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股市100个不放心之17:恒生电子发行何太急?
2003年11月28日08:56   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  一度被“暂停发行”的杭州恒生电子股份有限公司终于要“咸鱼翻身”了。11月26日,该公司再次发布招股说明书,声称公司将于12月1日向社会股东发行1700万股A股,每股发行价格为15.53元/股。

  恒生电子又来了。这既在投资者的意料之中,也在投资者的意料之外。说是意料之中,是因为该公司今年4月25日、28日发布的是“暂停本次发行”的公告,而并非“取消发行”公告,既然是“暂停”,所以恒生电子早晚还会卷土重来。毕竟再也没有比在中国股市里发行股票更能圈钱的地方,毕竟股市里的钱是不圈白不圈,它恒生电子不可能放着股市上这白花花的银子不捡。何况恒生电子的有关负责人在接受有关记者采访时就明确表示要“争取及早恢复发行”呢?说是意料之外,则是因为导致该公司前次“暂停发行”的相关“重大诉讼事项”至今依然不明。既然前次因为有关商标的诉讼事项导致了公司股票的暂停发行,为何在相隔7个月之后,在这商标诉讼事项并未作出最后判决的情况下,又为何允许恒生电子股票发行了呢?

  记得4月25日、28日恒生电子发布暂停发行公告时称:“鉴于该诉讼事项属重大诉讼事项,对公司生产经营产生的影响程度尚需评估,故暂停本次发行”。而有关媒体也认为,“暂停发行是为了保护投资者利益”。从内心讲,笔者当时也是很赞成该公司这种暂停股发票发行举措的,认为该公司确实是把保护投资者的利益放在了首位。

  然而,从恒生电子如今重新启动股票发行工作来看,笔者不能不重新审视该公司前次暂停股票发行工作的意义了。尽管前次的“暂停发行”在客观上有“保护投资者权益”的效果,但如今看来,这决非恒生电子公司的本意,而是在有关部门干预下迫不得已而为之的事情。不然,我们又如何解释这次的仓促发行?因为真要保护投资者的权益,那就应该等诉讼事项有了最终的结果之后、在该诉讼事项对公司生产经营产生的影响程度有了一个明确的说法之后再来重提股票的发行事宜,又何须要在诉讼事项还未有最终结果的情况下匆匆忙忙地上市呢?即便是到股市上来抢钱也不该急在一时啊,反正股市还要长期存在下去,等诉讼事项弄清楚之后再来抢也一样。由此可见,在该公司的眼中圈钱还是第一位的,而且是早把钱圈进自己的荷包里早点放心。

  也许有人会说,诉讼事项已经不会危及到流通股股东的利益了。因为恒生电子公司的大股东已经作出承诺,一旦恒生电子败诉,公司将可能承担经济赔偿,而为了避免公众投资者可能遭受的损失,公司第一大股东杭州恒生电子集团已在4月针对这一风险作出承诺,一旦诉讼失败导致恒生电子需要在财产方面作出赔偿,恒生集团将承担全部赔偿责任。而且在11月26日再次招股时,公司第二大股东中国经济技术投资担保有限公司也作出承诺,愿分担恒生电子集团的赔偿责任:如果诉讼失败导致恒生电子需要在财产方面作出赔偿,数额在3000万元以内的将由恒生集团承担,如超过3000万元,超过部分由其承担。

  表面看来,两大股东的承诺可谓是天衣无缝了。但有三个问题是笔者不能不问的:其一,前次“暂停发行”之时,大股东恒生集团就已作出了承担经济赔偿的承诺,可为什么在已有大股东作出承诺的情况下恒生电子公司的股票依然被“暂停发行”了?其二,假如这场商标诉讼败诉,恒生电子公司所蒙受的损失是否就只是一点经济赔偿这么简单?一旦“恒生”商标被停止使用,会不会对公司的生产经营产生进一步的影响?其三,公司的第一、第二大股东为何会如此“好心”?莫非它们都是“活雷锋”?这“活雷锋”的背后是否还隐藏着别的什么东西?

  以笔者之见,恒生电子的股票发行实在是有着“抢发行”的嫌疑,是要抢在2003年完成股票的发行上市工作。毕竟拖到明年,恒生电子的报表又要经过重新审计了,这不仅要浪费时间与财力,更重要的是公司的业绩届时是否有保障则还是一个大问题。因为该公司的招股说明书显示,公司近几年来的业务是呈下降趋势的。以主营业务收入为例,2001年比2000年下降9 %;2002年又比2001年31.75%;而2003年1~6月又比去年同期下降了14%。面对这样一家主营业务逐年下滑的公司,难保今年年终的业绩不发生变脸。如果不抢在2003年把股票发行出去,明年是否还具备发行资格就都成问题了。即便是还有股票发行资格,但按20倍以下的市盈率发行,那就肯定难以发出15.53元/股的发行价格了。如此一来,这恒生电子的“损失”也就大了。大概这才是恒生电子要抢在12月份把股票发行出去的原因吧?

  只是如此一来,这恒生电子的质量就又难有保障了。

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