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境外基金试水A股 规模近2700万美元已买25只股
2003年11月26日16:12   来源:[ 搜狐财经 ]
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  当境内的投资者仍然在对未来A股市场的行情争论不休的时候,第一只境外专门投资沪深A股的基金--中国A股基金(MartinCurrieChina A ShareFund),已经悄悄地完成了首批投资组合,买入了25只A股并发布了他们对境外投资者的第一份基金报告。

  首只境外A股基金

  中国A股基金于2003年9月在爱尔兰都柏林正式挂牌成立。基金由老牌的私人基金管理公司MartinCurrie投资管理有限公司管理。该基金管理公司成立于1881年,总部位于英国的爱丁堡,旗下管理的资产约90多亿美元。中国A股基金的注册地为百慕大。基金经理克里斯·拉弗尔(ChrisRuffle)说:“我们很希望能够申请到QFII资格直接投资中国证券市场,但是对机构投资者必须达到100亿美元资产的门槛限制了我们的申请。”

  第一个吃螃蟹的人总会遭遇很多挫折。基金的发行成立并不是一帆风顺,在美国的销售曾受到重大打击,导致美国投资者不能投资该基金。但这些并没有挡住他们前行的脚步。克里斯·拉弗尔告诉记者,此次募集了近2700万美元的资金,A股基金的投资者主要是欧洲和亚洲的境外机构投资者。基金专门投资A股,第一年将封闭运行。

  拉弗尔说:“由于QFII投资额度限制和在美国发行遇到了技术性问题的关系,第一次募集的资金并不多,2004年1月2日起,基金将再次对投资者开放,预计到时候投资者会大幅增加。”

  在拉弗尔眼里,中国充满了机会。他说:“A股市场容量很大,也有很多好的公司,我从一开始就看好这个市场,A股市场的机会相当多。”

  拉弗尔认为QFII对中国市场的好处多多,他说:“随着更多的境外机构投资者关注A股上市公司,拜访公司的外国人会越来越多,对于上市公司改善治理结构有好处;而且机构投资者越多,市场波动越小,对市场的发展有好处;另外,随着境外机构投资者的介入,会有更多的人知道中国的上市公司,对他们在海外的业务发展和将来的成长也会有好处。”

  试水A股市场

  早在1995年,拉弗尔就开始关注和研究中国A股市场,希望能够有机会在其中一试身手,正如他自己所说:“看好中国市场并不是一天两天的事情。”

  1997年,MartinCurrie与华夏证券(相关,行情)公司在上海成立了瀚蓝(Heartland)投资咨询有限公司,华夏证券占51%的股份,MartinCurrie投资管理有限公司占49%的股份。MartinCurrie同年成立了中国瀚蓝基金(ChinaHeartlandFund),通过一些特殊的安排开始间接投资中国A股(从1997年至2002年8月)。由于QFII制度的实施,中国瀚蓝基金已于2002年8月关闭。

  据拉弗尔介绍,MartinCurrie当时与华夏证券签订一个合同,MartinCurrie在华夏证券存入美元,收取美元利息,但这个利息的计算方式是按照MartinCurrie虚拟账户上买进卖出股票的利差收入。据拉弗尔介绍,他会给华夏证券发出指令,当天买入某只看好的股票多少股,按照当日的平均价格计算买入成本,卖出股票时也一样。至于华夏证券是否真地买入这只股票并不重要,但他们的方式是按照这个方式来结算美元账户的利息。

  经过这一段时间的试水,拉弗尔和他的团队逐渐熟悉了中国市场,确立了自己的投资理念和投资方法。拉弗尔告诉记者:“这段时间里,我们大约投资了1500万美元,按照虚拟账户计算,收益约为350万美元,收益率约为23%。”

  投资团队和研究理念

  MartinCurrie中国团队的人一共有7个人,不过每个人都有超过6年的投资经验,算得上是精兵强将。拉弗尔说,随着规模的扩大,招兵买马是必然的,但来的人一定要遵循他的那套研究方法。

