果,在此情况下,可转债这一并非最优的方案就成为目前制度下最可行的方案。另据招行有关负责人介绍,融资成本低、股权的摊薄效应延后也是最终选择可转债的理由,并认为可转债能为股东利益提供有效保护———如果招行再融资后的新增效益不能弥补摊薄效应,可转债投资者可以选择不转股。由于有传闻称银监会年内会将商业银行发债的管理办法和新的资本充足率管理办法捆绑出台,记者就此询问浦发银行及分析人士为何不等到该办法出台,而甘愿“冒天下之大不讳”抛出又一个可转债方案?答称即使该办法年内真的出台,但由于没有成熟的操作模式,公司何时才能真正融到资金殊为难料,而时间所迫只能选择符合当前市场操作惯例、具有现实可操作性的可转债方案。天同证券(相关,行情)的尹萃等人士认为:如同前期对券商发债的激烈辩论,当前在银行股发债问题上的胶着实际是市场各方对债、股风险的认识之辩,也是市场有关方面画地为牢、规避本系统金融风险的一个结果;金融企业的发债通道如继续被单方面封闭,长此以往会将整个金融系统的风险驱赶、集聚在细分市场造成“不能承受之重”,届时可能成“覆巢”之势。他们为此呼吁,应尽快因势而变,在有效保护中小投资者利益、防范金融风险“共振”的基础上加强银行股的发展后劲、加厚银行股的安全保障,而这需要市场各方充分发挥智慧、沟通协商解决。
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