搜狐首页 - 新闻 - 体育 - 娱乐 - 财经 - IT - 汽车 - 房产 - 女人 - 短信 - 彩信 - 校友录 - 邮件 - 搜索 - BBS - 搜狗 
搜狐首页 > 财经频道 > 证券要闻
股市100个不放心之16:场外转让能曲线救市吗
2003年11月26日15:38   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭
  伴随着市场对国有股问题讨论持续进行,市场上关于国有股问题的各种千奇百怪甚至是离奇荒诞的观点也相继诞生了。这其中就包括有国务院发展研究中心企业所副所长张文魁日前在“并购重组国际高峰论坛”上所作的发言,这篇发言稿于11月22日被《证券日报》全文刊发出来,题目就叫《加快“场外转让”实行“曲线救市”》。

  毫无疑问,作为国务院发展研究中心企业所副所长的张文魁对国有股的“场外转让”一直都是积极态度的。甚至可以说,张文魁是国有股“场外转让”的竭力鼓吹者。早在今年三月,在国资委刚刚挂牌成立之时,作为国资委主要设计者之一的张文魁在接受《证券市场周刊》记者的采访时就提出了国有股减持要“场内慎重,场外大胆”的观点。因此,此次张再次提出要“加快场外转让”,其观点应该还是其原有观点的继续,只不过这次重提加快场外转让之时,张又为其编制了一个美丽的花环:曲线救市,从而使自己的观点更加哗众取宠,更加富有诱惑力。

  让笔者感到具有讽刺意味的是,张文魁的这番讲话是在国资委组建以来举办的第一个国际性论坛“并购重组国际高峰论坛”上说出来的,而作为国资委主任的李荣融此前于11月11日在国务院新闻办公室举行的记者招待会上就国有股减持与流通问题发表谈话时指出:“无论是减持还是流通,基本的出发点都应该对所有的投资者一视同仁,给予保护”。如今在场内向二级市场投资者减持已被停止的情况下张文魁却鼓吹什么要“加快场外转让”,难道说这是一视同仁吗?而且,张文魁在讲话中还竭力为场外转让的低价辩护,认为“返现成本高的资产,其市场价格要低于返现成本低的资产。正因为不是流通股,其返现成本比流通股的返现成本高得多,所以价格当然低。而且场外转让的是大宗股份,市场厚度要小得多。所以用不着拿流通股价格来比较场外转让的大宗股份的价格”。在这里笔者不仅要问问张文魁,流通股的返现成本低是怎么来的?流通股返现的二级市场不正是所有的流通股东用巨额的资金堆积起来的吗?难道说,流通股股东为二级市场所付出的资金就不是成本了吗?你能说流通股的返现成本比非流通股的返现成本低吗?张文魁之所言,难道是对流通股股东与非流通股股东的“一视同仁”吗?

  其实,对流通股股东的歧视还只是问题的一个方面,而另一个方面,张文魁的“加快场外转让”实际上是在为全流通股问题的解决人为地设置更多的障碍。对于这个问题,张文魁其实是心知肚明的。也是在这次的谈话中,张认为“补偿式全流通”未必可行。他说,现在中国证券市场已经有了一些由非国有企业发起的上市公司,包括由民营企业和自然人发起的公司,这些公司的发起人股根本不是国有股,而是由民营企业持有的法人股或者自然人股,如果强制要求他们拿出自己的股份对流通股股东补偿后才流通,未必行得通。在这里笔者需要指出的是,所谓“补偿式全流通”其实对于流通股股东来说并无“补偿”可言,它不过是更多地强调了非流通股与流通股股东之间的公平性。既然张文魁明知民营企业持股对公平性的全流通实施有妨碍,“未必可行”,那又为何还要竭力鼓吹加“快场外转让”呢?难道张是希望中国股市永远都这么“烂”下去吗?