  拉弗尔的投资理念与中国国内的基金经理差别很大,他几乎从来不管大盘的涨涨跌跌,他和瑞士银行的张化桥一样,对技术分析不屑一顾。他注重基本面分析,上市公司才是他关注的焦点。虽然只有6个人,但他们每年拜访的公司达到500家之多。研究团队与被纳入投资组合的公司更是保持着最紧密的联系,至少半个月就要通一次电话。

  拉弗尔说,这几年时间里,除了西藏以外,他跑遍了中国的每个省市去拜访公司,从中他也看到了中国企业不断发生的变化。“目前上市公司管理层持股的现象越来越多,这是一个好现象。管理层持有公司股票,他们会更用心地去打理公司业务。”

  拉弗尔说:“中国证券公司的研究部里,研究员对公司的研究经常都是被动的,看看报纸,打打电话。但我们真正要了解一家上市公司,不仅会去拜访公司,与他们的高层见面,分析公司的财务报表,我们还会去上市公司的厂房、仓库实际考察,去见这家公司的竞争对手,和他的员工聊天。”

  拉弗尔的日程安排得很满,在接受完采访后他又要走访上市公司。这种研究方式很累,但证明颇有成效。拉弗尔和他的研究团队每年研究100到200家上市公司,并且和跟踪的上市公司保持着经常的沟通和联系。在过去5年的投资经验中,拉弗尔曾经长期持有同一只股票,例如,浙江的东大尔派、内蒙古的伊利股份(相关,行情)等。在这只中国A股基金的运作中,他将坚持同样的投资理念。

  A股投资组合

  基金经理克里斯·拉弗尔11月24日对本报记者独家透露,中国A股基金自9月8日开始通过已经获得境外机构投资者资格(QFII)的瑞士银行对A股投资,目前已经基本完成了投资。投资组合包括A股、可转债、债券和10%左右的现金,近2700万美元资金中的82%都投资了A股股票。

  在25只股票的投资组合里有“福耀玻璃(相关,行情)”、“新兴铸管(相关,行情)”、“伊利股份”、“宝钢股份(相关,行情)”等。拉弗尔称:“基于中国国内消费需求的股票是我们投资的重点,这些上市公司都具备快速的成长性,而且我们倾向于管理层持股或民营企业。根据我们对公司的调查研究,这25家上市公司2003年的盈利增长将达到36%。同时,A股基金将保留10%的现金用于申购新股。”

  在一些境外基金经理的眼里,中国市场充满了风险,拉弗尔却不停地在这个市场里淘金。他说:“在我们的投资策略里,我们偏向上市公司中的民营公司,以及管理层有持股的公司,他们的目标和我们基本上是一致的。”他认为,在中国众多的上市公司中,民营的上市公司更有活力和成长性,业务更为清晰透明,公司治理结构也是研究和关注的重点。

  拉弗尔说:“A股市场今年的表现是全球最差的,香港H股指数今年以来上涨了95%,上海的A股指数却从4月份的高点跌了16%。我们选择的这些公司的成长性和盈利表现都非常好,这说明A股市场存在着潜在的被低估的状况。”

  在A股基金给投资者的报告里特别提到了人民币,他们相信,长期来看人民币肯定会升值,通过投资中国A股、债券都可以分享人民币升值的带来的利益。

  拉弗尔认为,中国市场最大的风险是国有股减持问题,和上市扩容的问题,但机会大于风险。一旦国有股减持有一个长期的计划出来,市场肯定会有反弹。

  这只中国A股基金并不是仓促上阵,他们已经在中国市场中潜伏已久,现在到了真正浮出水面的时候。对于拉弗尔来说,在中国市场摸爬滚打5年的时间,他的理想和预见正在一步一步地实现。这个曾经在牛津大学学习中文的英国人,在他的房产组合里也加入了人民币资产,除了在苏格兰的城堡以外,他在上海浦东某滨江楼盘购置了房产。

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