  问题的严重性还不在于此,而在于张文魁为自己破坏股市健康、规范发展的观点戴上了一个“曲线救市”的光环。一旦人们难以识别场外转让的危害性而被其“曲线救市”的光环所迷惑,一旦场外转让真的加快进行,那么这股市就永远也难有规范发展的这一天了。因为张文魁认为:加快“场外转让”会促进“民营化重组”,有利于改善上市公司质量、增加所有股东的利益,这其实是一种“曲线救市”。也许在张看来,“民营化重组”是国有公司的救星,但事实却决非如此。这正如著名经济学家吴晓求所指出的“在中国,所有上市公司的并购、重组都是投机性的。”“国内目前的资本市场是全球关联交易最多的地方,也是投机性重组最盛的地方”。“为了获取业绩提升后的资产收益,持股股东和流通股大股东内幕交易盛行,其他的则通过增发、配股等融资手段来实现。”可以说,吴晓求说出了中国上市公司重组的本质所在,以著名的“百文重组案”为例,百文重组不正是以牺牲流通股股东的利益为前提条件的吗?一旦重组完成,该公司不是又在积极筹备新股增发事宜了吗?其实,在股权割裂的情况下,民营企业的问题不比国有企业的问题少,甚至还多。正如首都经贸大学公司研究中心主任、股份制及公司问题专家刘纪鹏教授所说的那样:民营上市公司“一股独大”比国有公司“一股独大”更为可怕。而这一点,近期发生在啤酒花公司身上的董事长出走事件,也充分地证明了这一点。在人们的印象中,啤酒花是一家稳步发展的民营企业,然而,此次董事长的出走,不仅暴露出公司的管理是失控的,同时更暴露出更多经营上的问题,公司不仅隐瞒了近10亿的巨额担保,而且公司的业绩也存在造假问题。难道说,作为中国股市来说,能够依靠这样的民营企业来“曲线救市”吗?应该说,在这个问题上,张文魁也是心知肚明的,因为他也列举了“恒通收购棱光”这一并购案失败的教训。为此,张主张“要加强证券市场监管和有针对性地强化某些法律,改善公司治理”。加强监管与强化法律当然是必要的,但在股权割裂的情况下,这种加强监管与强化法律的作用又能有多大呢?可以说,股权结构是“本”,而市场监管等是“末”,如今,张要进一步地将根本问题割裂化,而强调要加强市场监管,这不显然是背本趋末吗?难道这就是张文魁的“曲线救市”?

  也正因如此,对于张文魁的“曲线救市”理论,投资者能放心吗?

搜狐财经刊登此文并不代表搜狐财经赞同其观点,搜狐财经仅仅出于保证投资者知情权而刊登此文。

本文是搜狐网站独家稿件,如需转载,请注明出处。

(搜狐财经征稿启事)

页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭

新闻搜索
关键字:

  -- 给编辑写信


ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)62726113或62726112
Copyright© 2005 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有
相关新闻
  • 股市100个不放心之15:按李荣融的思路办股市(11/24 09:41)
  • 中国股市100个不放心之14:红旗到底能打多久?(11/21 14:18)
  • 股市100个不放心之13:国有股应该与民争利吗?(11/19 13:37)
  • 股市100个不放心之12:谁来保护中小投资者利益(11/18 15:57)
  • 股市100个不放心之11:长电上市能为大盘充电吗(11/17 15:41)
  • 股市100个不放心之十:双鹤药业能不受影响吗?(11/12 14:53)
  • 中国股市100个不放心之九:董事长们怎么了?(11/10 14:29)
  • 中国股市100个不放心之八:涨得教人心中没底(11/05 13:08)
  • 中国股市100个不放心之七:仅有透明还不够的(11/03 14:03)
  • 股市100个不放心之六:基金持有人权益依然悬(10/29 16:21)
  • 该作者文章
     ■ 我来说两句
    用  户:        匿名发出:
    请各位遵纪守法并注意语言文明。
     
    *经营许可证编号:京ICP00000008号
    *《互联网电子公告服务管理规定》
    *《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》
     ■ 新闻自写短信
    对方手机:
    [最多2个] (半角逗号分隔;0.2元/条)
    短信内容:
    署    名  
    手    机  
    密    码  
     

    精彩彩信
    [和弦]两极 一分钟追悔
    Forever Love
    [音效]天下无贼主题曲
    GoodFeel铃声
    [原唱歌曲] 夏日恰恰恰
    桃花流水 一直很安静
    [热门排行] 要爽由自己
    向左走向右走 飘移
    精彩短信
    [和弦]快乐崇拜 江南
    [音效]情人 猪(搞笑版)



    搜狐商城
    vip9.5折免运费
    暑期特惠总动员
    爱车清洁用品大检阅
    小家电低价促销
    哈利波特现货发售
    玉兰油超低惊爆价